廣生堂（300436）日前發(fā)布公告，公司已完新的抗乙肝藥物--富馬酸丙酚替諾福韋片(TAF)的體外質(zhì)量與體內(nèi)療效的一致性評(píng)價(jià)，并于11月4日收到國(guó)家藥品監(jiān)督管理局下發(fā)的《受理通知書(shū)》。

而在公司乙肝治療一線(xiàn)用藥的生產(chǎn)注冊(cè)獲受理前不久，公司實(shí)控人之一暨董事李國(guó)棟發(fā)布減持計(jì)劃，擬6個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式減持公司股份，合計(jì)不超過(guò)179.32萬(wàn)股，占公司總股本的1.28%。

另外，2019年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示：公司前三季度營(yíng)收3.23億元，同比增長(zhǎng)12.92%；歸母凈利潤(rùn)1402.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)132.43%。其中，第三季度營(yíng)收1.08億元，同比下降12.64%；歸母凈利潤(rùn)268.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)57.57%。

非經(jīng)常性損益增厚歸母凈利潤(rùn)

公開(kāi)資料顯示，廣生堂專(zhuān)業(yè)從事核苷類(lèi)抗乙肝病毒藥物研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。主要產(chǎn)品包括阿甘定-阿德福韋酯、賀甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韋等核苷類(lèi)抗乙肝病毒藥物。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，公司營(yíng)收合計(jì)3.23億元，同比增長(zhǎng)12.92%。與去年同期營(yíng)收增速28.23%相比，增速下降；與2019年中報(bào)營(yíng)收增速32.35%相比，增速下降。

2015年至2018年期間，公司營(yíng)業(yè)收入處于相對(duì)增長(zhǎng)的狀態(tài)，但利潤(rùn)方面卻在持續(xù)下滑。公司歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別由2015年前三季度的8261.91萬(wàn)元和7723.51萬(wàn)元下降至2018年前三季度的603.34萬(wàn)元和483.17萬(wàn)元。

2019年，公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)1402.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)132.43%。與去年同期利潤(rùn)增速-79.50%相比，增速上升；與2019年中報(bào)利潤(rùn)增速161.95%相比，增速下降。

但扣除非經(jīng)常性損益后，公司歸母凈利潤(rùn)呈繼續(xù)下降趨勢(shì)。前三季度，公司扣非歸母凈利潤(rùn)96.42萬(wàn)元，同比下降80.04%。非經(jīng)常性損益約1305.94萬(wàn)元，其中包括973.03萬(wàn)元的政府補(bǔ)助以及394.98萬(wàn)元的轉(zhuǎn)讓子公司阿吉安（北京）基因科技有限公司全部股權(quán)的收益。

根據(jù)此前的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2019年1月~9月可以實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.20億元~3.25億元，同比增長(zhǎng)12.04%~13.79%；歸母凈利潤(rùn)1350萬(wàn)元~1450萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)123.75%~140.33%。對(duì)比績(jī)預(yù)告，公司前三季度營(yíng)收3.23億元，歸母凈利潤(rùn)1402.37萬(wàn)元，位于業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間的中值之上。

在業(yè)績(jī)預(yù)告中，公司給出了以下幾個(gè)業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因。

第一，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)主要是2018年7月并表的控股子公司江蘇中興藥業(yè)有限公司的并表收入增加所致。根據(jù)2019年中報(bào)披露，中興藥業(yè)上半年貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7439.06萬(wàn)元，合并報(bào)表凈利潤(rùn)427.66萬(wàn)元。

第二，受并表子公司毛利率較低以及醫(yī)藥行業(yè)藥價(jià)下行等因素影響，產(chǎn)品毛利率同比下降。2019年前三季度數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率78.57%，同比下降5.53個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比持平；凈利率4.35%，與上年同期相比上升2.24個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比持平。

第三，公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，堅(jiān)定不移地推進(jìn)多個(gè)全球一類(lèi)創(chuàng)新藥研發(fā)，導(dǎo)致持續(xù)大額的研發(fā)投入。根據(jù)2019年三季報(bào)，公司研發(fā)費(fèi)用3925.97萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率12.17%，相比去年同期研發(fā)費(fèi)用5215.61萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率18.26%，公司今年研發(fā)投入水平有所下降。

