記者了解到，近期，不少信托公司正與私募基金洽談合作，構建信托主動管理的FOF產品成合作的主要模式。業內人士表示，資管新規出臺后，很多傳統業務受限，倒逼信托產品的凈值化轉型，這就要求信托公司不斷提升主動管理能力。而公募基金和私募基金以主動管理見長，因此信托公司選擇從做FOF這種分散風險同時又有優勢的產品入手。

        與此同時，信托亦頻頻與量化私募合作，其模式則是量化私募直接成立產品，由信托計劃投資私募基金。業內人士認為，信托與量化私募的合作，實際上是由于非標的不可持續性和非標規模壓縮后的現實需求，而量化私募的較多產品可替代信托的類固收產品，兩者較為契合。

信托布局主動管理FOF產品

        “近期有不少信托來找我們洽談構建信托主動管理的FOF產品，希望將我們的產品加入其產品池。”某私募公司負責人告訴記者，資管新規出臺后，信托面臨轉型壓力，之前與私募的合作大多集中在證券投資信托，現在也希望在主動管理上做文章。

        記者了解到，近期，這種主動布局資本市場的證券投資信托配置越來越多。“最近找我們的信托確實不少。”北方某量化私募人士表示，“主要的合作模式之一就是將私募產品納入FOF組合，由信托進行主動管理。”

        談及信托的收益要求時，某量化私募人士李可(化名)表示，信托也有一定的收益要求。“信托投了對沖策略和指數增強策略，對沖策略方面未提具體收益要求，而指數增強策略方面則期望獲得較高的超額收益，起碼在20%、30%以上。該收益過去幾年能做到，但在當前量化整體規模變大的背景下，則具有不確定性。”

        業內人士介紹，目前信托與私募合作發行的FOF產品主要有主動管理型和被動管理型兩類，被動管理FOF由私募作為投顧，投向私募產品;主動管理FOF則由信托建立一個優質私募基金產品池，然后發行FOF產品，底層投產品池里的私募基金，信托進行篩選產品、配置比例、調倉等主動管理。

私募信托合作全面開花

        事實上，除FOF產品外，不少信托公司還推出了TOT(信托中的信托)、TOF(基金中的信托)等產品。

        2018年6月，中信信托成立了中信信托·睿信穩健配置TOF金融投資集合資金信托計劃。該產品投資經理趙晞表示，信托的主動管理主要體現在對子基金管理人的篩選上，信托并不是簡單地考察其管理規模、獲獎情況等基本信息，而是從定性和定量兩個方面進行評價。深入理解和分析其策略邏輯、策略在不同市場行情下的有效性、策略持續能力和擴容能力等核心因素，判斷子基金管理人的超額收益水平，并通過在合適的時點，以優惠的價格、合理的比例、明確的預期將這些管理人的子基金加入組合，并調出那些不再適應的子基金。

        此外，信托與量化私募的合作也與日俱增。“我們和信托現有的合作模式是信托直投。”李可表示，也就是信托計劃再投契約型基金，這部分資金普遍以信托募集為主，不是自有資金。一家量化私募人士陳田(化名)也表示：“信托作為資方，使用自有資金或募集資金，通過信托產品再投到我們的產品中。實際上，近期此類合作模式頻繁，從去年底開始，就陸續出現信托來私募調研或私募去信托路演的情況。”

        北方某私募基金負責人告訴記者，對私募基金來說，獲取資金是最重要的。未來也希望能與行業內信托機構合作，設立家族信托產品，以此獲取穩定資金來源。

資產管理成競爭核心能力

        在此之前，信托與私募的合作多集中在證券投資信托，作為一種服務信托，信托為私募機構提供交易操作、清算、估值、監管報送等服務。信托業協會公布的數據顯示，截至2019年三季度末，投向證券領域的信托資金余額為2.04萬億元，較二季度增加513.46億元，環比增長2.58%，在資金信托中占比11.03%。三季度新增規模為484.21億元，環比增長62.88%。其中，新增資金投向股票的占比為46.75%，投向債券的占比為38.16%。

        中國信托業協會特約研究員袁田表示，這表現了信托公司主動落實資管新規要求，積極探索標品信托業務和凈值化管理，主動布局資本市場的證券投資信托配置。

        某信托業內人士表示，資管新規出臺后，很多傳統業務受限，倒逼信托產品的凈值化轉型，要求信托公司不斷提升主動管理能力，而公募基金和私募基金以主動管理見長。因此，信托公司就選擇從做FOF這種分散風險同時又有優勢的產品入手。

        北方某信托公司業務負責人認為，未來的“大資產管理”、“大財富管理”行業競爭中，多元化產品供應和服務體系是必然的發展路徑，資產管理能力則是信托公司需要具備的核心能力。

        對于信托與量化私募的合作，陳田表示，量化私募的較多產品可以替代信托的類固收產品，兩者較為契合。非標本身是不可持續的，同時行業也要求信托壓縮自身非標資產規模。因此，信托需找一些資產進行替代。

《電鰻快報》