去年創(chuàng)業(yè)板被否，博睿數(shù)據(jù)如今申報科創(chuàng)板希望有多大?

        原創(chuàng)： 市值風云

        作者| 長風

        流程編輯 |小白

        在當前的數(shù)字化時代背景下，無論是電商通過網(wǎng)站平臺售賣商品，還是航空公司通過APP程序售賣機票，亦或是汽車制造商通過生產(chǎn)管理系統(tǒng)進行生產(chǎn)排期、零部件調(diào)配，軟件在企業(yè)的日常運營和業(yè)務(wù)開展中已無處不在。

        同時，消費者的行為和習慣已隨著信息技術(shù)的發(fā)展而發(fā)生了巨大改變，應(yīng)用已成為企業(yè)的品牌，只有最佳的用戶體驗才能贏得消費者的持續(xù)參與和信賴，進而為企業(yè)帶來收入。

        因此，企業(yè)在運營日益復雜的應(yīng)用程序和IT基礎(chǔ)架構(gòu)環(huán)境的同時，還需要不斷開發(fā)、部署、更新各類應(yīng)用程序以持續(xù)吸引用戶、保障高質(zhì)量的用戶體驗、提高員工生產(chǎn)力以及提升企業(yè)運營效率，可以說數(shù)字化轉(zhuǎn)型的成敗已成為企業(yè)生存競爭的關(guān)鍵。

        而北京博睿宏遠數(shù)據(jù)科技股份有限公司(以下簡稱博睿數(shù)據(jù))自成立以來， 一直秉承“以數(shù)據(jù)賦能IT運維的理念，致力為企業(yè)級客戶提供應(yīng)用性能監(jiān)測服務(wù)、銷售應(yīng)用性能監(jiān)測軟件及提供其他相關(guān)服務(wù)。

        公司的產(chǎn)品可通過監(jiān)測、分析、優(yōu)化企業(yè)軟件應(yīng)用的性能狀況，如APP是否卡頓崩潰、交易的響應(yīng)時間、服務(wù)器負載情況等，幫助企業(yè)精準定位影響其軟件應(yīng)用使用性能和用戶體驗的因素，助力企業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程。

        2019年12月3日，公司的科創(chuàng)板上市申請獲得上交所受理，至此，申報科創(chuàng)板上市的企業(yè)數(shù)量已達181家。

        需要指出的是，公司曾經(jīng)向深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)起IPO沖擊，但卻被證監(jiān)會發(fā)審委于2018年4月4日否決。

        時隔一年多之后，公司卷土重來，再次叩響資本市場的大門，不同的是，公司這次瞄向了科創(chuàng)板。

        那么，這家公司的成色如何呢，一起來了解下。

        一、公司業(yè)務(wù)

        公司的主營業(yè)務(wù)屬于IT運維管理領(lǐng)域的重要分支之一——應(yīng)用性能管理(APM)行業(yè)。

        所謂應(yīng)用性能管理，又稱為應(yīng)用性能監(jiān)測，指的是通過監(jiān)測、診斷和分析復雜軟件及應(yīng)用程序的性能問題來保障其良好穩(wěn)定運行。

        根據(jù)招股說明書介紹，公司的核心產(chǎn)品線可劃分為數(shù)字體驗監(jiān)測產(chǎn)品、應(yīng)用發(fā)現(xiàn)跟蹤和診斷產(chǎn)品兩大類別，并在核心產(chǎn)品線中加載了“智能運維”能力。

        公司的產(chǎn)品可供IT運維人員、開發(fā)人員、技術(shù)支持人員、前端業(yè)務(wù)人員等不同角色使用，可貫穿前端網(wǎng)頁、APP等應(yīng)用、中端網(wǎng)絡(luò)和后端服務(wù)器應(yīng)用，提供端到端的統(tǒng)一監(jiān)控視角。

        另外，公司的產(chǎn)品還可以利用機器學習技術(shù)創(chuàng)建動態(tài)基線來判定客戶的應(yīng)用和業(yè)務(wù)交易的健康標準，自動發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)異常，最終以可視化圖表的方式向客戶進行展示。

