中國經濟網編者按：百奧泰生物制藥股份有限公司(以下簡稱“百奧泰”)將于11月20日首發申請上會，公司擬登陸上交所科創板，發行股份不超過6000萬股，占公司發行后總股本的比例不低于10%，保薦機構為中國國際金融股份有限公司，聯席主承銷商為廣發證券(13.330, -0.10, -0.74%)股份有限公司、摩根士丹利華鑫證券有限責任公司。百奧泰此次擬募集資金20億元，其中，15.80億元用于藥物研發項目，1億元用于營銷網絡建設項目，3.20億元用于補充營運資金。

        百奧泰此次擬采用第五套上市標準：預計市值不低于人民幣40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。

        2016年至2019年1-9月，百奧泰營業收入分別為276.37萬元、200.89萬元、0萬元、0萬元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2221.68萬元、201.04萬元、0萬元、102.92萬元。

        2016年至2019年1-9月，百奧泰歸屬于母公司股東/所有者的凈利潤分別為-1.37億元、-2.36億元、-5.53億元、-7.15億元;經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.16億元、-2.37億元、-5.28億元、-3.59億元。

        2016年至2019年1-9月，百奧泰研發費用分別為1.32億元、2.37億元、5.42億元、3.52億元。

        2016年至2018年，百奧泰未發生銷售費用，2019年1-6月公司銷售費用為202.53萬元。百奧泰表示，2019 年，公司開始產品上市籌備工作，2019年1-6月發生銷售費用202.53萬元，主要為業務招待費、差旅費和職工薪酬。

        中國經濟網記者查閱百奧泰招股書，公司并未列明業務招待費、差旅費、職工薪酬具體費用明細。

        數據可見，百奧泰無收入，且凈利潤連年虧損，公司對此表示，產品尚未上市銷售，公司尚未盈利并預期持續虧損。

        招股書顯示，百奧泰有1個產品獲得上市批準，有20個主要在研產品。百奧泰表示，若公司在研藥物無法獲得上市批準，或該等批準包含重大限制，則公司的目標市場將可能減少、在研藥物的市場潛力可能被削弱。

        此外，百奧泰還表示，若公司自上市之日起第4個完整會計年度觸發《上海證券交易所科創板股票上市規則》第12.4.2條的財務狀況，即經審計扣非凈利潤(含被追溯重述)為負且營業收入(含被追溯重述)低于1億元，或經審計的凈資產(含被追溯重述)為負，則可能導致公司觸發退市條件。

        據投資時報報道，百奧泰實控人易賢忠家族并無醫藥行業背景。華夏時報對此點評稱，一邊讓旗下藥企通過IPO的方式進行融資，一邊斥入巨資進行醫院擴展，把易氏家族說成是資本運作的高手一點也不為過。

        此外，投資時報報道還指出，此次百奧泰科創板IPO并非是易賢忠首次涉足資本市場，2004年其帶領七喜控股登陸深交所，上市十年期間的業績一路下滑。此時，剛從美股退市的分眾傳媒(5.880, -0.02, -0.34%)與七喜控股一拍即合，于2015年借殼七喜控股成功回歸A股，而易賢忠也在此次交易中賺得盆滿缽滿，并將剝離出的業務轉至七喜集團。

        七喜集團官網顯示，其目前擁有 IT、地產、大健康三大業務板塊，并將大健康產業作為未來主要的產業發展方向，構建了七喜健康產業生態鏈，包括兩家制藥企業、三家醫療器械企業和三家醫療投資運營企業，此次擬登陸科創板的百奧泰是兩家制藥企業之一。

        中國經濟網記者就相關問題采訪百奧泰，截至發稿，采訪郵件暫未收到回復。

        創新型生物制藥企業擬登陸科創板

        百奧泰是一家以創新藥和生物類似藥研發為核心的創新型生物制藥企業。百奧泰控股股東為七喜集團，實際控制人為易賢忠、關玉嬋、易良昱，三人均為中國國籍，無境外居留權。

        百奧泰此次擬采用第五套上市標準：預計市值不低于人民幣40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。

        百奧泰此次擬登陸上交所科創板，發行股份不超過6000萬股，占公司發行后總股本的比例不低于10%，保薦機構為中國國際金融股份有限公司，聯席主承銷商為廣發證券股份有限公司、摩根士丹利華鑫證券有限責任公司。百奧泰此次擬募集資金20億元，扣除發行費用后，將按輕重緩急順序投資于以下項目：

