興齊眼藥（300573.SZ）日前公告了其第二大股東桐實投資的減持計劃。根據公開資料披露，桐實投資擬在6個月內以大宗交易、集中競價方式減持股份合計不超過4,945,800股，即不超過公司總股本的6.00%。

值得一提的是，在此次減持開始前，桐實投資剛剛完成了占興齊眼藥總股本2.7243%股份的減持。

其實，不僅是桐實投資，今年以來公司第三大股東Lilly Asia Ventures Fund II, L.P. 以及部分高管也紛紛拋出了減持計劃。

股東為何頻頻減持？是否和興齊眼藥今年以來股價的大幅上漲有關？

 股價上漲超3倍，漲幅位居全市場前列 

截至2019年9月23日收盤，興齊眼藥今年以來的股價累計漲幅達到了384.29%。如果剔除2019年新上市的企業，公司的漲幅位居全A股第一名。 

目前，興齊眼藥的市值超過60億人民幣，市盈率（TTM）超過300倍。

 上市后利潤逐年下降，但今年上半年有所恢復 

興齊眼藥是一家主要從事眼科藥物研發、生產、銷售的企業，產品包括眼用抗感染藥、眼用抗炎/抗感染藥、散瞳藥、睫狀肌麻痹藥、眼用非類固醇消炎藥、縮瞳藥以及抗青光眼用藥等。公司產品以處方藥物為主，其中的27個產品被列入國家醫保目錄（2019年版）。

自2016年創業板上市以來的三年間，公司營收從3.39億上升至4.31億。但是，歸母凈利潤逐年下滑，由2016年5,428萬下降至2018年1,366萬，呈現出增收不增利的現象。

在最新的2019年半年報中，公司的營收增長24.38%至2.51億，歸母凈利潤雖然同比增長404.22%，但仍然只有572.57萬。

按道理說，這樣的業績表現應該難以與股價上漲數倍聯系在一起。

 股價上漲的催化劑：低濃度阿托品滴眼液 

仔細研究發現，公司股價的上漲和低濃度阿托品（0.01%）這一治療近視的產品密切相關。

部分研究資料表明，低濃度阿托品（0.01%）對兒童及青少年近視延緩治療具有較為明顯的安全性和有效性。同時，相較于屈光手術治療以及角膜塑形鏡等產品，低濃度阿托品的使用成本相對較低。

而根據國家衛生健康委員會發布的2018年青少年近視調查結果，我國兒童青少年總體近視率為53.6%，其中高中生近視率達到81%。

潛在的大市場疊加高性價比的治療優勢，市場對低濃度阿托品的未來寄予了厚望。根據西南證券的測算，國內6-15周歲年齡段擁有8,000萬近視群體，若國內產品正式上市，按照每年1,500元成本，理論空間高達1,200億元；若按照15%滲透率計算，國內低濃度阿托品市場規模高達180億元。

然而，目前國內并沒有相關產品獲批上市。因此，誰能搶得先機，誰就可能占據較大的市場份額。

回到興齊眼藥，公司在今年1月底公告其申報的2.4類新藥硫酸阿托品滴眼液獲得國家藥監局簽發的藥品臨床試驗通知書，同意開展延緩兒童近視進展的臨床試驗。

同時，公司控股子公司沈陽興齊眼科醫院收到監管部門下發的《醫療機構制劑注冊批件》，批準其配制硫酸阿托品滴眼液，有效期至2022年1月28日。

不過，在今年7月的公告中，公司申報的3類硫酸阿托品滴眼液收到藥品《審批意見通知件》，審批結論為不批準。這就意味著，公司的硫酸阿托品滴眼液未來能否上市，將主要取決于作為2.4類新藥申請產品的臨床試驗結果。

 基金抱團，富國基金占據十大流通股六席 

另一個有意思的現象是，伴隨著興齊眼藥股價上漲，在公司最新披露的半年報中，十大流通股東呈現基金扎堆的景觀。

其中，富國基金抱團尤為明顯，占據了十大流通股東的六席，分別是富國精準醫療靈活配置混合型基金、富國醫療保健行業混合型基金、富國低碳新經濟混合型基金、富國天惠精選成長混合型基金、富國生物醫藥科技混合型基金以及富國消費主題混合型基金。

對比來看，在2018年年報披露的十大流通股東中，當時沒有一個內資基金股東。（CJT）

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《電鰻快報》