自“同股不同權(quán)”制度在科創(chuàng)板首次亮相后，新三板此次全面深化改革，在精選層也引入了相同的制度安排，成為此次新三板深改的一大亮點(diǎn)。

        《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司治理規(guī)則(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《掛牌公司治理規(guī)則》)中第十九條規(guī)定，掛牌公司可以按照法律法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定，在公司章程中設(shè)置表決權(quán)差異安排。設(shè)置表決權(quán)差異安排，應(yīng)當(dāng)經(jīng)出席股東大會(huì)的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過，擬持有特別表決權(quán)股份的股東及其關(guān)聯(lián)方應(yīng)當(dāng)回避表決。

        另外，《掛牌公司治理規(guī)則》第二十條規(guī)定，持有特別表決權(quán)股份的股東應(yīng)當(dāng)為掛牌公司董事，且在公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到公司有表決權(quán)股份的10%以上。每份特別表決權(quán)股份的表決權(quán)數(shù)量應(yīng)當(dāng)相同，且不得超過每份普通股份的表決權(quán)數(shù)量的10倍。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將進(jìn)一步就掛牌公司設(shè)置表決權(quán)差異安排的所屬行業(yè)、財(cái)務(wù)要求等做出相應(yīng)的規(guī)定。

        近年來(lái)，我國(guó)新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)發(fā)展迅速，涌現(xiàn)出許多代表性企業(yè)。但這些企業(yè)大多在境外上市，造成境內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市資源流失的同時(shí)，也埋下了不少外匯、稅收和外資管理方面的隱患。

        對(duì)此，全國(guó)政協(xié)委員、新三板創(chuàng)新層掛牌公司賽萊拉董事長(zhǎng)陳海佳在于2018年向全國(guó)政協(xié)遞交的《在新三板試點(diǎn)差異化表決機(jī)制、助推創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的提案》中分析了個(gè)中原因：“這些公司赴境外上市的原因有很多，其中重要原因之一是境外資本市場(chǎng)能夠支持帶有差異化表決機(jī)制的企業(yè)上市。在境外，股份可以分為超級(jí)表決權(quán)股和普通表決權(quán)股。創(chuàng)始人持有超級(jí)表決權(quán)股，每股表決權(quán)相當(dāng)于普通股表決權(quán)的幾倍。這一安排既可保障控制權(quán)不被稀釋，又可以使企業(yè)獲得大量融資，抓住發(fā)展機(jī)遇，贏得市場(chǎng)先機(jī)。因此，差異化表決機(jī)制受到許多創(chuàng)新型企業(yè)的青睞。”

        今年9月份，首家具有特別表決權(quán)的科創(chuàng)板過會(huì)企業(yè)——優(yōu)刻得的首發(fā)上市申請(qǐng)獲得科創(chuàng)板上市委審議通過，意味著中國(guó)資本市場(chǎng)上首單“同股不同權(quán)”誕生。根據(jù)特別表決權(quán)設(shè)置安排，公司共同實(shí)際控制人季昕華、莫顯峰及華琨持有的A類股份每股擁有的表決權(quán)數(shù)量為其他股東(包括本次公開發(fā)行對(duì)象)所持有的B類股份每股擁有的表決權(quán)的5倍。

        陳海佳經(jīng)過初步調(diào)研發(fā)現(xiàn)，對(duì)于差異化表決機(jī)制有需求的，可能還不僅僅是較為成熟的大型企業(yè)。“目前，除已在境外上市或搭建VIE架構(gòu)擬赴境外上市的企業(yè)外，許多處于初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期的創(chuàng)新型科技企業(yè)也有類似需求。一方面，這些企業(yè)處于快速成長(zhǎng)階段，需要大額融資;另一方面，這些企業(yè)體量較小，采取正常的同股同權(quán)融資方式，極易稀釋甚至喪失控制權(quán)，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)成果旁落。”陳海佳認(rèn)為，新三板多年服務(wù)于雙創(chuàng)企業(yè)，急需差異化表決機(jī)制，“同股不同權(quán)”制度勢(shì)在必行。

        多名市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次新三板改革引入“同股不同權(quán)”制度，既是順應(yīng)了新三板企業(yè)這一迫切需求，也補(bǔ)上了制度短板，可以增強(qiáng)新三板服務(wù)新經(jīng)濟(jì)的能力，更好地完成促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、推進(jìn)動(dòng)能轉(zhuǎn)換的歷史使命。

《電鰻快報(bào)》