        1.藥物研發項目，預計總投資額15.80億元，預計募集資金使用額15.80億元;2.營銷網絡建設項目，預計總投資額1.00億元，預計募集資金使用額1.00億元;3.補充營運資金，預計總投資額3.20億元，預計募集資金使用額3.20億元。

        原實際控制人0元賣掉控制權

        截至目前，上交所已對百奧泰開展了兩輪問詢，其中，在第二輪問詢中，上交所關注到百奧泰原實際控制人0元賣掉控制權一事。

        上交所第二輪問詢顯示，2010年1月和5月HuMab Solutions 分兩次均以0元對價共對外轉讓60%百奧泰有限的股權。百奧泰有限原控股股東為HuMab Solutions，原實際控制人為LI SHENGFENG(李勝峰);2010年5月七喜集團自HuMab Solutions受讓百奧泰有限42%股權后，百奧泰有限控股股東變更為七喜集團，實際控制人變更為易賢忠與關玉嬋。

        上交所要求百奧泰進一步說明：(1)LI SHENGFENG(李勝峰)作為公司創始人、原實際控制人和目前最核心的技術人員，以0元對價賣掉公司控制權的原因，相關股東是否存在股權代持;(2)問詢回復僅說明了2019年6月18日簽訂的補充協議關于2010年1月和5月兩次股權轉讓價格的確認情況，請進一步說明2010年兩次股權變動當時的協議關于交易價款的約定情況;(3)LI SHENGFENG(李勝峰)失去公司實際控制人地位后發行人日常運營的開展情況，是否存在顯著變化，對發行人產品研發的影響。

        一年一期無收入凈利潤連虧公司：產品未上市銷售

        2016年至2019年1-9月，百奧泰營業收入分別為276.37萬元、200.89萬元、0萬元、0萬元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2221.68萬元、201.04萬元、0萬元、102.92萬元。

        2016年至2019年1-9月，百奧泰歸屬于母公司股東/所有者的凈利潤分別為-1.37億元、-2.36億元、-5.53億元、-7.15億元;經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.16億元、-2.37億元、-5.28億元、-3.59億元。

        百奧泰招股書顯示，公司產品尚未上市銷售，公司尚未盈利并預期持續虧損。截至本招股說明書簽署日，除 BAT1406 已獲得上市批準外，公司所有產品均處于研發階段，尚未開展商業化生產銷售，公司產品尚未實現銷售收入，公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損。未來一段時間內，公司預期存在累計未彌補虧損并將持續虧損。

        2019年上半年研發費用3.52億元

        2016年至2019年1-9月，百奧泰研發費用分別為1.32億元、2.37億元、5.42億元、3.52億元。

        百奧泰表示，報告期內，發行人處于藥物研發階段，高度重視技術研發對公司業務開展的推動作用，每年持續加大投入經費進行在研產品的研發工作，2016年至2018年的研發費用的年均復合增長率為103%。

        報告期內，公司處于藥物研發階段，產品未上市銷售，報告期內公司確認的收入主要為偶發性的技術轉讓收入。因此，公司的研發費用占營業收入比例不具有參照意義。不存在研發支出資本化的情況。

        6個月200萬銷售費用

        2016年至2018年，百奧泰未發生銷售費用，2019年1-6月公司銷售費用為202.53萬元。百奧泰表示，2019 年，公司開始產品上市籌備工作，2019年1-6月發生銷售費用202.53萬元，主要為業務招待費、差旅費和職工薪酬。

        中國經濟網記者查閱百奧泰招股書，公司并未列明業務招待費、差旅費、職工薪酬具體費用明細。

        僅1個產品獲得上市批準

        招股書顯示，百奧泰有1個產品獲得上市批準，有20個主要在研產品，其中4個產品處于Ⅲ期臨床研究階段，1個產品處Ⅱ期臨床研究階段，4個產品處于I期臨床研究階段，同時儲備多項處于臨床前研究階段的在研項目。公司未來仍需持續較大規模的研發投入用于在研項目完成臨床前研究、臨床試驗及新藥上市前準備等研發業務。

