12月2日，由博時(shí)基金與社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟聯(lián)合舉辦的“聚焦可持續(xù) 投資優(yōu)未來(lái)——2019中國(guó)可持續(xù)發(fā)展金融論壇暨博時(shí)中證可持續(xù)發(fā)展100ETF產(chǎn)品發(fā)布會(huì)”在上海舉辦。本次論壇圍繞“可持續(xù)發(fā)展金融”主題，邀請(qǐng)了包括上海證券交易所、聯(lián)合國(guó)駐華代表及部分具有廣泛影響力的金融和學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)150多位嘉賓齊聚一堂，共同探討全球可持續(xù)發(fā)展金融趨勢(shì)以及中國(guó)可持續(xù)發(fā)展金融的未來(lái)。博時(shí)基金管理有限公司總經(jīng)理江向陽(yáng)出席論壇并圍繞“可持續(xù)發(fā)展金融在中國(guó)的實(shí)踐與創(chuàng)新”發(fā)表觀點(diǎn)。

        以下為問(wèn)答實(shí)錄：

        可持續(xù)發(fā)展的評(píng)估指標(biāo)體系與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)類評(píng)估指標(biāo)體系有什么差異?體現(xiàn)到基金業(yè)績(jī)上會(huì)有什么差異?強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任會(huì)不會(huì)影響基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)?

        一方面，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)類評(píng)估指標(biāo)體系主要是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)結(jié)果的一個(gè)評(píng)價(jià)，但對(duì)企業(yè)如何取得這個(gè)結(jié)果的過(guò)程的評(píng)估涉及較少。可持續(xù)發(fā)展評(píng)估指標(biāo)體系在融入傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效益評(píng)估的基礎(chǔ)上，加入了對(duì)公司使命愿景、公司治理、公司組織結(jié)構(gòu)、公司社會(huì)貢獻(xiàn)和環(huán)境貢獻(xiàn)等多方面的評(píng)價(jià)指標(biāo)，這些指標(biāo)涉及到公司從戰(zhàn)略、文化到經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的方方面面，可以體現(xiàn)出企業(yè)的發(fā)展觀。這樣的一套可測(cè)量的可持續(xù)發(fā)展評(píng)估體系，能幫助投資者更加全面有效地分析上市公司，從而對(duì)上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力做出更準(zhǔn)確的判斷。同時(shí)，可持續(xù)發(fā)展投資體現(xiàn)的是一種協(xié)調(diào)、綠色、責(zé)任投資的可持續(xù)投資理念，反映出我們?cè)谝龑?dǎo)資源配置中的一種價(jià)值觀。

        另外一個(gè)方面，財(cái)務(wù)類評(píng)估指標(biāo)體系通常都有一套相對(duì)固定的標(biāo)準(zhǔn)，且相關(guān)信息的披露也有標(biāo)準(zhǔn)化的格式?？沙掷m(xù)發(fā)展評(píng)估雖然國(guó)際上有許多準(zhǔn)則，但目前并沒(méi)有一套通用的標(biāo)準(zhǔn)。博時(shí)的合作伙伴社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟，經(jīng)歷多年的研究積累，參考聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)以及國(guó)際上各大機(jī)構(gòu)的指標(biāo)體系，基于指標(biāo)的可獲取性、可驗(yàn)證性以及對(duì)中國(guó)國(guó)情的可適應(yīng)性三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，搭建了符合中國(guó)國(guó)情的3A3力(在可以測(cè)量的3a目標(biāo)，途徑，效果的指標(biāo)中體現(xiàn)出3力，即所謂的驅(qū)動(dòng)力、創(chuàng)新力和轉(zhuǎn)換力，我們也稱為驅(qū)動(dòng)力、行動(dòng)力、影響力)可持續(xù)發(fā)展評(píng)估模型。實(shí)際上，中證可持續(xù)發(fā)展100指數(shù)的指標(biāo)共4大類55個(gè)維度，70%的指標(biāo)是企業(yè)文化、治理、環(huán)境、社會(huì)責(zé)任等可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)。結(jié)合其他30%的經(jīng)濟(jì)類指標(biāo)，最后在滬深300中選出的公司是有超額收益的。 我們提倡企業(yè)應(yīng)當(dāng)以商業(yè)成功推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，自覺(jué)的融合了可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)觀、發(fā)展觀、風(fēng)險(xiǎn)觀，并有系列具體制度和管理的配套。因此，在我們的可持續(xù)發(fā)展模型中納入了對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的評(píng)價(jià)指標(biāo)?？沙掷m(xù)發(fā)展模型尋找的是兼具社會(huì)價(jià)值和企業(yè)價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)。另外，我們很驚喜地發(fā)現(xiàn)，有不少社會(huì)責(zé)任相關(guān)指標(biāo)在A股市場(chǎng)同樣具備超額收益，其中有的指標(biāo)還表現(xiàn)出與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)和市場(chǎng)指標(biāo)的低相關(guān)性，這就為投資超額收益的獲取增加了新的來(lái)源。因此，強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任不僅不會(huì)影響基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)，恰恰相反，強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任有助于增強(qiáng)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