        1、數(shù)字體驗監(jiān)測產(chǎn)品

        數(shù)字體驗監(jiān)測產(chǎn)品可在與企業(yè)應(yīng)用軟件或服務(wù)進行交互時，優(yōu)化數(shù)字化探針、人員或機器的體驗和行為，可采集真實用戶和模擬用戶在使用網(wǎng)頁、APP應(yīng)用時的性能數(shù)據(jù)，包括模擬用戶監(jiān)測和真實用戶監(jiān)測兩大產(chǎn)品類別。

        其中，模擬用戶監(jiān)測產(chǎn)品，即采用主動式數(shù)據(jù)采集技術(shù)，主要是通過采集模擬用戶的樣本性能數(shù)據(jù)，幫助客戶分析網(wǎng)頁、APP等應(yīng)用的性能狀況，具體為公司依靠部署在各地的會員監(jiān)測節(jié)點和骨干網(wǎng)監(jiān)測節(jié)點構(gòu)建龐大的分布式監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)，通過安裝在各節(jié)點設(shè)備(手機、PC、服務(wù)器等)中的監(jiān)測軟件，按照客戶指定的區(qū)域、運營商、頻率等維度對客戶指定的網(wǎng)站、APP等發(fā)起自動訪問。

        用以模擬真實用戶在各地登錄網(wǎng)站、運行APP、傳輸文件、播放視頻等操作流程，采集并分析模擬訪問過程中的樣本性能數(shù)據(jù)。

        公司的模擬用戶監(jiān)測產(chǎn)品包括Bonree Net和Bonree APP。

        而真實用戶監(jiān)測產(chǎn)品，即采用被動式數(shù)據(jù)采集技術(shù)，主要是通過探針植入的方式，采集真實用戶的性能數(shù)據(jù)，分析網(wǎng)頁、APP等應(yīng)用的性能狀況。具體為客戶在網(wǎng)站服務(wù)的網(wǎng)頁程序、產(chǎn)品服務(wù)的APP程序中部署監(jiān)測探針程序(即一段包含性能數(shù)據(jù)采集功能的代碼)。

        當真實用戶通過網(wǎng)頁或APP發(fā)生業(yè)務(wù)請求時，探針程序會自動采集各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的性能數(shù)據(jù)，通過對采集的數(shù)據(jù)進行處理分析，客戶可實時掌握真實用戶的使用體驗情況，精準定位發(fā)生性能問題的代碼本源，快速解決問題以減少用戶流失。

        公司的真實用戶監(jiān)測產(chǎn)品包括Bonree SDK和Bonree Browser。

        2、應(yīng)用發(fā)現(xiàn)跟蹤診斷產(chǎn)品

        公司核心的應(yīng)用發(fā)現(xiàn)跟蹤診斷產(chǎn)品是Bonree Server，主要是面向需要實時監(jiān)測應(yīng)用程序和IT基礎(chǔ)架構(gòu)的企業(yè)。

        該產(chǎn)品通過服務(wù)端免配置集成化智能客戶端技術(shù)，可快速在服務(wù)器端大規(guī)模部署和管理探針，探針可實時獲取IT系統(tǒng)在業(yè)務(wù)生產(chǎn)環(huán)節(jié)代碼執(zhí)行過程，并自動發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)處理的依賴關(guān)系，使用智能的代碼檢測監(jiān)控軟件應(yīng)用程序和IT基礎(chǔ)架構(gòu)環(huán)境，自動收集相關(guān)數(shù)據(jù)。

        同時，該產(chǎn)品可監(jiān)控后端服務(wù)器應(yīng)用處理前端請求的交互過程，構(gòu)建貫穿前端應(yīng)用、后端服務(wù)器應(yīng)用的線上業(yè)務(wù)鏈條，精準把控每一次線上業(yè)務(wù)處理全過程的性能狀況，為客戶提供IT系統(tǒng)的一體化監(jiān)控視角和立體式追蹤能力。

        另外，公司的產(chǎn)品還包括網(wǎng)絡(luò)性能監(jiān)測產(chǎn)品、大數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品、質(zhì)量控制產(chǎn)品等，這些產(chǎn)品不是公司的核心業(yè)務(wù)，不再詳細介紹。

        二、公司股權(quán)相對分散

        截止目前，公司總股本為3，330.00萬股，實際控制人李凱直接持有公司1，026.63萬股，占公司總股本比例為30.83%，同時其通過持有北京佳合興利投資中心(有限合伙)財產(chǎn)份額間接持有公司0.88%的股權(quán)，合計持股比例為31.71%。

