冠盛集團(tuán)（溫州市冠盛汽車零部件集團(tuán)股份有限公司）日前進(jìn)行了預(yù)披露更新。公司擬發(fā)行4000萬股，募資約5.62億元，用于年產(chǎn)240萬套轎車用傳動(dòng)軸總成建設(shè)等項(xiàng)目。

信披資料顯示，公司原為新三板掛牌企業(yè)，于2018年9月13日摘牌。此次是冠盛集團(tuán)第二次申請(qǐng)A股IPO。

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，2019上半年兩者分別約為9.15億和5904.56萬元。需要留意的是，境外市場(chǎng)是公司銷售的重點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)各期公司海外銷售比例接近95%。北美地區(qū)是公司主要境外市場(chǎng)之一，2019上半年公司對(duì)美國(guó)銷售占比約22.04%。公司面臨的關(guān)稅稅率及貿(mào)易形式對(duì)未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，是證監(jiān)會(huì)反饋意見主要關(guān)注的問題之一。

目前，越來越多三板掛牌企業(yè)計(jì)劃轉(zhuǎn)板。2019年初至今，新增62家三板掛牌企業(yè)申報(bào)A股IPO，數(shù)量已超過2018全年；其中10家已進(jìn)行預(yù)披露。

再度申請(qǐng)IPO，監(jiān)管關(guān)注經(jīng)銷商及海外銷售情況

冠盛集團(tuán)成立于1999年，主要從事汽車傳動(dòng)系統(tǒng)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括等速萬向節(jié)、傳動(dòng)軸總成和輪轂單元。2015年11月，公司掛牌新三板。

回顧公司IPO申請(qǐng)之路，2017年6月，公司報(bào)送首次公開發(fā)行股票招股說明書，并獲證監(jiān)會(huì)受理。2017年12月，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司申報(bào)稿發(fā)出反饋意見，公司于2018年4月更新了招股書申報(bào)稿。

2018年6月，公司因“調(diào)整上市計(jì)劃”撤回申報(bào)材料，并于6月13日收到證監(jiān)會(huì)核發(fā)的終止審查通知書。半月后的6月27日，公司公告重啟上市輔導(dǎo)，之后于2019年4月再度披露首次公開發(fā)行股票招股說明書申報(bào)稿。

2019年9月12日，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司本次IPO申報(bào)稿給出反饋意見。10月9日，公司披露了最新的招股書申報(bào)稿。

對(duì)比證監(jiān)會(huì)前后兩次反饋意見，前次反饋意見中，監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注了公司股權(quán)代持的合規(guī)性及股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的合理性等問題。本次反饋意見中，公司股權(quán)代持已解除，監(jiān)管部門進(jìn)一步關(guān)注公司的銷售方式和海外銷售占比相關(guān)問題，要求公司招股書補(bǔ)充披露與經(jīng)銷商是否存在實(shí)質(zhì)和潛在關(guān)聯(lián)關(guān)系、通過經(jīng)銷商模式實(shí)現(xiàn)的銷售比例和毛利是否顯著大于同行業(yè)可比上市公司、以及境外銷售真實(shí)性等相關(guān)內(nèi)容。

由于公司海外銷售，尤其是對(duì)美銷售占比較高，公司面臨的貿(mào)易形式也引起監(jiān)管部門的關(guān)注。

海外銷售占比超過95%，業(yè)務(wù)毛利率處行業(yè)中游

根據(jù)最新申報(bào)稿，受益于“產(chǎn)品銷售市場(chǎng)容量較大”及“產(chǎn)能的釋放與提高”等原因，公司在2016至2018年間營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，復(fù)合增速分別約15.91%和13.83%；2019上半年，公司總營(yíng)收9.15億，歸母凈利潤(rùn)5904.56萬，同比變動(dòng)情況未披露。

根據(jù)申報(bào)稿，公司營(yíng)收主要來源于境外，報(bào)告期內(nèi)各期公司海外銷售比例接近95%。北美區(qū)域是公司主要境外市場(chǎng)之一，且銷售占比自2017年來持續(xù)提升。2019上半年公司北美地區(qū)的銷售占比約22.55%，其中，對(duì)美國(guó)銷售占比22.04%。

根據(jù)申報(bào)稿，在公司各區(qū)域市場(chǎng)中，北美地區(qū)的銷售毛利率最高，主要系區(qū)域市場(chǎng)較為成熟，客戶對(duì)產(chǎn)品價(jià)格敏感性較低，區(qū)域產(chǎn)品定價(jià)較高等原因。2019上半年，公司北美地區(qū)的業(yè)務(wù)毛利率約31.15%，同比增加約3.6個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)而拉動(dòng)了公司綜合毛利率的提升。

公司在申報(bào)稿中也明確表示毛利率的波動(dòng)“受下游不同區(qū)域市場(chǎng)銷售結(jié)構(gòu)變化的影響，若北美和歐洲高毛利率地區(qū)銷售占比提高將帶動(dòng)整體毛利率提升”。

截止2019上半年，公司綜合毛利率24.32%，較2018年有所提高。然而，相比同業(yè)上市公司，公司毛利率高于目標(biāo)OEM市場(chǎng)且主要銷售區(qū)域?yàn)榫硟?nèi)的萬向錢潮，但低于同樣面對(duì)境外AM市場(chǎng)的正裕工業(yè)。整體來看，公司毛利率水平處于行業(yè)中游。

需要思考的是，當(dāng)前公司北美市場(chǎng)面對(duì)的關(guān)稅稅率政策及貿(mào)易措施具有不確定性，若未來北美區(qū)域銷售收入或占比下滑，公司毛利率是否會(huì)受到負(fù)面影響？公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是否會(huì)下行？

另外，對(duì)于監(jiān)管部門在反饋意見中提出的經(jīng)銷商相關(guān)問題，公司最新的申報(bào)稿中補(bǔ)充披露了經(jīng)銷商的結(jié)構(gòu)、返利、退貨及第三方回款等內(nèi)容，但對(duì)于監(jiān)管部門提出的“發(fā)行人通過經(jīng)銷商模式實(shí)現(xiàn)的銷售比例和毛利是否顯著大于同行業(yè)可比上市公司”，申報(bào)稿中未見相關(guān)內(nèi)容披露。

計(jì)劃轉(zhuǎn)板掛牌企業(yè)數(shù)量增加

2019年以來，申報(bào)IPO的三板掛牌企業(yè)數(shù)量增加；截止10月12日年內(nèi)共新增約62家，已超過了2018全年59家的新增企業(yè)數(shù)量。在新增的62家企業(yè)中，已進(jìn)行預(yù)披露的企業(yè)共有10家，具體情況如下：

經(jīng)梳理，截至10月12日年內(nèi)共有181家企業(yè)上會(huì)，其中38家為三板掛牌企業(yè)，占比約21%。38家上會(huì)企業(yè)中，30家成功過會(huì)，4家被否，3家待表決，1家取消審核，總體通過率約80 %，高于上年同期的51%。這38家企業(yè)具體情況如下：

發(fā)行情況來看，截止10月12日年內(nèi)成功轉(zhuǎn)板的三板企業(yè)共有20家。其中，9家登陸主板，6家登陸創(chuàng)業(yè)板，3家登陸科創(chuàng)板，2家登陸中小板。20家企業(yè)具體情況如下：

（GCH）

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