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??原標(biāo)題：創(chuàng)始人疑均為外籍，市占率不到寧德時(shí)代1/10，欲沖刺科創(chuàng)板

????????近日，孚能科技(贛州)股份有限公司(下稱“孚能科技”)已成功拿到“準(zhǔn)考證”，正式向科創(chuàng)板沖刺。此次上市，華泰聯(lián)合證券為其保薦機(jī)構(gòu)，中信證券、東吳證券為聯(lián)席主承銷商。

????????孚能科技的上市進(jìn)展堪稱“火速”。據(jù)悉，孚能科技于今年6月中旬接受上市輔導(dǎo)。9月初，華泰聯(lián)合證券即向江西證監(jiān)局提交輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告，表示孚能科技具備了首次公開(kāi)發(fā)行股票的基本條件適合發(fā)行上市，這距離公司提交輔導(dǎo)備案不到3個(gè)月的時(shí)間。

????????天眼查信息顯示，2017年底，孚能科技曾獲得50億元的大單融資，投資方為中國(guó)國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金、國(guó)新國(guó)信東吳海外基金、興業(yè)銀行等。此次若沖刺科創(chuàng)板成功，公司或?qū)⒃倌技Y金34.37億元，用于年產(chǎn)8GWh鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目(孚能鎮(zhèn)江三期工程)的建設(shè)和補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。

????????創(chuàng)始人均為外籍?

????????孚能科技系王瑀和Keith共同設(shè)立。王瑀為國(guó)家“千人計(jì)劃”引進(jìn)人才、江西“贛鄱英才555工程”領(lǐng)軍人才，Keith曾為美國(guó)阿貢國(guó)家實(shí)驗(yàn)室的博士后以及資深科學(xué)家。申報(bào)稿中披露，王瑀現(xiàn)系加拿大國(guó)籍，Keith系美國(guó)國(guó)籍。

????????據(jù)悉，王瑀和Keith先于2002年在美國(guó)成立了美國(guó)孚能，主要從事動(dòng)力電池的研發(fā)等。之后，美國(guó)孚能于2009年在贛州設(shè)立公司的前身孚能有限，將孚能有限作為國(guó)內(nèi)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售基地。2019年5月，孚能有限整體變更為股份有限公司，即孚能科技。

????????根據(jù)申報(bào)稿，香港孚能目前持有公司28.3554%股份，為公司控股股東;王瑀和Keith及其一致行動(dòng)人共持股33.06%的股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。

????????IPO日?qǐng)?bào)注意到，CRF持有孚能科技1.7519%的股份，而聯(lián)席主承銷商?hào)|吳證券的全資子公司通過(guò)CRF間接持有公司0.876%的股份。也就是說(shuō)，東吳證券間接持有了孚能科技0.876%股權(quán)。

????????對(duì)于這種情況，香頌資本執(zhí)行董事沈萌曾對(duì)IPO日?qǐng)?bào)表示，“直投+保薦曾經(jīng)是國(guó)內(nèi)券商的一個(gè)創(chuàng)新模式，但后面出現(xiàn)了直投與保薦業(yè)務(wù)之間的防火墻缺失，潛在利益輸送或內(nèi)幕交易等問(wèn)題，逐漸沒(méi)落，因此這種關(guān)系將成為監(jiān)管審核重點(diǎn)關(guān)注的焦點(diǎn)。”

????????公司表示，除上述情況外，其與本次發(fā)行的保薦人、承銷機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其負(fù)責(zé)人、高級(jí)管理人員、經(jīng)辦人員之間不存在直接或間接的股權(quán)關(guān)系或其他權(quán)益關(guān)系。

????????深耕“三元軟包”

????????申報(bào)稿顯示，孚能科技是新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)整體技術(shù)方案的提供商，專注于新能源車用鋰離子動(dòng)力電池及整車電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并為新能源汽車整車企業(yè)提供動(dòng)力電池整體解決方案。截至2018年末，公司為逾10萬(wàn)輛新能源汽車提供產(chǎn)品和服務(wù)。

