券商中國(guó)作者：詹晨

2019年三季度的公募基金規(guī)模數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐，易方達(dá)基金資產(chǎn)凈值（剔除貨幣基金與短期理財(cái)債券基金，下同）穩(wěn)居第一，從行業(yè)格局來(lái)看，行業(yè)前十大基金公司排行也越來(lái)越固定，行業(yè)集中度有上升趨勢(shì)。

從總體市場(chǎng)情況來(lái)看，公募基金行業(yè)總體規(guī)模增長(zhǎng)趨緩，貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其余類型基金發(fā)展勢(shì)頭良好。

易方達(dá)穩(wěn)居第一，公募基金頭部格局愈發(fā)定型

據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在剔除貨幣基金與短期理財(cái)債券基金后，易方達(dá)以3629億元的資產(chǎn)凈值穩(wěn)居第一，而博時(shí)基金與華夏基金則分別位列第2、3位，資產(chǎn)凈值均在3000億元左右。第十名富國(guó)基金的資產(chǎn)凈值亦接近2000億元。

據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，剔除貨幣市場(chǎng)基金后，全市場(chǎng)基金資產(chǎn)凈值總額約為6.74億元。而前十大基金公司的資產(chǎn)凈值總額合計(jì)約為2.58億元，占據(jù)了全市場(chǎng)38.27%的份額，可見(jiàn)頭部公司的市場(chǎng)占有率相當(dāng)之高。

上圖為銀河證券基金研究中心整理的1998以來(lái)前十大基金管理人規(guī)模榜單。可以看到，近三年來(lái)，頭部的基金公司排名越來(lái)越穩(wěn)固，名次變動(dòng)頻率越來(lái)越低。如易方達(dá)、博時(shí)、華夏已經(jīng)連續(xù)三年位列前三甲，盡管今年的數(shù)據(jù)僅更新到9月30日，但從絕對(duì)值數(shù)據(jù)來(lái)看，也很難發(fā)生逆轉(zhuǎn)性變化了。

除此之外，前十名的座次也幾乎到了每年只有微調(diào)的時(shí)代。相比2018年，只有富國(guó)PK掉了工銀瑞信進(jìn)入前十，其余前九名基金公司依舊赫然在列。

貨幣基金前三季度縮水5500億

上圖為銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)的2019年三季度全市場(chǎng)公募基金的規(guī)模情況。觀察數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，按資產(chǎn)凈值規(guī)模看，貨幣市場(chǎng)基金以七萬(wàn)億的資產(chǎn)凈值排在第1位，而債券基金、混合基金、股票基金分別以3.6萬(wàn)億、1.8萬(wàn)億、1.1萬(wàn)億的資產(chǎn)凈值規(guī)模排在2~4位，其余類型的基金相對(duì)規(guī)模較小。

盡管貨幣市場(chǎng)基金是公募基金中的巨無(wú)霸，但在今年迎來(lái)了首次縮水。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月30日，貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)凈值規(guī)模為7.03萬(wàn)億，相較2018年末的7.59萬(wàn)億元，縮水約7個(gè)百分點(diǎn)，這也是近年來(lái)首次出現(xiàn)的負(fù)增長(zhǎng)。

究其原因，可能有兩方面，一方面，利率并軌趨勢(shì)加強(qiáng)，貨幣市場(chǎng)利率和存款利率的差距會(huì)更加縮小，貨幣基金收益率相較于銀行理財(cái)和其他存款類創(chuàng)新產(chǎn)品越來(lái)越無(wú)優(yōu)勢(shì)，對(duì)個(gè)人投資者的吸引力會(huì)進(jìn)一步減弱；另一方面，從今年其他市場(chǎng)“資金分流”效應(yīng)看，股票型基金和混合型基金也會(huì)對(duì)貨幣基金產(chǎn)生一定影響。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice金融終端

