隨著資管行業不斷發展，賣方研究行業格局正悄然改變，這也對券商研究所提出更高要求。

        證券時報·券商中國記者從多家券商了解到，去年以來，券商研究所不約而同發力業務創新，各出奇招，開拓新的業務疆域。

競爭加劇

促進研究服務升級

        Wind數據顯示，今年上半年受成交量萎縮影響，公募基金市場交易傭金總額約37.9億元，相比去年同期的40.53億元，下降了6.49%。據了解，今年整個賣方市場競爭異常激烈，疊加市場成交量的萎縮，賣方傭金的分配出現了明顯分化。

        “就是在這種情況下，我們上半年仍實現4000多萬收入，規模總體穩定，行業排名上升1位，整體業務穩中有升。”太平洋證券研究院院長黃付生告訴記者，賣方競爭日趨激烈將是未來幾年的常態，中小券商想生存，就必須與大券商錯位競爭。這需要在特色研究上突出重點行業，在服務上有鮮明特點，走差異化道路，同時做好基礎研究服務。

        為此，太平洋證券研究院在二季度特別對研究和銷售團隊進行重整，不僅補充了地產、家電、紡織服裝等團隊，電子、通訊、金融工程、固收等重點行業首席分析師也將陸續就位。黃付生認為，人才是研究的核心，必須培養一批能對行業有深刻認知、洞察公司發展、勤奮敬業的研究員，才能實現突圍。現在越來越多的賣方也從盲目地追求明星分析師，轉向有深厚研究功底、能給客戶提供增值研究服務的研究員。

        無獨有偶，盡管資管變革加劇了賣方競爭，華寶證券同樣在其中看到脫穎而出的機會，“券商研究的輸出和價值，在資管變革中并不是簡單的存量結構調整，也有增量的新領域拓展”。

        華寶證券研究團隊認為，凈值化轉型對專業投研服務需求增加，包括銀行理財子公司入局在內的金融供給側改革，對研究服務提出了更加實際的需求，新型買方更加重視政策研究、絕對收益投資策略、資產配置、產品設計、投資能力評估、策略適用性研究等領域的研究服務。

券商錯位競爭

開展特色化研究

        賣方競爭趨于激烈，使得機構投資者對研究服務的要求越來越高，進一步導致賣方特色化研究盛行。

        例如，華寶證券把泛資管和金融產品研究作為核心特色，更加重視銀行保險和互聯網等新型買方，同時探索通過技術輸出為客戶提供定制化解決方案等新服務模式，以及分倉之外的一些咨詢付費方式及商業模式。隨著大資管轉型和財富管理進入新時代，客戶需求的變化推動華寶證券研究體系調整，更讓其研究能力持續進步。

        太平洋證券研究院則重點強調了研究與銷售的統一。“銷售和研究的利益是一致的，雙方相互配合，為客戶提供更好的研究服務，才能實現收入的最大化。在管理、考核和激勵上，實現了研究和銷售的統一。”在黃付生看來，機構銷售是賣方研究的重要一環，對中小券商而言，銷售的作用更加重要。太平洋證券對機構銷售給予了更多的重視，希望借此將有實力的研究員推向客戶，建立更緊密的聯系，同時也能獲得更好的傭金回報。

        此外，天風證券日前也與頂尖量化交易系統LTS(Libertradesystem)團隊達成戰略合作，計劃從歷史業績、交易系統跟蹤和邏輯分析，綜合業績穩定性、收益性和投資體系各類指標，為資金方客戶提供最優的量化產品組合。天風證券還在半年報中強調，公司高度重視研究所建設，除二級市場研究外還將加大對宏觀經濟的研究，強化研究業務服務國家戰略和實體經濟的能力。

        據香港萬得通訊社報道，買方機構近年來面臨著巨大的費用壓力，因此試圖削減成本。與國內券商研究正在積極謀求轉型類似，包括高盛和摩根士丹利正與貝恩和麥肯錫等咨詢公司展開激烈競爭，希望向實體企業推銷其研究服務，以抵消傳統客戶——資管機構業務的大幅下滑。

《電鰻快報》