????????根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所數(shù)據(jù)，2018年，中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)份額中，寧德時(shí)代市占率位列第一，達(dá)41.3%，其次為比亞迪、國(guó)軒高科，市占率分別為20.1%、5.4%，孚能科技占比3.3%，位列第五，不到寧德時(shí)代的1/10，與寧德時(shí)代的差距很大。

????????GGII對(duì)中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量及市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

????????但在細(xì)分市場(chǎng)上，孚能科技表現(xiàn)較為出色。公司的核心產(chǎn)品為三元軟包動(dòng)力電池，具體是提供電芯、模組和電池包，應(yīng)用領(lǐng)域以新能源乘用車為主，同時(shí)涵蓋新能源專用車、電動(dòng)摩托車等。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，孚能科技的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)三元軟包動(dòng)力電池領(lǐng)域的市占率排名第一，出貨量和裝機(jī)量在2017年、2018年連續(xù)兩年排名為全球第三、全國(guó)第一。

????????公開(kāi)信息顯示，孚能科技還是最早確立以三元化學(xué)體系及軟包動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)為動(dòng)力電池研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方向的企業(yè)之一，也是中國(guó)第一批實(shí)現(xiàn)三元軟包動(dòng)力電池量產(chǎn)的企業(yè)。

????????根據(jù)申報(bào)稿，2016年-2018年以及2019年上半年，孚能科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.69億元、13.39億元、22.76億元、10.13億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為734.36萬(wàn)元、1826.13萬(wàn)元、-7821.48萬(wàn)元、5401.28萬(wàn)元。其中，2018年公司利潤(rùn)大幅下滑，扣非后凈利潤(rùn)低至-1.99億元。

????????對(duì)于上述情況，公司表示，受當(dāng)年補(bǔ)貼政策影響，動(dòng)力電池市場(chǎng)售價(jià)下降，但是公司單位成本降幅小于售價(jià)降幅，使得當(dāng)期毛利率下滑，也導(dǎo)致公司2018年處于虧損狀態(tài)。

????????從毛利率數(shù)據(jù)上看，2016年-2018年，公司綜合毛利率在不斷下降，分別為18.73%、16.48%、5.59%。到了2019年上半年，公司加大國(guó)產(chǎn)原材料采購(gòu)比例，同時(shí)通過(guò)和供應(yīng)商簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的方式控制原材料采購(gòu)成本，毛利率回升至18.93%。

????????但與同行業(yè)上市公司相比，孚能科技的毛利率卻顯得略低。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，寧德時(shí)代的毛利率為28.88%，國(guó)軒高科為30.35%，而億緯鋰能為20.28%，均高于孚能科技。

????????對(duì)此，孚能科技給出了三個(gè)原因：相較于其他類型動(dòng)力電池，三元軟包動(dòng)力電池目前仍處于導(dǎo)入期，尚未充分在銷售價(jià)格層面體現(xiàn);公司使用主要使用進(jìn)口隔膜，而同行業(yè)上市公司使用的正極材料主要為國(guó)內(nèi)廠商生產(chǎn)的隔膜，公司直接材料成本較高;去年至今，公司部分新建產(chǎn)能處于調(diào)試爬坡階段，產(chǎn)能尚未完全釋放，導(dǎo)致單位成本中折舊攤銷較高。

????????“與北汽正常合作”

????????據(jù)悉，孚能科技下游客戶主要為新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)，IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，公司存在著客戶集中度較高的特點(diǎn)。

????????近三年來(lái)，公司第一大客戶北汽集團(tuán)的銷售收入在公司總收入中占比分別達(dá)到65.63%、87.57%、83.58%。公司表示，這主要由于北汽集團(tuán)為新能源汽車行業(yè)的龍頭企業(yè)，同時(shí)自身規(guī)模有限，無(wú)法同時(shí)滿足多家整車廠商的需求。另外，公司前五大客戶的銷售收入相加，占到了公司收入的99%以上，貢獻(xiàn)了絕對(duì)收入。

????????值得注意的是，到了今年上半年，作為首要客戶的北汽集團(tuán)貢獻(xiàn)的收入占比大幅下降至35.33%，“退居”第二大客戶，而公司第一大客戶則變?yōu)殚L(zhǎng)城集團(tuán)。但就在今年，公司剛與北汽集團(tuán)簽署未來(lái)五年《中長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議》，為何在客戶構(gòu)成上還會(huì)出現(xiàn)如此大的變動(dòng)?

