原標題：御家匯陷上市魔咒：主品牌御泥坊收入陡降，4成營收砸市場致首虧

        來源：斑馬消費

        “一上市業績就垮塌”的魔咒，正降臨在“面膜電商第一股”—— 御家匯 頭上。

        2018年上市首年，公司業績即下滑。今年上半年，業績進一步垮塌，歸母凈利潤僅有不到600萬元，同比下滑超9成，扣非凈利潤更是首次虧損。

        主力品牌御泥坊銷售情況惡化，著力打造的自有品牌陣營大多虧損。

        公司正在加大品牌代理業務投入，這是要逐步回到自己品牌代運營的老路?業績驟降

        借助電商飛馳的御家匯，在上市第二年就踩下了一腳急剎。

        新近披露的2019年中報顯示，今年前6個月，公司營業收入9.73億，同比下滑0.82%;歸母凈利潤596萬元，同比下滑90.83%。更值得注意的是，公司扣非凈利潤虧損408萬，同比下滑106.43%。

        這應該是御家匯(300740.SZ)有公開披露數據以來，最糟糕的一份成績單。

        對于業績急速下滑，公司的解釋是：宏觀經濟情況未得到明顯改善，國產化妝品品牌受到雙向擠壓，以及銷售渠道快速發生變化。為了適應各種變化，公司加大了渠道和市場的投入，導致銷售費用率較快上升。

        斑馬消費分析發現，在營收同比微降的情況下，公司的營業成本上升13.06%，三項費用均不同程度上升。

        其中，銷售費用為3.83億元，同比上升3.39%，銷售費用率為39.36%，上年同期為37.73%。

        其實，御家匯業績下滑的趨勢，在剛上市的2018年已顯現出來。

        當年，公司營業收入22.5億元，增長36.38%，歸母凈利潤下滑17.53%，錄得1.31億元。而2015年-2017年，御家匯的業績增速分別為45.36%、38.80%和114.85%。

        今年上半年末，公司經營活動產生的現金流凈額-1.98億元，上年同期為1.19億元。

        資產方面，公司應收賬款從上年的0.85億元增至1.32億元，占總資產的比例從4.51%增至7.48%;存貨從4.57億元增至5.34億元，占比從24.35%增至30.20%;短期借款從0.20億元增至1.21億元，占比從1.06%增至6.86%。主力品牌御泥坊虧損

        2006年，湖南人劉海浪創立了御泥坊品牌，開始從事面膜等護膚品的生產和銷售。

        當時，戴躍鋒剛剛開始接觸電商，在互聯網上銷售數碼產品。

        一個偶然的機會，戴躍鋒接觸到御泥坊，經過一番周折，拿到了御泥坊產品的電商渠道銷售權。

        經過多年的整合，才有了如今的御家匯，戴躍鋒成為公司實際控制人。

        “御泥坊”是御家匯的起家之本，一直也是整個公司的營收主力。

        數據顯示，2015年和2017年，“御泥坊”的銷售收入分別為6.53億元、9.61億元和11.49億元，分別占比公司總收入的85.17%、82.23%和70.04%。

        御家匯全資子公司御泥坊化妝品公司，為“御泥坊”品牌的經營主體。2015年-2017年，該子公司的營業收入分別為7.16億元、10.37億元和11.16億元，凈利潤分別為4710.21萬元、5310.29萬元和1400.88萬元。

        今年上半年，御泥坊化妝品公司營業收入3.88億元，凈利潤-2411.92萬元，上年同期為5.64億元和908.81萬元。

        面膜特別是貼式面膜一直是御家匯的當家產品，2015年-2017年，貼式面膜的收入分別為5.81億元、9.22億元和11.40億元，占比公司總收入的76.92%、79.54%和69.81%。

        當前，御家匯的收入結構正在發生重大變化。

        今年上半年，貼式面膜的收入僅為4.08億元，同比下降34.40%，毛利率為44.08%，同比下降11.51個百分點。非貼式面膜和水乳膏霜收入分別同比提升54.91%和40.60%。拓展業務增收

        經過多年發展，御家匯已形成“御泥坊”、“小迷糊”、“花瑤花”、“師夷家”、“薇風”等品牌陣營，今年上半年，推出全新輕醫美品牌HPH。

        產品也從單一面膜拓展到水乳膏霜、彩妝等化妝品品類。渠道則從主要通過電商銷售的線上，逐步向線下延伸，在屈臣氏、沃爾瑪以及國內各化妝品專營店銷售。

        同時，繼續利用自己在產品銷售方面的優勢，開展多個國際品牌的中國市場代理業務。

        斑馬消費查詢發現，今年前6個月，除了“御泥坊男士”以及“薇風”境外業務公司分別錄得盈利186.39萬元和179.66萬外，其余品牌運營主體公司悉數虧損。

        對于公司業績急速下滑的趨勢，管理層應是有提前感知。

        因此，在公司上市首年，就已急著通過并購來增厚業績，并購對象則是同為淘寶起家的阿芙精油。

        2018年，公司擬以10.20億元現金收購阿芙精油母公司北京茂思60%股權，評估增值率達744.51%。

        外界普遍質疑的是，北京茂思僅承擔一年業績承諾——即2018年凈利潤不低于8500萬元。

        御家匯表示，收購北京茂思股權后，可以進一步拓展公司產品品類，并可借助其線下優勢，拓寬公司銷售渠道。

        2018年末，御家匯以資本市場環境發生重大變化為由，終止了這宗交易。

《電鰻快報》