        實際控制人的一致行動人馮云彪(李凱姐姐的配偶)、孟曦東分別直接和間接持有公司15.61%、15.28%的股份。

        本次發(fā)行后，實際控制人的持股比例將進一步得到降低，公司的股權(quán)相對分散。

        需要注意的是，雖然李凱、馮云彪、孟曦東簽署了一致行動人協(xié)議，在一定程度上增強了公司控制權(quán)的穩(wěn)定性，但仍然無法完全避免因股權(quán)相對分散從而給公司生產(chǎn)經(jīng)營和未來發(fā)展帶來的潛在風險。

        另外，公司如果發(fā)生被收購等情況造成公司控制權(quán)發(fā)生變化，可能會給公司業(yè)務(wù)開展或經(jīng)營管理等帶來一定影響。

        三、財務(wù)分析

        1、收入增長較快

        公司2016年至2019年上半年實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入分別為1.04億元、1.30億元、1.53億元和0.72億元，增長較快。

        公司的主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別來劃分，可分為數(shù)字體驗監(jiān)測產(chǎn)品、應(yīng)用發(fā)現(xiàn)跟蹤和診斷產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)性能監(jiān)測產(chǎn)品和其他產(chǎn)品等。

        其中，公司各報告期內(nèi)實現(xiàn)的數(shù)字體驗監(jiān)測產(chǎn)品、應(yīng)用發(fā)現(xiàn)跟蹤和診斷產(chǎn)品收入合計占比分別為96.79%、96.59%、96.70%和95.45%，是公司收入的主要來源。

        而公司各報告期內(nèi)實現(xiàn)的模擬用戶監(jiān)測產(chǎn)品Bonree Net收入分別為0.91億元、1.08億元、1.10億元和0.53億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.60%、82.76%、71.71%和74.34%，是公司核心產(chǎn)品中的核心。

        公司2016年至2018年在第四季度確認的主營業(yè)務(wù)收入分別為0.33億元、0.36億元和0.57億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為32.10%、27.75%和36.97%，占比較高，公司的收入具有一定的季節(jié)性特征。

        公司的收入來自于為企業(yè)級客戶提供應(yīng)用性能監(jiān)測服務(wù)、銷售應(yīng)用性能監(jiān)測軟件及提供其他相關(guān)服務(wù)等。

        其中，監(jiān)測服務(wù)收入主要受客戶監(jiān)測需求的影響，無明顯的季節(jié)性。

        而公司在向客戶銷售軟件時，基于客戶的預算管理制度，客戶通常會在每年第四季度制定全年的IT采購計劃及采購預算，后需經(jīng)歷采購方案制定、詢價、確定供應(yīng)商、簽訂合同、合同實施等多個步驟。

        客戶通常在下半年特別是第四季度完成產(chǎn)品的接收，公司的軟件銷售呈現(xiàn)出季節(jié)性波動的特點，即第一季度收入較低，第四季度收入較高。

        2、會員監(jiān)測費用和人工成本占大頭

        公司的產(chǎn)品成本主要包括人工成本、網(wǎng)絡(luò)運營成本、會員監(jiān)測費用、累計折舊和其他等類別。其中，其他主要包括房租、測試服務(wù)費、硬件材料費、差旅費等。

        公司各報告期內(nèi)發(fā)生的會員監(jiān)測費用占比分別為42.67%、31.70%、40.72%和32.14%，人工成本占比分別為21.67%、26.32%、28.08%和34.37%，兩者合計占到產(chǎn)品成本的六成左右，是公司產(chǎn)品的主要成本構(gòu)成。

        3、毛利率超80%

        公司2016年至2019年上半年的毛利率分別為81.60%、84.15%、82.87%和80.78%，均超過80%，公司的毛利率水平較高。

        目前，公司為國內(nèi)主營APM業(yè)務(wù)的第一家擬上市公司，國內(nèi)A股市場上不存在相關(guān)行業(yè)已上市公司，與公司行業(yè)相同的基調(diào)網(wǎng)絡(luò)、藍海訊通均為新三板掛牌公司，而飛思達科技為香港聯(lián)交所主板上市公司。

        其中，基調(diào)網(wǎng)絡(luò)已于2018年從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中摘牌退市，藍海訊通的收入結(jié)構(gòu)與公司差異較大，并且其目前規(guī)模較小，故這里將飛思達科技作為公司的同行業(yè)可比上市公司進行比較。

