????????9月16日，國君資管首只參公管理產品“君得明”開放日常申贖。券商中國記者從渠道處了解到，該產品一天共募集122億元，考慮客戶體驗，不做比例配售。當日晚間，國君資管公告，為保護持有者利益，該產品已暫停申購。

????????此前，中信證券的首只“改造完成”的產品--六個月滾動持有債券型集合資產管理計劃于9月9日起開放申購贖回業務。而東方紅資管的“東方紅啟元三年持有期混合型證券投資基金”目前也已處于向存量客戶征詢合同變更意見的階段。

????????三家券商的公募化改造將對行業其他券商資管有著重要借鑒意義。業內人士認為，大集合公募化改造后，券商資管產品的起點降低到1000元，可以公開宣傳，對于沒有公募牌照的券商資管來說，可以提高品牌效應。此外，盡管公募江湖競爭激烈，但是有近公募和私募兩種方向，也為券商資管向主動管理轉型提供了新的武器。

????????國君資管首只參公管理產品開賣

????????今年8月，東證資管、中信證券資管和國泰君安資管成為首批獲批將大集合產品公募化改造的3家券商，其中，國君資管有權益型和債券型兩只產品獲批文。目前，中信證券資管和國泰君安資管已經分別有一只參公管理產品開放申贖。

????????國君資管開放申購贖回的首只參公管理產品--“國泰君安君得明”混合型集合資產管理計劃獲得投資者火爆認購，引發行業關注。

????????券商中國記者了解到，“君得明”的銷售渠道包括招商銀行、交通銀行、浦發銀行和光大銀行等大行，以及國泰君安的全部分支機構。在122億的募集規模中，有超過20億來自國泰君安的分支渠道。

????????業內分析人士認為，券商資管相對公募來說團隊穩定，而相對銀行，凈值化管理經驗更為豐富。國君資管的這只產品獲得市場熱購還須歸功于團隊投研經驗豐富，人員穩定，過往業績優秀。

????????公開資料顯示，“君得明”的投資經理為國君資管權益與衍生品部總經理張峻，他同時為君得鑫、君享紅利等產品的投資經理。君得鑫也是國君資管一直以來的拳頭產品。“君得明”是大集合產品“明星價值”改造而來，自2010年2月12日產品成立，2019年9月9日，該產品凈值累計上漲222.37%，而張峻自2012年9月1日開始任投資經理，截至2019年9月9日的凈值累計上漲315.41%。

????????中信資管首只改造后產品已于日前開放申贖

????????券商中國記者了解到，中信證券的首只“改造完成”的產品--六個月滾動持有債券型集合資產管理計劃于9月9日起開放申購贖回業務,開放申購的前3個工作日累計銷量已經超過1個億。

????????該產品在進行公募化改造之前，原名為“中信證券假日理財集合資產管理計劃”，成立于2013年2月7日，是一只限定性集合資產管理計劃;2014年4月24日合同變更生效，變更為分級產品，其中次級資金為管理人自有資金，優先級為零售募集資金。

????????中信證券回復券商中國記者表示，從產品設計上來看，該產品公募化改造完成后，產品每日均可接受客戶申購，客戶申購成功的份額在封閉6個月以后提供一次開放期，客戶可以選擇贖回或繼續持有進入到下一個6個月封閉期中。

????????從投資策略上來看，該產品兼顧“配置策略”及“交易策略”，精選高性價比的中短久期(1年內)信用債，獲取穩定收益并保證短期流動性需求;同時，擇機波段操作長久期信用債，并適當配置ABS類資產，以增厚組合收益。

????????中信證券相信，從市場環境來看，2019年來央行連續出臺以“降準”為代表的“寬貨幣”政策，使市場流動性環境愈加寬松，經濟逐漸從衰退轉向復蘇，債券類產品具有較為明顯的配置價值。截至2018年底，中信證券資產管理業務受托管理資金總規模1.34萬億元，連續10年穩居同業首位。

????????東證資管作為首批3家中唯一一家有公募資格的券商資管也有1只改造產品獲批，產品名稱由“東方紅7號集合資產管理計劃”變更為“東方紅啟元三年持有期混合型證券投資基金”。為確保客戶利益，產品設置了較為嚴格的合同變更公示期，正處于面向存量客戶征詢意見的階段。

????????券商資管主動管理轉型新武器

????????大集合曾是券商資管的神器，業內一般認為是類公募產品，投資者人數限制為200人。如果投向是債券，投資門檻5萬起;如果是股票，投資門檻10萬起。從盈利能力或者規模競爭力而言，大集合優勢明顯，很受投資者歡迎。

????????不過，大集合產品卻沒有明確的監管要求對標公募，業內甚至一度出現大集合和小集合產品共同監管的情況，讓產品費率、封閉期等要素的設置缺乏相對應的監管規定。

????????2018年11月30日，證監會發布《證券公司大集合資產管理業務適用<關于規范金融機構資產管理業務的指導意見>操作指引》，明確表明存量大集合資產管理業務應當在 2020 年 12 月 31 日前對標公募基金進行管理 ，并對過渡期內的轉型操作給出了明確指導，涉及產品投資運作、信息披露、銷售、人員制度等各方面問題。正式開啟大集合產品公募化改造征程。

????????東證資管、中信證券資管和國泰君安資管成為首批獲批將大集合產品公募化改造的3家券商，其中，國君資管有權益型和債券型兩只產品獲批文。三家券商的公募化改造將對行業其他券商資管有著重要借鑒意義。

業內人士認為，大集合公募化改造后，券商資管產品的起點降低到1000元，可以公開宣傳，對于沒有公募牌照的券商資管來說，可以提高品牌效應。此外，盡管公募江湖競爭激烈，但是有近公募和私募兩種方向，也為券商資管向主動管理轉型提供了新的武器。

????????券商資管多年來的平臺和團隊沉淀、追求絕對收益的激勵機制都成為其廝殺公募江湖的優勢。未來，券商資管或許能走出一條差異化的特色道路。

????????值得注意的是，按照規定，在2020年12月31日之前的過渡期之后，持有公募基金牌照的券商可以申請將存量大集合變更為風險收益特征匹配的公募基金。未持有公募基金牌照的券商，則鼓勵其通過將大集合產品管理人更換為其控股、參股的基金管理公司并變更注冊為公募基金的方式，提前完成規范;或者就該大集合產品向證監會提交合同變更申請，合同期限原則上不得超過3年，3年期滿仍未轉為公募基金的，將適時采取規模管控等措施。

《電鰻快報》