福斯特(603806.SH)的可轉債“福特轉債”（113551.SH）于近日發行申購。根據募集說明書，公司可轉債計劃募資11億，擬投入白色EVA膠膜技改項目、POE封裝膠膜項目以及感光干膜項目。

而在可轉債發行之前，包括公司控股股東在內的部分股東先后減持公司股份。

募資11億新增產能

福斯特上市于2014年，主營光伏封裝材料的研發和產銷，主要產品包括EVA 太陽能電池膠膜、太陽能電池背板等。其中EVA 膠膜為公司最主要產品及收入來源。

2018年10月，公司發布可轉債預案，計劃募資不超過15億，用以白色EVA膠膜技改項目、POE封裝膠膜項目、感光干膜項目以及2萬噸/年堿溶性樹脂項目。其中，堿溶性樹脂項目系感光干膜項目的上游產業鏈配套項目。

2018年12月，公司對可轉債預案進行了修訂，募資金額由不超過15億變更為不超過11億，同時募集資金用途去掉了2萬噸/年堿溶性樹脂項目。2019年9月，公司收到證監會對公司轉債的核準批復。

11月18日，此次轉債發行申購。轉債期限6年，采用累進利率，首年票面利率0.4%；初始轉股日為2020年5月22日，初始轉股價41.04元。

根據募集資金運用可行性分析報告，白色EVA膠膜屬于光伏封裝膠膜技術升級換代產品。公司年產2.5億平方米白色EVA膠膜技改項目擬利用公司原有廠房和新建部分廠房，新增及改造36條生產線，其中24條生產線為替換原有生產線。項目建設期2年，預計動態投資回收期（含建設期、稅后）4.44年，內部收益率(稅后)為41.94%。

年產2億平方米POE封裝膠膜項目（一期）及年產2.16億平方米感光干膜項目均為新建產線，項目建設期分別為1.5年和3年，預計投資收回期分別為5.03年和6.23年，內部收益率（稅后）分別約31.33%和27.25%。

公司表示此次募投項目經濟效益較好，成功實施后，將進一步改善公司現有產品結構，提高市場占有率，增強公司核心競爭力和持續盈利能力。

可轉債募集說明書上描述了頗為值得期待的預期回報，然而從此前的首發上市募資進度情況來看，項目是否能夠達到預期仍值得商榷。

前次募投項目不及預期

根據公開資料，公司前次募投的部分項目，即首發IPO時募投的部分項目，募集后實際投資額不及募集前承諾投資額的6成，且項目未達預計效益。這也成為證監會反饋意見中關注的問題之一。

2014年公司首發募資凈額15.71億，其中首發募投項目“年產1.8億平方米EVA太陽能電池膠膜”承諾投資金額10.55億，實際投資金額5.57億。公司表示投資金額變化較大主要系公司在項目建設過程中不斷對膠膜生產裝備技術和工藝水平進行改進，以致土地與廠房投資、生產設備投資金額節余所致。

根據招股書，年產1.8億平方米EVA太陽能電池膠膜項目預計內部收益率（稅后） 21.57%。然而，就實際效益來看，項目未達預期。2016至2018年，年產1.8億平方米EVA太陽能電池膠膜目累計實現的利潤總額約9.39億，約占累計預計效益的76.24%。

重要股東相繼減持

2019年9月，公司控股股東福斯特集團通過認購800ETF投資基金份額，減持公司股份552.6萬股，減持參考金額約2.37億元。

2019年10月，公司發布股東減持股份計劃公告，表示公司持股5%以上股東同德實業因自身資金需要，計劃自公告之日起十五個交易日后的6個月內通過集中競價交易方式減持不超過522.6萬股公司股份，約占公司總股本的1%。減持股份系其在公司IPO前取得的股份。

根據相關公告，此次股東減持已于11月12日實施完畢。同德實業在10月30日至11月12日期間減持公司股份522.6萬股，占其減持計劃股份數100%；減持參考金額約2.11億；系解禁減持。

一般來說大股東減持對市場會有比較負面的影響，但是對于福斯特的案例而言，很難說大股東減持就一定會對公司未來走勢產生巨大的負面影響。

一方面，減持方式是ETF換購，對二級市場雖有沖擊，但較直接減持可能會有所緩沖。另一方面，公司三季報業績較佳，營收及歸母凈利潤均同比增長，且利潤增速高于營收。

前三季度歸母凈利潤增逾7成

數據顯示，2019年前三季度，公司營收45.91億，歸母凈利潤5.92億，同比分別增長34.6%和70.8%；歸母凈利潤增速約達到營收增速的兩倍有余。公司近年的業績變動情況如下：

三季報中公司表示營收增長主要系期內光伏膠膜產品銷售規模擴大所致。

值得注意的是，前三季度公司發生的資產減值損失約412.65萬元，金額較上年同期減少約6067.53萬元，主要系“執行新金融工具準則計提的壞賬準備分類改變所致”。

2019年5月，公司發布關于公司應收款項壞賬準備計提比例變更的公告，將公司信用期外逾期一個月的應收款項壞賬準備原計提比例由原先的50%變更為20%。

根據公告，公司此前的計提比例較同業高出較多。

公司表示此次基于對光伏行業應收款項信用風險估計的變化，調整應收款項壞賬準備計提比例，有利于降低應收款項的變動對公司的經營業績造成的波動影響，更加符合公司的實際情況和行業狀況，并有利于財務報表提供更可靠、更相關的會計信息。（GCH）

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《電鰻快報》