        百奧泰獲得上市批準的產品為阿達木單抗生物類似藥。百奧泰表示，若公司在研藥物無法獲得上市批準，或該等批準包含重大限制，則公司的目標市場將可能減少、在研藥物的市場潛力可能被削弱。

        同時，百奧泰還表示，公司未來幾年將存在持續大規模的研發投入，上市后未盈利狀態預計持續存在且累計未彌補虧損可能繼續擴大。若公司自上市之日起第4個完整會計年度觸發《上海證券交易所科創板股票上市規則》第12.4.2條的財務狀況，即經審計扣除非經常性損益前后的凈利潤(含被追溯重述)為負且營業收入(含被追溯重述)低于1億元，或經審計的凈資產(含被追溯重述)為負，則可能導致公司觸發退市條件。

        雖然百奧泰預計未來4個完整的會計年度內持續不盈利的可能性較小，但截至本招股說明書簽署日，發行人僅就BAT1406取得上市批準，其余產品尚處于藥物研發階段，尚未開展商業化生產、銷售業務，存在持續無法盈利的可能性，公司未盈利狀態可能持續存在或累計未彌補虧損繼續擴大，進而可能導致觸發退市條件，而根據《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》，公司觸及終止上市標準的，股票直接終止上市，不再適用暫停上市、恢復上市、重新上市程序。

        兩遭監管部門行政處罰

        招股書顯示，百奧泰存在2起行政處罰，公司表示，近年來，公司業務規模持續增長、行業政策變化較快，對公司治理水平及管理提出了更高的要求。如果公司不能及時應對上述情況，在經營過程中未按照相關規定開展業務，則仍然可能導致公司受到相關主管部門的行政處罰。

        第一起處罰：2016年1月26日，廣州市城市管理綜合執法局黃埔分局向百奧泰有限下發《行政處罰決定書》(穗綜埔處字[2015]18-005號)，認定百奧泰有限在無《建筑工程施工許可證》的情形下于2015年11月在永和街搖田河大街以北、新業路以東進行工程施工的行為違反了《建筑工程施工許可管理辦法》第二條的規定，對百奧泰有限處以罰款4.18萬元。

        百奧泰有限已于2016年1月29日全額繳納了罰款，相關行政處罰程序已完全履行完畢。

        廣州市黃埔區城市管理局已于2019年1月21日出具《守法證明》，確認發行人上述行為不屬于重大違法行為。

        第二起處罰：2018年12月27日，國家稅務總局廣州開發區稅務局向百奧泰有限出具《稅務行政處罰決定書》(穗開稅一所罰[2018]52號)，認定百奧泰有限存在未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅資料的行為，并依據《中華人民共和國稅收征收管理法》第六十二條的規定，對百奧泰處以罰款2000元的行政處罰。

        2018年12月28日，發行人已就上述違規行為進行了整改并按要求繳納了罰款。

        根據國家稅務局廣州黃埔區稅務局出具的《涉稅征信情況》(穗埔稅電征信[2019]6號、穗埔稅電征信[2019]341號、穗埔稅電征信[2019]762號)，發行人無欠繳稅費記錄。

        除上述情況外，報告期內未發現發行人存在其他稅后違法違章行為。

        被質疑無造血能力

        據華夏時報，在入主百奧泰近8年后，“易氏家族”選擇帶領其沖刺科創板。而另一方面，該家族卻通過七喜集團在背后不斷擴張旗下的醫院版圖。

        易氏家族一邊讓旗下藥企擬上科創板進行融資，一邊大手筆斥資興建醫院，醫藥研發與醫院擴張可謂兩不耽誤。

        北京鼎臣醫藥管理咨詢中心創始人史立臣向《華夏時報》記者表示，百奧泰目前并沒有研發出多少藥品來，還需要大量的研發資金投入。而藥品研發投資周期長、風險大且成功率低，現今的百奧泰幾乎沒有造血能力。用別人的錢給自己做事，這是任何企業都會選擇的一個模式。

        百奧泰是一家以創新藥和生物類似藥研發為核心的生物制藥企業，主要專注于腫瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病等疾病領域的抗體藥物研發，但產品至今都還處于藥物研發階段，尚未取得上市許可。