????????對(duì)此，IPO日?qǐng)?bào)于9月19日致電孚能科技董秘辦，相關(guān)人員對(duì)記者表示，“北汽集團(tuán)今年上半年發(fā)布的車型有所推遲，這也使得我們?cè)谏习肽暝诠┴浬嫌兴鶞p少，對(duì)北汽的銷售收入才會(huì)降低。”當(dāng)問(wèn)及與北汽集團(tuán)關(guān)系時(shí)，上述人員表示，“我們還是處于正常合作的關(guān)系”。

????????值得一提的是，招股書(shū)中提及，2018年末，公司與Daimler AG(下稱“戴姆勒”)簽署了合作協(xié)議，確定了長(zhǎng)期合作關(guān)系，成為其動(dòng)力電池供應(yīng)商。而在之前，市場(chǎng)就有傳言稱，德國(guó)豪華汽車制造商戴姆勒計(jì)劃到2030年購(gòu)買價(jià)值逾200億歐元的電池，當(dāng)時(shí)與孚能科技一同競(jìng)爭(zhēng)的不乏寧德時(shí)代、比亞迪等知名公司。

????????9月10日，另一方戴姆勒集團(tuán)也對(duì)外宣布已和孚能科技正式達(dá)成協(xié)議，將向后者采購(gòu)電動(dòng)車所需的鋰離子電池，推動(dòng)其“Ambition 2039”計(jì)劃的實(shí)施。公司研究負(fù)責(zé)人Markus Schaefer指出，將會(huì)與孚能科技合作，一同在整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈推動(dòng)實(shí)施上述計(jì)劃。

????????目前，孚能科技在江西省贛州市、美國(guó)硅谷、德國(guó)斯圖加特均設(shè)立了研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并在江西省贛州市、江蘇省鎮(zhèn)江市(建設(shè)中)設(shè)立了生產(chǎn)基地。未來(lái)5年，公司計(jì)劃在境內(nèi)、歐洲和美國(guó)逐步建立生產(chǎn)基地。

????????近年來(lái)，公司在研發(fā)上的投入不斷增加。2016年-2018年以及2019年上半年，孚能科技的研發(fā)投入分別為2673.95萬(wàn)元、4744.84萬(wàn)元、1.27億元、1.14億元，在公司總收入中占比分別為5.71%、3.54%、5.59%、11.28%。

????????申報(bào)稿中披露，公司目前共有17項(xiàng)核心技術(shù)，核心技術(shù)在公司總收入占比97%以上。公司已取得11項(xiàng)境內(nèi)專利、9項(xiàng)境外專利，正在申請(qǐng)的境內(nèi)外專利合計(jì)102項(xiàng)。截至2019年6月底，公司現(xiàn)有員工2758人，其中研發(fā)人員為560人，占總員工的比例為20.3%。

????????此次沖刺科創(chuàng)板，孚能科技選擇了第四條上市標(biāo)準(zhǔn)，即“預(yù)計(jì)市值不低于30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元”。據(jù)IPO日?qǐng)?bào)不完全統(tǒng)計(jì)，截至9月18日，在155家申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)中，僅有13家選擇了第四條上市標(biāo)準(zhǔn)，占比約為8.39%，而逾八成企業(yè)選擇了預(yù)計(jì)市值不低于10億元的“熱門”上市門檻。

????????公司在申報(bào)稿中還提及，原計(jì)劃是以美國(guó)孚能作為上市主體在境外上市，但隨著中國(guó)新能源汽車行業(yè)和動(dòng)力電池行業(yè)在全球的迅速崛起、孚能有限生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司擬以孚能有限作為上市主體在國(guó)內(nèi)上市。

????????(國(guó)際金融報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 楊紫薇)

《電鰻快報(bào)》