        公司的毛利率高于飛思達科技，主要系飛思達科技主要為國內(nèi)某國有電信運營商集團共同控制的多家省級附屬公司提供監(jiān)測服務(wù)，由于電信運營商比較關(guān)心數(shù)據(jù)安全問題，故其采購的監(jiān)測服務(wù)主要為訂制采購，并通過內(nèi)部部署模式進行交付。

        換句話說，飛思達科技部署的監(jiān)測網(wǎng)點具有專屬性，無法為其他客戶共享，導致其產(chǎn)品成本較高。

        而公司下游客戶所屬行業(yè)分布廣泛，公司部署的監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)可為不同客戶提供監(jiān)測服務(wù)，具有共享性，因而公司的毛利率水平相對較高。

        4、研發(fā)費用率較高

        公司2016年至2019年上半年的期間費用率分別為46.48%、41.55%、45.41%和48.25%，近年來一路走高。

        其中，公司各報告期內(nèi)研發(fā)費用分別為0.18億元、0.23億元、0.29億元和0.17億元，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為17.24%、17.49%、19.23%和23.51%，占比較高。

        公司所處應(yīng)用性能管理行業(yè)為知識密集型、技術(shù)驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)，技術(shù)更新變化較快，公司需要不斷地進行研發(fā)投入，以保持公司產(chǎn)品的市場競爭地位。

        公司一直以來比較重視研發(fā)工作，持續(xù)不斷地開發(fā)新產(chǎn)品，同時對原有產(chǎn)品進行更新迭代，以滿足下游客戶的需求。

        5、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一路走低

        公司2016年至2018年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.31次、3.30次和2.89次，呈現(xiàn)出一路走低的趨勢。

        公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近年來低于飛思達科技，在同行業(yè)可比公司中處于較低水平。

        公司2016年末至2018年末的應(yīng)收賬款余額分別為0.36億元、0.43億元和0.63億元，一路走高，占當期營業(yè)收入的比例分別為34.50%、33.03%和41.05%，均在30%以上，占比較高。

        換句話說，公司收入的三分之一以上是賒銷，并沒有形成真正的現(xiàn)金流入。

        隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大，各報告期末的應(yīng)收賬款逐年增加，公司如果將來未能繼續(xù)在實際運營中對應(yīng)收賬款進行有效管理，可能因應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬而影響到公司的業(yè)績。

        6、輕資產(chǎn)模式運營

        公司各報告期末的流動資產(chǎn)分別為0.86億元、1.30億元、1.90億元和1.87億元，占總資產(chǎn)的比重分別94.66%、96.54%、97.53%和96.42%，占比均高達90%以上?？梢钥闯觯镜馁Y產(chǎn)很輕，流動性很好。

        公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動資產(chǎn)比重較高的情況符合其所在的行業(yè)特征。

        公司各報告期內(nèi)的流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金和應(yīng)收賬款，兩者合計占流動資產(chǎn)比重分別為96.91%、95.47%、98.63%和97.66%，流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)符合公司的業(yè)務(wù)特點。

        7、償債壓力較小

        公司各報告期末的資產(chǎn)負債率(母公司)分別為21.80%、18.04%、16.27%和15.42%，公司的資產(chǎn)負債率水平較低，且無銀行借款及非流動負債，償債壓力較小。

        公司無存貨，各報告期末的流動比率和速動比率一致，分別為4.26、5.35、5.99和6.25，呈現(xiàn)一路走高的趨勢，說明公司的短期償債能力在逐年增強。

        總體上來說，公司的償債風險較小。

        四、結(jié)束語

        公司本次募集資金扣除發(fā)行費用后計劃投資于用戶數(shù)字化體驗產(chǎn)品升級建設(shè)項目、應(yīng)用發(fā)現(xiàn)跟蹤診斷產(chǎn)品升級建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目，以及補充公司的流動資金。

        通過募投項目的實施，將進一步加強公司在應(yīng)用性能管理領(lǐng)域的競爭力，同時將促進公司在移動互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)分析等科技創(chuàng)新領(lǐng)域的深入研究，加速行業(yè)前沿技術(shù)在公司應(yīng)用性能管理領(lǐng)域的應(yīng)用和實踐。

《電鰻快報》