金博股份（湖南金博碳素股份有限公司）近期披露了科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報(bào)稿)。

公司采用第一套上市標(biāo)準(zhǔn)（預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近二年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元），擬發(fā)行不超過2000萬股，募資約3.22億，用于先進(jìn)碳基復(fù)合材料產(chǎn)能擴(kuò)建及研發(fā)和營銷中心建設(shè)項(xiàng)目。

申報(bào)稿顯示2016至2018年公司營收及歸母凈利潤持續(xù)增長；2019上半年兩者分別約1.22億元和4672.76萬元。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)投入較高，研發(fā)投入占營收比重持續(xù)高于同行業(yè)可比公司。

目前，公司存在著客戶集中度較高、業(yè)績受下游光伏及半導(dǎo)體行業(yè)影響較大的風(fēng)險(xiǎn)。

碳基復(fù)合材料熱場(chǎng)部件生產(chǎn)商，2019上半年毛利率出現(xiàn)下滑

金博股份主要從事碳基復(fù)合材料及產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)銷。現(xiàn)階段公司主要產(chǎn)品為晶硅制造熱場(chǎng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品，主要運(yùn)用于光伏及半導(dǎo)體行業(yè)。

2016至2018年，公司營收由8204.11萬增至1.8億，歸母凈利潤由2063.44萬增至5391.39萬，復(fù)合增速分別約46.27%和61.64%。

根據(jù)申報(bào)稿，公司收入增長主要系下游光伏行業(yè)發(fā)電總裝機(jī)量快速增長，以及隆基系等主要客戶產(chǎn)能擴(kuò)張和日常設(shè)備耗材更新推動(dòng)了公司熱場(chǎng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品的銷售。熱場(chǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品是公司毛利的主要來源，經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大亦推動(dòng)公司利潤增長。

2019上半年，公司營收1.22億，約是2018全年?duì)I收的67.78%；歸母凈利潤4672.76萬，約是2018全年歸母凈利潤的86.67%；同比變動(dòng)情況未披露。

值得留意的是，2019上半年公司主營業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)下滑，約為65.02%，低于同業(yè)可比上市公司中簡科技（79.87%）；而在此之前的2016至2018年，公司的毛利率持續(xù)上行。

查閱申報(bào)稿，2016至2018年公司毛利率上行主要系制備技術(shù)進(jìn)步，單位生產(chǎn)設(shè)備的生產(chǎn)效率提升，單位成本下降。2019上半年，受531新政影響，公司對(duì)部分熱場(chǎng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品售價(jià)進(jìn)行了下調(diào)，進(jìn)而拉低了公司主營業(yè)務(wù)毛利率。

研發(fā)投入比例高于同行

申報(bào)稿顯示公司所在的先進(jìn)碳基復(fù)合材料行業(yè)是資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。如果公司未來不能持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先，則存在毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

查閱公司的研發(fā)情況，數(shù)據(jù)顯示2016至2018年公司研發(fā)費(fèi)用由773.3萬增至2812.78萬，持續(xù)增長；2018年公司研發(fā)費(fèi)用占營收比例約15.67%，較2016年增加6.51個(gè)百分點(diǎn)。

2019上半年，公司研發(fā)費(fèi)用1325.56萬，約是2018全年的47.13%；研發(fā)費(fèi)用營收占比約10.88%，低于2018全年水平，但高于同業(yè)可比公司及其平均。

如果從整個(gè)科創(chuàng)板上市企業(yè)來看，公司的研發(fā)費(fèi)用占比也高于半數(shù)企業(yè)，但研發(fā)費(fèi)用的金額并不算高。2019上半年，科創(chuàng)板共34家已上市企業(yè)研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用營收占比的中位數(shù)分別為3264.14萬元和10.36%。

客戶集中度高，業(yè)績受光伏行業(yè)影響較大

根據(jù)申報(bào)稿，公司面臨著客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)。2016至2019上半年，公司對(duì)前五大客戶銷售收入合計(jì)分別占公司當(dāng)期營收的75.47%、83.7%、86.6%和76.79%。

具體來看，公司的主要客戶包括隆基股份、中環(huán)股份、保利協(xié)鑫、晶科能源及晶澳太陽能等光伏晶硅制造及相關(guān)企業(yè)。公司表示光伏晶硅制造領(lǐng)域的市場(chǎng)集中度較高，使得公司客戶集中度也較高。如果未來主要客戶對(duì)公司的產(chǎn)品需求和采購政策發(fā)生重大不利變化，可能對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

值得留意的是，現(xiàn)階段光伏行業(yè)受政策影響較為明顯。一方面，并網(wǎng)規(guī)模影響著光伏組件的市場(chǎng)需求，另外補(bǔ)貼退坡及平價(jià)上網(wǎng)使整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈面臨降價(jià)的壓力。數(shù)據(jù)顯示2019上半年，公司主要產(chǎn)品的銷售價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了下滑，降幅約10%。

需要思考的是，光伏行業(yè)正經(jīng)歷著行業(yè)洗牌，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)競(jìng)爭日益加劇。未來公司的產(chǎn)品價(jià)格及毛利率將如何變動(dòng)？

已有6家新材料企業(yè)科創(chuàng)板上市

金博股份主營碳基復(fù)合材料產(chǎn)品，按戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類屬于新材料產(chǎn)業(yè)。而新材料是科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)之一。

自2019年開板以來，截止10月16日，科創(chuàng)板共上市34家企業(yè)，其中6家企業(yè)為新材料產(chǎn)業(yè)，占比約17.65%。6家企業(yè)情況如下：

截止10月16日，科創(chuàng)板共申報(bào)企業(yè)165家，其中新材料企業(yè)18家（含已上市），占比約10.91%。除上表中已上市的6家企業(yè)外，當(dāng)前還有10家新材料公司正排隊(duì)IPO；2家企業(yè)已發(fā)行待上市。這12家企業(yè)的具體情況如下：

（GCH）

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《電鰻快報(bào)》