可以看到相較2018年末，股票型基金資產(chǎn)凈值增加3200億元，增長(zhǎng)39.53%。而混合基金以25.02的增長(zhǎng)比例緊隨其后，資產(chǎn)凈值增加約3700億元，高增長(zhǎng)的背后也反映出市場(chǎng)似乎在向權(quán)益類產(chǎn)品漸漸傾斜。

上圖為銀河證券基金研究中心繪制的公募基金行業(yè)歷史規(guī)模變遷圖。盡管公募基金總體規(guī)模增長(zhǎng)呈現(xiàn)逐步趨緩的走勢(shì)，但從細(xì)分的種類來(lái)看，則可以發(fā)現(xiàn)，其增長(zhǎng)放緩主要受貨幣市場(chǎng)基金的拖累，而其余類型的基金依然發(fā)展快速。

其中，債券型基金發(fā)展最是穩(wěn)健，幾乎是每年都在以驚人的斜率增長(zhǎng)，而股票型基金則是在近年的發(fā)展中表現(xiàn)亮眼，增速為最高。混合型基金的發(fā)展則相對(duì)曲折，其資產(chǎn)凈值規(guī)模在2017到達(dá)頂峰后出現(xiàn)疲軟，至今未能越過(guò)前高。而FOF基金和其它基金作為新生力量，亦有著不錯(cuò)的表現(xiàn)。

行業(yè)配置：加科技減消費(fèi)金融

海通策略研究發(fā)現(xiàn)，從市場(chǎng)來(lái)分，19Q3基金重倉(cāng)股中A股市值占比為96.7%，港股為3.3%。分析基金所持A股中各行業(yè)情況，19Q3TMT市值占比大幅上升4.6個(gè)百分點(diǎn)至20.3%，消費(fèi)市值占比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)至47.5%，金融地產(chǎn)市值占比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)至16.3%，周期市值占比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至12.2%。

從中信一級(jí)行業(yè)市值占比環(huán)比變動(dòng)情況來(lái)看，19Q3基金重倉(cāng)股中電子、醫(yī)藥、傳媒市值占比明顯上升，分別環(huán)比上升4.1、1.6、0.5個(gè)百分點(diǎn)，三者合計(jì)增加6.2個(gè)百分點(diǎn)；食品飲料、農(nóng)林牧漁、非銀金融市值占比明顯下降，分別環(huán)比下降1.2、1.1、1.0個(gè)百分點(diǎn)，三者合計(jì)下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。

從低配或超配的角度來(lái)看，相比A股自由流通市值的行業(yè)占比，銀行、非銀金融和電力公用分別低配5.1、3.7和2.4個(gè)百分點(diǎn)，食品飲料、醫(yī)藥和電子分別超配10.5、6.4和4.3個(gè)百分點(diǎn)；相比滬深300行業(yè)市值占比，銀行、非銀金融和建筑分別低配11.3、11.2和2.5個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥、食品飲料和電子分別超配7.7、6.8和6.1個(gè)百分點(diǎn)。

前百大基金產(chǎn)品規(guī)模榜單

圖片來(lái)源：銀河證券基金研究中心

上圖為銀河證券基金研究中心繪制的2019年三季度前百大基金產(chǎn)品規(guī)模榜單，其中剔除了貨幣基金與短期理財(cái)債券基金。從榜單中可以看到，農(nóng)銀匯理金穗純債基金以774.86億元的基金規(guī)模排在第一位。而縱觀榜單，排在前十名的基金產(chǎn)品中，共有4只債券型基金，2只混合基金和4只ETF基金。規(guī)模超百億的產(chǎn)品超過(guò)70只，相信在不久的將來(lái)，前百榜單中都會(huì)是超過(guò)百億的產(chǎn)品。

而觀察基金管理人則可以發(fā)現(xiàn)，前十名的產(chǎn)品中，有三只產(chǎn)品均出自中銀，并均為債券型基金。此外，華夏基金旗下也有兩只產(chǎn)品進(jìn)入前十，均為其老牌ETF產(chǎn)品。

《電鰻快報(bào)》