        我們的回測(cè)也驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)，從2014年6月底到2019年6月底，根據(jù)可持續(xù)發(fā)展模型設(shè)計(jì)的中證可持續(xù)發(fā)展100指數(shù)相對(duì)滬深300全收益指數(shù)年化超額收益超過(guò)4%。有個(gè)統(tǒng)計(jì)，從2015年初到今年9月30日，有存續(xù)業(yè)績(jī)的七百多只主動(dòng)偏股型基金中，連續(xù)每年均戰(zhàn)勝滬深300的只有31只，不到5%;累計(jì)業(yè)績(jī)戰(zhàn)勝滬深300的比例也只有40%左右?？梢哉f(shuō)可持續(xù)發(fā)展指數(shù)的這個(gè)業(yè)績(jī)放到全市場(chǎng)中也是一個(gè)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。我們認(rèn)為，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，這個(gè)超額收益將更加明顯更加穩(wěn)定。

        做好可持續(xù)發(fā)展投資有哪些關(guān)鍵要素?

        首先是標(biāo)準(zhǔn)和體系的搭建。標(biāo)準(zhǔn)和體系的建立一是保證了模型的可靠性，更重要的是使得模型是可驗(yàn)證的，這樣能保證模型對(duì)投資者相對(duì)透明和開放。一個(gè)對(duì)投資者相對(duì)透明的模型能幫助投資者更好的理解可持續(xù)發(fā)展理念，從而在投資過(guò)程中能更有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

        其次是要有模型的本土化落地。雖然可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)是通用的，但不同國(guó)家發(fā)展階段不同，因此在建立模型時(shí)一定要結(jié)合所在國(guó)的實(shí)際情況進(jìn)行本土化落地。例如，在評(píng)估企業(yè)環(huán)境貢獻(xiàn)時(shí)，我們不能用歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)來(lái)要求中國(guó)企業(yè)，在評(píng)價(jià)中國(guó)企業(yè)時(shí)，在考慮企業(yè)環(huán)保指標(biāo)的同時(shí)，更多地去挖掘同比變化值會(huì)更加合理。

        另外ESG評(píng)估機(jī)制和團(tuán)隊(duì)方面，大家都知道，ESG評(píng)估還做不到完全數(shù)據(jù)客觀化，很大程度上需要依靠人來(lái)評(píng)估，如何提高評(píng)估團(tuán)隊(duì)ESG方面的專業(yè)性，避免單個(gè)人的知識(shí)空白，是重點(diǎn)要考慮的問(wèn)題?；鸸驹趦?nèi)部ESG研究評(píng)估團(tuán)隊(duì)的基礎(chǔ)上，可以考慮尋找在ESG更為專業(yè)的外部專家作為支持。

        最后是ESG的評(píng)估數(shù)據(jù)方面，大家都知道ESG投資中一個(gè)重要的挑戰(zhàn)就是數(shù)據(jù)的不完整或不可獲得性，因此應(yīng)想辦法獲取盡量多的企業(yè)ESG數(shù)據(jù)。除了上市公司公開信息披露的數(shù)據(jù)，還可以找一些專門的數(shù)據(jù)公司對(duì)企業(yè)的ESG情況進(jìn)行更準(zhǔn)確的刻畫。另外，可以利用人工智能技術(shù)抓取一些有價(jià)值的數(shù)據(jù)。

《電鰻快報(bào)》