在經(jīng)歷了9月份的環(huán)比大幅增加后，10月份新增信貸和社會融資規(guī)模雙雙回落。11月11日，央行發(fā)布10月份金融及社融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣貸款增加6613億元，同比少增357億元。10月末，人民幣貸款余額150.59萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和0.7個百分點。

　　10月份，社會融資規(guī)模增量為6189億元，比上年同期少1185億元。其中，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加5470億元，同比少增1671億元；對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少10億元，同比少減790億元；委托貸款減少667億元，同比少減282億元；信托貸款減少624億元，同比少減742億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1053億元，同比多減600億元；企業(yè)債券凈融資1622億元，同比多99億元；地方政府專項債券融資凈減少200億元，同比多減1068億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資180億元，同比多4億元。今年1月份-10月份，社會融資規(guī)模增量累計為19.41萬億元，比上年同期多3.21萬億元。10月末社會融資規(guī)模存量為219.6萬億元，同比增長10.7%。

　　回顧9月份，當(dāng)月人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增3069億元；社會融資規(guī)模增量為2.27萬億元，分別比上月和上年同期多2550億元和1383億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月末，廣義貨幣(M2)余額194.56萬億元，同比增長8.4%，增速與上月末持平，比上年同期高0.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額55.81萬億元，同比增長3.3%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高0.6個百分點；流通中貨幣(M0)余額7.34萬億元，同比增長4.7%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金734億元。

　　對于10月份新增信貸和社會融資規(guī)模雙雙環(huán)比下降，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，10月份人民幣貸款增量不及上月符合季節(jié)性規(guī)律，但下滑幅度超出普遍預(yù)期。這主要源于當(dāng)月短期貸款及票據(jù)融資大幅縮量，反映了上月季末沖量透支本月需求，以及票據(jù)監(jiān)管和房地產(chǎn)調(diào)控等因素的綜合影響。

　　10月份新增貸款分部門來看，住戶部門貸款增加4210億元，其中，短期貸款增加623億元，中長期貸款增加3587億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1262億元，其中，短期貸款減少1178億元，中長期貸款增加2216億元，票據(jù)融資增加214億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1123億元。

　　而10月份社融環(huán)比大幅下降，除人民幣貸款回落因素外，王青認(rèn)為，也與地方政府專項債發(fā)行較去年提前收官直接相關(guān)。當(dāng)月社融同比少增則主要源于人民幣貸款增長乏力，而委托貸款、信托貸款等表外融資壓縮幅度延續(xù)放緩勢頭，表明上年資管新規(guī)帶來的沖擊正在邊際減弱。10月末M2增速與上月持平， M1低位回落，反映實體經(jīng)濟(jì)活躍度依然不足，預(yù)示四季度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)反彈的概率較小。

　　“對于委托貸款和信托貸款這兩個‘非標(biāo)融資’而言，在金融供給側(cè)改革下，始終處于‘開正門、堵偏門’的監(jiān)管嚴(yán)控范疇。但隨著‘去杠桿—降杠桿—結(jié)構(gòu)性去杠桿’政策基調(diào)的轉(zhuǎn)換，對于非標(biāo)融資也不能‘一刀切’”，昆侖健康保險資產(chǎn)管理中心首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，從“托底經(jīng)濟(jì)”的角度出發(fā)，適度的非標(biāo)融資也是合理的。可以看到，委托貸款和信托貸款較去年同期分別少減282億元和649億元，基本延續(xù)了今年8月份、9月份以來同比改善的局面，不能否認(rèn)對于基建融資點的正向積極作用。

　　同時，張瑋指出，地方專項債凈減少200億元，較前值減少2394億元，較去年同期減少1069億元，這也是10月份社融規(guī)模回落的主要原因之一。往后看，專項債可能對社融繼續(xù)形成“拖累”，明年專項債額度年內(nèi)提前發(fā)行仍有必要。

　　“展望未來，在經(jīng)濟(jì)下行壓力未現(xiàn)明顯緩解背景下，監(jiān)管層將進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度”，王青預(yù)計，11月20日1年期LPR報價將恢復(fù)小幅下行態(tài)勢，年底前后仍存在降準(zhǔn)可能。此外，針對制造業(yè)、基建領(lǐng)域，以及民營、小微企業(yè)的定向滴灌政策還會持續(xù)發(fā)力——四季度TMLF(定向中期借貸便利)出現(xiàn)延期，但最終缺席的可能性不大。據(jù)其判斷，年底前M2、社融和信貸增速仍有望走出上行軌跡。

《電鰻快報》