12月2日，中國(guó)長(zhǎng)城公告稱，其全資子公司北京圣非凡電子系統(tǒng)技術(shù)開(kāi)發(fā)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“圣非凡”)擬用9800.96萬(wàn)元收購(gòu)關(guān)聯(lián)公司鄭州軌道交通信息技術(shù)研究院(以下簡(jiǎn)稱“軌道交通研究院”)100%股權(quán)。

        截至評(píng)估基準(zhǔn)日，軌道交通研究院的產(chǎn)品尚處于研發(fā)階段，還未有任何實(shí)質(zhì)成果。其凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為 2269.86萬(wàn)元，根據(jù)收益法，股東全部權(quán)益價(jià)值為9800.96萬(wàn)元，收購(gòu)增值額為 7531.10 萬(wàn)元，增值率達(dá)331.79%。

        香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“圣凡高在以非經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)作為收益法估值基礎(chǔ)高溢價(jià)收購(gòu)后，未來(lái)能否與主業(yè)更直接產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，是否有助于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還有待觀察。”

高溢價(jià)收購(gòu)

        軌道交通研究院實(shí)際上成立于2017年12月21日，開(kāi)辦資金為1000萬(wàn)元，是中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司第六研究所(以下簡(jiǎn)稱“電子六所”)和鄭州市人民政府共建的事業(yè)單位，電子六所持有其100%股權(quán)。

        電子六所則是中國(guó)長(zhǎng)城的控股股東及實(shí)際控制人中國(guó)電子的全資子公司，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。公告顯示，如收購(gòu)順利完成，圣非凡將根據(jù)情況適時(shí)啟動(dòng)軌道交通研究院由事業(yè)單位改制為公司制企業(yè)。

        軌道交通研究院的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是孵化國(guó)產(chǎn)PLC(可編程邏輯控制器)技術(shù)，涉及自主可控工業(yè)控制器和工業(yè)控制系統(tǒng)信息安全領(lǐng)域。收購(gòu)方圣非凡，主要從事水下與遠(yuǎn)程通信、危爆品拆解領(lǐng)域相關(guān)系統(tǒng)和設(shè)備的設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)。

        《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，軌道交通研究院2018年的營(yíng)業(yè)收入為0元，今年截至6月30日，營(yíng)業(yè)收入也只有10.91萬(wàn)元。

        對(duì)此，公告表示，主要是因?yàn)?018年是軌道交通研究院的初創(chuàng)期，產(chǎn)品尚處于研發(fā)階段，尚未定型，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)銷售收入，而去年的凈利潤(rùn)586.28萬(wàn)，主要是因?yàn)槭盏搅藖?lái)自政府的2000萬(wàn)元補(bǔ)助。然而，根據(jù)公告，截至評(píng)估日，今年尚沒(méi)有收到來(lái)自政府的任何補(bǔ)助，凈利潤(rùn)虧損額達(dá)816.42萬(wàn)元，未來(lái)政府的補(bǔ)助是否能持續(xù)尚不可測(cè)。

        在評(píng)估基準(zhǔn)日6月30日，軌道交通研究院凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為 2269.86萬(wàn)元;然而，根據(jù)收益法，股東全部權(quán)益價(jià)值為9800.96萬(wàn)元，增值額為 7531.10 萬(wàn)元，增值率為 331.79%。

        一位不愿透露姓名的注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)記者表示，“此次圣非凡100%股權(quán)收購(gòu)后，由于收益法的估值大于凈資產(chǎn)賬面價(jià)值，合并報(bào)表后，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)負(fù)債表中的資本公積項(xiàng)目將抵扣7531.10萬(wàn)元，即凈資產(chǎn)將減少7000多萬(wàn)元”。根據(jù)第三季度報(bào)告，中國(guó)長(zhǎng)城資本公積金余額為5.66億元，抵扣金額占比達(dá)13.3%。

        此次收購(gòu)將造成中國(guó)長(zhǎng)城7000多萬(wàn)元的資本公積金抵扣，直接受益方是電子六所，中國(guó)電子作為電子六所的母公司也是上市公司實(shí)際控制人，是間接受益方。

完成業(yè)績(jī)承諾或落空

        早在2016年中國(guó)長(zhǎng)城就與中國(guó)電子就收購(gòu)圣非凡達(dá)成了協(xié)議。此前，圣非凡凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為 1.04億元，評(píng)估價(jià)值為 6.80億元，增值額為5.76 萬(wàn)元，增值率達(dá)554%。

        中國(guó)電子對(duì)圣非凡的盈利承諾數(shù)為7146.38 萬(wàn)元、7160.17 萬(wàn)元、8418.46 萬(wàn)元，有效期為2017年-2019年。圣非凡在2017年-2018年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3704.03和3683.15萬(wàn)元，完成率分別為51.83%和51.44%，低于業(yè)績(jī)承諾的金額。今年的半年報(bào)披露，圣非凡實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)767.19萬(wàn)元，僅占該年業(yè)績(jī)承諾的9.11%。

        中國(guó)長(zhǎng)城公告表示，通過(guò)本次股權(quán)收購(gòu)，將軌道交通研究院研制的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的自動(dòng)控制系統(tǒng)等產(chǎn)品與圣非凡核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域系統(tǒng)產(chǎn)品有機(jī)融合，有利于提升圣非凡市場(chǎng)營(yíng)銷規(guī)模和核心競(jìng)爭(zhēng)力，以及培育公司新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，如能順利落實(shí)，預(yù)計(jì)能給公司財(cái)務(wù)帶來(lái)正面影響。

        沈萌介紹，協(xié)同效應(yīng)不明顯，因?yàn)榉趸某晒Ω怕屎艿停簿哂泻艽蟛淮_定性，而收購(gòu)方業(yè)務(wù)在商業(yè)化的應(yīng)用層，兩者中間直接轉(zhuǎn)化協(xié)同的空間不大。應(yīng)用層需要馬上就可以投入市場(chǎng)賺取利潤(rùn)的成熟商品，孵化是孵化，還不成熟處于試驗(yàn)打磨階段的技術(shù)。

        由于此次收購(gòu)的標(biāo)的軌道交通研究院成立時(shí)間不到2年，產(chǎn)品尚處于研發(fā)階段，還未有任何實(shí)質(zhì)成果，圣非凡高溢價(jià)收購(gòu)后，未來(lái)業(yè)績(jī)是否能好轉(zhuǎn)還有待觀察。

        《證券日?qǐng)?bào)》記者向公司發(fā)送采訪提綱并撥打公司電話詢問(wèn)相關(guān)情況，截至發(fā)稿未得到回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》