第四，報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓全資子公司阿吉安（北京）基因科技有限公司100%股權(quán)，取得轉(zhuǎn)讓收益394.98萬(wàn)元。加上獲得政府補(bǔ)助等其他項(xiàng)目，公司非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)影響金額超過(guò)1300萬(wàn)元，占公司歸母凈利潤(rùn)的93%以上，很大程度上增厚了公司利潤(rùn)。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)逾三倍

2019年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流2256.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)304.7%。公司表示，主要為2018年7月并表的控股子公司江蘇中興藥業(yè)有限公司的并表收入增加所致。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量與同期凈利潤(rùn)差額約690.93萬(wàn)元，凈利含金量（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)）為1.44，與去年同期相比有所改善。

利潤(rùn)之外，存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收及應(yīng)付項(xiàng)目也是影響現(xiàn)金流的關(guān)鍵因素。

截止2019年9月30日，公司存貨3249.73萬(wàn)元，與年初相比下降666.21萬(wàn)元。2019年三季報(bào)，存貨周轉(zhuǎn)率為1.93次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)140天；上年同期對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)分別為1.59次及170天。

截止2019年9月30日，公司應(yīng)收賬款5763.02萬(wàn)元，與年初相比下降508.09萬(wàn)元。2019年三季報(bào)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.36次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)50天；上年同期對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)分別為5.98次及45天。另外，應(yīng)收票據(jù)1029.73萬(wàn)元，比年初相比增長(zhǎng)627.61萬(wàn)元。

從經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目來(lái)看，截止報(bào)告期末，應(yīng)付賬款3213.81萬(wàn)元，與年初相比下降1256.85萬(wàn)元；預(yù)收款項(xiàng)約314.7萬(wàn)元，與年初相比下降230.64萬(wàn)元。

資產(chǎn)負(fù)債率升至34.76%

截止2019年9月30日，公司負(fù)債總額3.09億元，其中短期借款8660萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款5220萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為34.76%。

時(shí)間向前看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率在最近幾年里逐漸上升。2015年至2018年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為13.57%、21.17%、25.04%和34.21%。2018年，公司負(fù)債率提升較多，主要原因系報(bào)告期新增江蘇中興3800萬(wàn)及母公司2000萬(wàn)短期借款。

和同業(yè)進(jìn)行對(duì)比來(lái)看，Wind化學(xué)制劑行業(yè)三季度末的資產(chǎn)負(fù)債率平均值為33.86%，中位值為31.38%，廣生堂34.76%的資產(chǎn)負(fù)債率要略高于行業(yè)平均水平。

負(fù)債的增加，使得公司的資金使用成本越來(lái)越多。2019年前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用406.64萬(wàn)元，相比去年同期增長(zhǎng)183.57%。

從短期償債能力指標(biāo)來(lái)看，公司的流動(dòng)性相比幾年前有大幅減弱。2015年至2018年期間，公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別由7.72和7.49降至0.90和0.75。2019年三季報(bào)，公司流動(dòng)比率1.04，比年初上升0.17；速動(dòng)比率0.88，比年初上升0.17。

實(shí)控人減持公司股票

10月31日，公司發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人之一暨董事李國(guó)棟計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式減持公司股份，合計(jì)不超過(guò)179.32萬(wàn)股，占公司總股本的1.28%。

根據(jù)公開(kāi)資料整理，2019年以來(lái)公司的三位實(shí)控人（包括一致行動(dòng)人）均有減持公司股票的計(jì)劃。

2019年2月19日公司發(fā)布公告，截至2月18日，公司持股5%以上股東奧泰投資已累計(jì)減持本公司股份225.74萬(wàn)股，占公司總股本1.60%，其股份減持計(jì)劃已實(shí)施完畢。

2019年4月18日公司發(fā)布公告，實(shí)控人之一葉理青及一致行動(dòng)人奧泰投資，計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式減持公司股份，合計(jì)不超過(guò)700萬(wàn)股，占公司總股本的4.96%。截至8月15日，葉理青及一致行動(dòng)人的減持計(jì)劃時(shí)間過(guò)半，已合計(jì)減持公司股份200萬(wàn)股，占公司總股本的1.43%

2019年9月10日公司發(fā)布公告，公司實(shí)控人暨董事長(zhǎng)李國(guó)平計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式減持公司股份，合計(jì)不超過(guò)81.08萬(wàn)股，占公司總股本的0.58%。

根據(jù)已公開(kāi)的資料粗略統(tǒng)計(jì)，目前合計(jì)仍有760.40萬(wàn)股股票處在實(shí)控人的減持計(jì)劃中。（WGX）

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