新綸科技（002341.SZ）日前發布了2019半年度報告，利潤發生斷崖式下跌。

數據顯示，公司2019上半年實現營業收入14.48億元，同比減少3.61%；歸母凈利潤1,189.94萬元，同比減少92.40%。

需要一提的是，今年四月份公司股價開始迅速下跌，短短四個月跌幅便已超過50%，市值蒸發70億。而此前參與新綸科技定增的北信瑞豐、鵬華和嘉實三家基金至2019年6月底解禁時浮虧已經過半。

 三家基金1.6億定增踩雷，折損過半 

2018年，公司以發行股份及支付現金的方式購買千洪電子100%的股權，交易金額為15億元，分為發行股份及支付現金購買資產與配套融資兩個部分。

北信瑞豐、鵬華和嘉實三家基金公司參與定增，合計獲配金額約1.60億元。相關公告信息如下：

2018年6月27日，增發的股票正式上市，發行價格為12.95元/股。在鎖定期滿12個月后，參與定增的3家基金所持股票于2019年6月28日解禁。

過去一年多，新綸科技的股價走勢是這樣的：

從股價走勢圖上來看，定增發行之后，公司股價整體向下，2019年4月之后更是加速下跌。截至解禁日2019年6月28日收盤，公司股價為5.81元/股，與定增時的發行價格相比，跌幅超過50%。

以解禁日當天的股價計算，北信瑞豐基金、鵬華基金和嘉實基金的浮虧金額分別為3,855.60萬元，3,084.47萬元和1,878.38萬元，折損已經過半，合計浮虧金額為8,818.45萬元。在此之后，股票價格進一步下跌，如果尚未清倉，基金浮虧幅度可能會加大。

 定增之前：控股股東、董監高減持，股東質押比例高

關于此次定增的風險是不是一點征兆都沒有？答案也許并不是。

2017年年末公司存在控股股東和董監高減持，以及前十大股東質押比例較高的現象。

據公開資料，公司控股股東侯毅先生于2017年11月13日至12月26日期間通過大宗交易方式累計減持公司股票7,295,100股，占公司總股本的1.45%；公司副總裁侯海峰先生于2017年11月15日通過大宗交易方式減持公司股票500,000股，占公司總股本的0.10%。

此外，根據2017年年報披露，截至2017年12月31日，公司前十大股東中除員工持股計劃以及全國社保基金組合以外，其余五位股東均有高比例質押現象。其中控股股東侯毅先生股票質押比例超過80%，其余四位股東質押比例為100%。

 業績暗含風險：并表推升利潤，賬面商譽較高

從經營業績上看，在2017年定增預案之前公司經營業績便已暗含風險。

2015年公司實現營業收入10.24億元，同比下降24.08%；歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別虧損1.07億元和9,483.74萬元。

2016年公司實現營業收入16.58億元，實現歸母凈利潤5,014.69萬元，扭虧為盈，但公司扣非歸母凈利潤仍舊虧損，金額約550.56萬元。

仔細分析可以發現，公司2016年歸母凈利潤之所以能夠扭虧為盈很大程度上是收購并表所致。

翻查2016年報，在當年新增的合并范圍中，新綸材料日本株式會社貢獻了1.19億元的收入和5,423.71萬元的凈利潤，這很大程度上推升了公司業績的增長。

需要一提的是，公司在收購新綸材料日本株式會社時產生了約3.26億元的商譽，而此次收購千洪電子時也將產生13.92億元的商譽（以2017年7月31日為評估基準日，股東全部權益的賬面價值為1.26億元，評估值為15.09億元，評估增值率為1096.88%）。以2018年中報數據計算，公司完成收購時賬面累計產生商譽17.43億元，占當時凈資產的34.88%，是公司半年凈利潤的10倍之多。若千洪電子業績不達預期，產生的商譽減值損失則可能吞噬公司利潤。

 公司負債增多：財務費用增速超過營收增速，拖累利潤增長

其次，公司的資產負債率常年維持在47%以上，最高曾達到58.59%，高于行業平均水平。從公司帶息債務來看，2011年至2017年帶息債務由5.15億元增長至18.57億元，增幅明顯。

公司的財務費用由2011年的1,784.97萬元增加至2017年的1.09億元，年復合增長率為35.12%。相比之下，公司2011年至2017年間的營收年復合增速為13.75%，遠低于財務費用增速。迅速擴大的財務費用一定程度上拖累了公司利潤的增長。

公司今年4月以來股價出現明顯下跌很大程度上是因2018年年報中爆出公司違規擔保和業績預告披露不準確問題，收到深交所監管函，這或許是意料之外的事。但并表推升業績、大額商譽、負債攀升、財務費用增長迅速，這些風險因素在2016、2017年財報公布后，并不難判別。

基金公司在選擇投資標的時，是否有充分地鑒別風險？基金的風控部門又是如何進行風控的？（WGX）

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《電鰻快報》