上半年業(yè)績(jī)受市場(chǎng)大環(huán)境拖累的齊翔騰達(dá)，重回業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)正軌。    10月12日，齊翔騰達(dá)發(fā)布的三季報(bào)顯示，三季度其歸母凈利潤(rùn)為1.70億，環(huán)比上漲3.7%，盈利能力呈現(xiàn)逐漸復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。

國(guó)泰君安及天風(fēng)證券最新發(fā)布的季報(bào)點(diǎn)評(píng)顯示，齊翔騰達(dá)三季度業(yè)績(jī)主要得益于甲乙酮、順酐、丙烯等主要產(chǎn)品價(jià)格和價(jià)差的環(huán)比上升，盈利能力有望持續(xù)提升。同時(shí)，隨著MMA、PDH、PO、己二腈等新項(xiàng)目的逐漸落地，齊翔騰達(dá)高成長(zhǎng)性值得期待。

兩家券商均看好齊翔騰達(dá)未來(lái)的盈利能力，維持“增持”評(píng)級(jí)的同時(shí)，國(guó)泰君安更把目標(biāo)價(jià)調(diào)高。    

盈利重回上升通道

今年上半年，化工行情持續(xù)低迷，齊翔騰達(dá)的主要產(chǎn)品甲乙酮、順酐等，價(jià)格跌至底部，價(jià)差不斷收窄，這使得齊翔騰達(dá)的業(yè)績(jī)不斷承壓，中報(bào)凈利潤(rùn)出現(xiàn)一定幅度的下滑。

天風(fēng)證券的點(diǎn)評(píng)報(bào)告顯示，甲乙酮價(jià)格在二季度末價(jià)格跌至5900元/噸，比歷史均值低1800元/噸，單噸價(jià)差跌至800元/噸左右；順酐價(jià)格在二季度跌至5400元/噸，接近歷史最低價(jià)5350元/噸，正丁烷法基本處于虧損狀態(tài)。

即便面對(duì)不利的市場(chǎng)環(huán)境，依靠技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，上半年齊翔騰達(dá)的甲乙酮和順酐產(chǎn)品依舊保持了良好的盈利能力。中報(bào)顯示，上半年，齊翔騰達(dá)甲乙酮和順酐產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為45%和25%以上，占國(guó)內(nèi)出口份額分別為70%和50%以上。

到了三季度，甲乙酮和順酐價(jià)格開(kāi)始回升，其中甲乙酮均價(jià)7445元/噸，環(huán)比上漲3.2%，單噸價(jià)差1873元/噸，環(huán)比+6.9%；順酐均價(jià)6368元/噸，環(huán)比上漲3.9%，正丁烷法扭虧為盈，單噸價(jià)差達(dá)537元/噸。

“目前，甲乙酮和順酐價(jià)格仍處于上升通道中，再跌至歷史低位的概率不大。”天風(fēng)證券在點(diǎn)評(píng)報(bào)告中表示。

“齊翔騰達(dá)的盈利能力逐漸提升，并且四季度為其主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售旺季，齊翔騰達(dá)的盈利能力有望持續(xù)提升。”國(guó)泰君安的點(diǎn)評(píng)報(bào)告也表示。

新項(xiàng)目打開(kāi)成長(zhǎng)空間

業(yè)績(jī)復(fù)蘇的同時(shí)，齊翔騰達(dá)精心布局的一批新項(xiàng)目有序推進(jìn)，為公司高成長(zhǎng)性打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2018年來(lái)，得益于雪松控股的強(qiáng)力支撐，齊翔騰達(dá)瞄準(zhǔn)高附加值的精細(xì)化工品及化工新材料領(lǐng)域的高質(zhì)量擴(kuò)張明顯加快。

目前，齊翔騰達(dá)推進(jìn)的MMA、PDH、PO、己二腈等項(xiàng)目正逐漸落地，進(jìn)入實(shí)施階段。其中，MMA項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工，目前正在積極建設(shè)中；PDH項(xiàng)目已經(jīng)完成立項(xiàng)；PO項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓許可協(xié)議已經(jīng)簽署，項(xiàng)目設(shè)計(jì)和施工正在積極推動(dòng)中；與中國(guó)天辰合資建設(shè)的100萬(wàn)噸尼龍66產(chǎn)業(yè)基地，項(xiàng)目包括建設(shè)20萬(wàn)噸己二腈裝置等，正在推進(jìn)土地轉(zhuǎn)讓和項(xiàng)目設(shè)計(jì)。

國(guó)泰君安分析稱(chēng)，未來(lái)2-3年，齊翔騰達(dá)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將逐漸從原有的傳統(tǒng)周期產(chǎn)品向精細(xì)化產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。例如，與中國(guó)化學(xué)合作的己二腈項(xiàng)目和德國(guó)贏創(chuàng)的PO項(xiàng)目(包括雙氧水技術(shù)的轉(zhuǎn)讓)，不僅能解決海外公司對(duì)國(guó)內(nèi)的技術(shù)封鎖，同時(shí)公司對(duì)技術(shù)進(jìn)行消化，也進(jìn)一步提升公司的技術(shù)實(shí)力，豐富公司的產(chǎn)品線。“新項(xiàng)目有序進(jìn)展，齊翔騰達(dá)高成長(zhǎng)性值得期待”天風(fēng)證券也表示。

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