        3年多來，百奧泰累計虧損達14.57億元。截至2019年3月31日，公司未分配利潤為-4.59億元。對此，百奧泰在其招股書中表示“公司未盈利狀態可能持續存在或累計未彌補虧損繼續擴大，進而可能導致觸發退市條件。”此次沖刺科創板，百奧泰預計募集資金使用額為20億元。其中，15.8億元用于藥物研發項目，1億元用于營銷網絡建設項目，3.2億元用于補充營運資金。在百奧泰募投藥物中，有4個產品處于三期臨床研究階段，其余多數處于一期臨床研究階段。

        知名財經評論人布娜新對《華夏時報》記者表示，最受益科創板的公司是那些研發能力較強的公司，對一些面臨三期臨床的公司，在這個時機登陸科創板會有利于提高研發速度并分散巨大風險。新藥研發大量資金是投入臨床的，三期臨床至關重要，風險大，成本高。腫瘤類醫藥研發就更是如此，但一旦研發成功，市場需求面也是相當巨大的。

        百奧泰募集的資金可謂是巨額，可見其對“錢”的渴求。這點從百奧泰在報告期內持續增多的研發投入和向七喜集團起伏不定的巨額資金拆入也可以看出。2016年-2018年及2019年一季度，百奧泰的研發費用分別為1.32億元、2.37億元、5.42億元和1.74億元。據其招股書披露，投入的增多，是隨著公司研發和在研項目不斷推進，及在研項目數量不斷增加等所導致。

        同期內，百奧泰向七喜集團的資金拆入分別為4.86億元、1.27億元、11.04億元和1.64億元。令人匪夷所思的是，在向七喜集團資金拆入的同時，百奧泰卻買起了理財，于2016年12月末購買了30990萬元固定收益理財產品。

        值得注意的是，報告期內，百奧泰幾乎可以說是沒有產生任何營收。但截至2019年3月31日，其“實收資本+資本公積”(即實際從投資者所募集到的所有資金)為15.8億元，所有者權益為11.22億元， 而近3年來其累計虧損為14.57億元。百奧泰所有者權益與“實收資本+資本公積-累計虧損”還存有9.99億元的差額，這將近10億的凈資產從何而來?

        易賢忠賣殼分眾四年卷土重來 實控人成最大股權激勵對象

        據投資時報，實際上，這并非易賢忠首次涉足資本市場。2004年其帶領七喜控股登陸深交所，但移動互聯網浪潮掀起的產業革命對以3C產品為主營產品的七喜控股產生了極大沖擊，上市十年期間的業績一路下滑。此時，剛從美股退市的分眾傳媒與七喜控股一拍即合，于2015年借殼七喜控股成功回歸A股，而易賢忠也在此次交易中賺得盆滿缽滿，并將剝離出的業務轉至七喜集團。

        七喜集團官網顯示，其目前擁有 IT、地產、大健康三大業務板塊，并將大健康產業作為未來主要的產業發展方向，構建了七喜健康產業生態鏈，包括兩家制藥企業、三家醫療器械企業和三家醫療投資運營企業，此次擬登陸科創板的百奧泰是兩家制藥企業之一。

        招股書顯示，身為實際控制人的易賢忠家族并無醫藥行業背景，而百奧泰原實際控制人LI SHENGFENG(李勝峰)則擁有微生物學專業博士學歷，在中美兩國的醫藥行業積累了超過25年的生物產業經驗，目前擔任百奧泰董事、總經理。上交所對于LI SHENGFENG(李勝峰)失去實際控制人地位對百奧泰日常運營、產品研發的影響曾進行詢問。

        既然實際控制人不具備相關專業知識，那么公司的日常經營就要高度依賴核心技術人員的研發能力和技術水平。為了吸引、保留和激勵人才，百奧泰實施了股權激勵措施，報告期各期分別確認股權激勵費用0.22億元、0.17億元、0.07億元和3.52億元，累計確認股權激勵費用3.98億元。

        據了解，百奧泰股份支付對象包括實際控制人之一的易賢忠，且4.4623%的股份支付比例在71位股權激勵對象中最高。而公司實際負責日常運營的核心技術人員LI SHENGFENG(李勝峰)卻并沒有出現在股份激勵名單中，其余四位核心技術人員雖然在名單中，但持股比例較低，YU JIN-CHEN(俞金泉)、吳曉云、湯偉佳、包財的持股比例分別僅為0.3788%、0.0587%、0.0473%和0.0358%。

《電鰻快報》