2019-11-06 04:03 | 來(lái)源:電鰻快報(bào) | 作者:未知 | [基金] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小
本次調(diào)降MLF利率時(shí)間點(diǎn)較為超預(yù)期。今年9月央行降準(zhǔn)之后,市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期較高,但9月降息預(yù)期連續(xù)落空,對(duì)市場(chǎng)多頭打擊較大。同時(shí),進(jìn)入10月后,豬肉價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)通脹預(yù)期明顯升溫,加上月末TMLF未能如期投放,引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊的擔(dān)憂。
事件回顧
【】
11月5日,央行進(jìn)行了4000億MLF操作,同時(shí)調(diào)降MLF操作利率5BP至3.25%。
事件點(diǎn)評(píng)
【】
本次調(diào)降MLF利率時(shí)間點(diǎn)較為超預(yù)期。今年9月央行降準(zhǔn)之后,市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期較高,但9月降息預(yù)期連續(xù)落空,對(duì)市場(chǎng)多頭打擊較大。同時(shí),進(jìn)入10月后,豬肉價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)通脹預(yù)期明顯升溫,加上月末TMLF未能如期投放,引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊的擔(dān)憂。而在當(dāng)下通脹壓力仍未完全消除之時(shí),央行調(diào)降MLF利率就顯得較為超預(yù)期。
但央行當(dāng)前如此舉措的理由依然充分。主要在于:1、降低實(shí)體融資成本的壓力依然存在,考慮到10月的LPR并未進(jìn)一步下調(diào),短期銀行信貸利差壓縮空間可能受到了一定限制,需要通過(guò)央行下調(diào)MLF等政策利率,降低銀行融資成本,進(jìn)一步降低實(shí)體融資成本。2、全球央行已經(jīng)進(jìn)入了新一輪的寬松周期,美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行,以及多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體央行均已進(jìn)行了降息。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)景氣度下行,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也依然面臨著一定下行壓力,國(guó)內(nèi)央行調(diào)降利率順勢(shì)而為。3、由于10月底未進(jìn)行每個(gè)季度一次的TMLF,本次MLF續(xù)作且進(jìn)行調(diào)降利率,一定程度上也是對(duì)TMLF未操作的補(bǔ)償。
投研觀點(diǎn)
【】
總體來(lái)說(shuō),本次MLF操作利率下調(diào),說(shuō)明央行的貨幣政策可能并未轉(zhuǎn)向,降低了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策緊縮的擔(dān)憂。但調(diào)降幅度也只有5BP,信號(hào)意義可能重于實(shí)質(zhì)意義。另一方面,LPR改革后與MLF利率掛鉤,本次降低MLF利率有助于引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步下行,由于企業(yè)新增貸款利率主要參考LPR,從而達(dá)到降低實(shí)體融資成本的目的。展望未來(lái),經(jīng)濟(jì)下行壓力下貨幣寬松的方向不會(huì)發(fā)生變化,但通脹高企仍對(duì)貨幣寬松的幅度形成掣肘。對(duì)股票市場(chǎng)而言,調(diào)降MLF利率有利于降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、提升風(fēng)險(xiǎn)偏好等,長(zhǎng)期或有助于改善企業(yè)盈利,利好股市表現(xiàn)。
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