直擊科創(chuàng)丨兩大業(yè)務(wù)均有“七寸”，抗風(fēng)險(xiǎn)較差的卓易科技難抵市場(chǎng)風(fēng)暴

        來源億歐網(wǎng)

        11月14日，江蘇卓易信息科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“卓易科技”)科創(chuàng)板IPO申報(bào)狀態(tài)進(jìn)入“注冊(cè)生效”階段。四輪問詢、核心技術(shù)遭拷問，卓易科技IPO之路充滿艱辛。

        2008年成立的卓易科技多年來專注于云計(jì)算業(yè)務(wù)，為云計(jì)算設(shè)備廠商、政企等客戶提供BIOS、BMC固件開發(fā)以及云服務(wù)是其兩大核心業(yè)務(wù)。在四輪問詢中，兩大核心業(yè)務(wù)均不同程度的問題，業(yè)務(wù)收入規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，卓易科技如何抵御未來市場(chǎng)的腥風(fēng)血雨?

        國(guó)際市場(chǎng)巨頭環(huán)伺、國(guó)內(nèi)市占低，固件開發(fā)寄希望于國(guó)產(chǎn)替代化

        云計(jì)算核心固件開發(fā)是卓易科技的核心業(yè)務(wù)之一，但該業(yè)務(wù)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較差，與國(guó)際巨頭相比仍有較大差距，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依賴下游計(jì)算設(shè)備廠商的需求，市場(chǎng)份額較低。

        云計(jì)算核心固件開發(fā)主要是為CPU、計(jì)算設(shè)備廠商提供服務(wù)器，不僅需要長(zhǎng)期的技術(shù)工程經(jīng)驗(yàn)還需要多年的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)積累。因此，在國(guó)際市場(chǎng)上，AMI、Phoenix 及 Insyde 等三大國(guó)際廠商占據(jù)了固件產(chǎn)品大半江山，卓易科技在市場(chǎng)占有率占有率和收入規(guī)模上均有著較大差距。

        注：AMI、Phoenix非上市企業(yè)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無法通過公開渠道獲取。

        在招股書中，卓易科技與Insyde進(jìn)行了對(duì)比，其收入規(guī)模、業(yè)務(wù)覆蓋、員工人數(shù)等方面，均與Insyde有著較大差距，而且卓易科技的固件開發(fā)業(yè)務(wù)主要集中在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

        即便卓易科技有意拓展國(guó)外市場(chǎng)，但其面臨的挑戰(zhàn)并不輕松。由于CPU廠商對(duì)于固件廠商的需求是為其CPU提供配套的固件技術(shù)開發(fā)服務(wù)，從而測(cè)試或適配其CPU是否滿足計(jì)算設(shè)備運(yùn)行的需要。因此，CPU廠商不批量采購(gòu)固件產(chǎn)品，固件產(chǎn)品主要由英特爾這類計(jì)算設(shè)備廠商批量采購(gòu)。

        據(jù)了解，英特爾已經(jīng)成為卓易科技云計(jì)算核心固件業(yè)務(wù)的重要客戶。縱使卓易科技同AMI、Phoenix等公司一樣成為了英特爾的技術(shù)提供商，但是想縮小與三大巨頭的差距并不簡(jiǎn)單。在其第二輪審核問詢函的回復(fù)報(bào)告中提到，卓易科技的云計(jì)算設(shè)備核心固件業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)中，基于英特爾X86架構(gòu)CPU固件收入占其云計(jì)算設(shè)備核心固件業(yè)務(wù)收入較高。正因?yàn)橛⑻貭柺亲恳卓萍脊碳I(yè)務(wù)收入、毛利的重要來源，如英特爾若終止協(xié)議，便會(huì)在短期內(nèi)對(duì)發(fā)行人的核心固件發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

        在拓展國(guó)際市場(chǎng)過程中英特爾是卓易科技的重要跳板，但其與英特爾既是參股方又是業(yè)務(wù)合作方的雙重關(guān)系使其不得不與其保持一定距離。在利益糾葛的漩渦中，卓易科技走向國(guó)際化之路或許不會(huì)一帆風(fēng)順。

        鏡頭轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況，現(xiàn)階段卓易科技依賴下游計(jì)算設(shè)備廠商，但是下游廠商出貨量較少，導(dǎo)致整體收入水平不高。不過，該公司在招股書中多次強(qiáng)調(diào)，在國(guó)家信息安全的“自主、安全、可控”戰(zhàn)略的推動(dòng)下，將會(huì)為其提供反超巨頭的良機(jī)。

        不可否認(rèn)，為了從根本上保障國(guó)家信息安全，國(guó)家正在推動(dòng)自主可控信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從國(guó)家戰(zhàn)略層面來看，國(guó)產(chǎn)化芯片需要配套國(guó)產(chǎn)BIOS固件。

        根據(jù)IDC公布的數(shù)據(jù)顯示，從2013-2017年，X86服務(wù)器從147.3萬臺(tái)上升到247.0萬臺(tái)，非X86服務(wù)器已經(jīng)從2.4萬臺(tái)發(fā)展到9.0萬臺(tái)。由此可見，國(guó)產(chǎn)化芯片服務(wù)器替代市場(chǎng)成長(zhǎng)空間巨大，進(jìn)而將帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)化BIOS、BMC固件的配套需求。不斷提升固件業(yè)務(wù)的技術(shù)水平和業(yè)務(wù)開拓能力，有望幫助卓易科技抓住國(guó)產(chǎn)替代風(fēng)口。

        依賴特定區(qū)域、特定客戶，云服務(wù)業(yè)務(wù)收入規(guī)模小

        目前，國(guó)內(nèi)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)尚處于起步階段，市場(chǎng)上存在大量的云計(jì)算廠商。其中，IaaS 領(lǐng)域的公有云業(yè)務(wù)已基本形成以阿里云為代表的一超多強(qiáng)格局。而卓易科技重點(diǎn)開拓政企云和物聯(lián)網(wǎng)云應(yīng)用及平臺(tái)建設(shè)領(lǐng)域，市場(chǎng)份額較為分散。

        在云服務(wù)市場(chǎng)，與萬達(dá)信息(17.380, -0.59, -3.28%)、南威軟件(10.700, -0.07, -0.65%)、華宇軟件(24.020, -0.31, -1.27%)、銀信科技(7.790, -0.12, -1.52%)等公司相比，卓易科技在收入規(guī)模、員工人數(shù)、業(yè)務(wù)區(qū)域均有著較大差距。除萬達(dá)信息沒有披露詳細(xì)業(yè)務(wù)區(qū)域外，南威軟件、華宇軟件、銀信科技等公司業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)30個(gè)省市以上。

        而卓易科技的業(yè)務(wù)主要集中在江蘇地區(qū)，2016年-2019年1-6月，來自該地區(qū)的銷售收入占公司銷售收入比重分別為 75.34%、77.77%、62.09%和 55.44%。在其招股書中提到，地方政府相關(guān)政策支持對(duì)其業(yè)務(wù)推廣有一定助益。一旦，該地區(qū)政府財(cái)政及企業(yè)信息化建設(shè)預(yù)算減縮或市場(chǎng)容量飽和該業(yè)務(wù)便出現(xiàn)收入增長(zhǎng)瓶頸。由此可以看出，業(yè)務(wù)過于集中會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來限制。

        在垂直領(lǐng)域，尤其在政企云方面，我國(guó)大型城市的云服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展較為成熟、信息化程度也較高，參與競(jìng)爭(zhēng)者較多。卓易科技在政企云方面采用PaaS+SaaS 的模式開發(fā)軟件，其中核心 PaaS 平臺(tái)提供定制化軟件研發(fā)平臺(tái)和部署的中間件平臺(tái)，可大幅提升開發(fā)能力。與此同時(shí)，定制化服務(wù)也會(huì)對(duì)其技術(shù)開發(fā)提出更大的挑戰(zhàn)。

        在招股書中，自2016年-2019年1-6月云服務(wù)業(yè)務(wù)研發(fā)費(fèi)用占云服務(wù)業(yè)務(wù)收入比例分別為8.91%、8.11%、9.44%、12.97%。可以看出核心技術(shù)的投入對(duì)于云服務(wù)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)率較大，但由于資金規(guī)模實(shí)力不足等影響，技術(shù)人員等主要依賴自身逐步培養(yǎng)，高端人才的引進(jìn)速度受到限制，因此有可能制約了業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

        隨著云計(jì)算運(yùn)營(yíng)模式的不斷清晰和成熟，市場(chǎng)對(duì)于云計(jì)算的接受程度不斷提高，云計(jì)算市場(chǎng)將迎來廣闊的發(fā)展空間。根據(jù)中國(guó)信通院云大所預(yù)測(cè)，僅政務(wù)云市場(chǎng)，2021 年的市場(chǎng)規(guī)模就將超 800 億元。卓易科技想拓展業(yè)務(wù)范圍、增加業(yè)務(wù)收入，技術(shù)投入已經(jīng)必不可少。

        云計(jì)算產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)能力卻有隱憂

        云計(jì)算已經(jīng)成為全球信息產(chǎn)業(yè)界公認(rèn)的發(fā)展重點(diǎn)，各國(guó)政府積極通過政策引導(dǎo)、資金投入等方式加快本國(guó)云計(jì)算的戰(zhàn)略布局和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，全球信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)不斷加快技術(shù)研發(fā)、企業(yè)轉(zhuǎn)型以搶占云計(jì)算市場(chǎng)空間。根據(jù)中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的《云計(jì)算白皮書(2018 年)》，2017 年全球以 IaaS、PaaS、SaaS 為代表的全球公有云服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 1，110 億美元，同比增長(zhǎng) 29.22%。預(yù)計(jì)到 2021年，全球云服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 2，461 億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 22%。

        近些年來在政府積極引導(dǎo)和企業(yè)戰(zhàn)略布局等推動(dòng)下，我國(guó)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)保持了較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的《云計(jì)算白皮書(2018 年)》，2016 年我國(guó)公有云平臺(tái)建設(shè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 170.1 億元，同比增長(zhǎng) 66.0%，我國(guó)私有云平臺(tái)建設(shè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 344.8億元，同比增長(zhǎng) 25.1%;到 2021 年，我國(guó)公有云、私有云建設(shè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到902.6 億元、955.7 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率將分別達(dá)到 43.7%、23.0%。

        國(guó)內(nèi)、國(guó)外一直看好云計(jì)算，卓易科技作為行業(yè)參與者也在機(jī)遇與挑戰(zhàn)中前行。但其兩大核心業(yè)務(wù)均存在問題，固件開發(fā)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率太低;云服務(wù)業(yè)務(wù)區(qū)域化明顯，收入規(guī)模小。

        卓易科技公司規(guī)模較小，兩大核心業(yè)務(wù)盈利能力薄弱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差。與此同時(shí)，在云計(jì)算設(shè)備核心固件等產(chǎn)品技術(shù)難度高、技術(shù)沉淀周期長(zhǎng)均需要長(zhǎng)期的積累和投入，云服務(wù)需要持續(xù)的技術(shù)開發(fā)及市場(chǎng)推廣投入。最值得關(guān)注的是，卓易科技現(xiàn)有研發(fā)人員缺少高端人才。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，卓易科技的2018年研發(fā)支出為0.2億元，但其2018年的研發(fā)人員數(shù)量有241人，占全體員工總數(shù)的72.81%，其中本科生占比75.53%。

        云計(jì)算屬于技術(shù)密集型業(yè)行業(yè)，高端技術(shù)人員在提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力方面起著至關(guān)重要的作用。卓易科技如果不能引起資金規(guī)模限制導(dǎo)致技術(shù)人員流失、高端人才無法引進(jìn)，勢(shì)必會(huì)降低公司競(jìng)爭(zhēng)力。

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        責(zé)任編輯：王涵

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