原標(biāo)題：華誼賣，光峰買?時(shí)隔3月溢價(jià)32%，監(jiān)管發(fā)9問

        來源：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)

        近日，科創(chuàng)板上市公司光峰科技(688007.SH)的一則收購(gòu)事項(xiàng)引起了監(jiān)管關(guān)注。

        12月6日晚間，光峰科技披露公告稱，擬對(duì)全資子公司香港光峰增資1820萬(wàn)美元，用于收購(gòu)GDC公司旗下的GDC BVI公司36%股權(quán)。

        12月8日，上交所對(duì)此下發(fā)問詢函，要求光峰科技對(duì)交易標(biāo)的經(jīng)營(yíng)和行業(yè)情況、交易安排、交易作價(jià)和業(yè)績(jī)補(bǔ)償、收購(gòu)資金和業(yè)務(wù)協(xié)同的等信息予以核實(shí)并補(bǔ)充披露，涉及9個(gè)問題。

        針對(duì)相關(guān)問題，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者向光峰科技求證，公司方面回復(fù)，“目前公司正在準(zhǔn)備監(jiān)管問詢回復(fù)，相關(guān)問題須待回復(fù)時(shí)披露，請(qǐng)關(guān)注后續(xù)公告。”

        截至今日下午收盤，光峰科技報(bào)收25.98元/股，漲8.34%。

        時(shí)隔3月：華誼賣，光峰買?

        近日，光峰科技(688007.SH)祭出了一項(xiàng)收購(gòu)計(jì)劃，稱基于經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)展考慮，為拓寬數(shù)字電影放映行業(yè)產(chǎn)業(yè)布局、深耕業(yè)務(wù)發(fā)展、拓展海外銷售渠道，公司擬對(duì)全資子公司香港光峰增資1820萬(wàn)美元，增資資金用于收購(gòu)GDC公司旗下GDC BVI公司36%股權(quán)。

        GDC系是何方神圣?

        資料顯示，GDC公司成立于2013年4月，是一家投資控股公司，它旗下只有唯一一項(xiàng)資產(chǎn)，即GDC BVI公司100%股權(quán)，香港光峰擬收購(gòu)36%。

        GDC BVI公司成立于1999年，是一家注冊(cè)地在英屬維爾京群島、總部設(shè)在香港的數(shù)字影院方案供應(yīng)商，主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售符合美國(guó)數(shù)字電影放映協(xié)會(huì)(DCI)標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)字影院服務(wù)器(IMB)及影院管理系統(tǒng)(TMS)。

        根據(jù)光峰科技公告，在交易估值和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，GDC公司和GDC BVI公司二者完全等同。

        事實(shí)上，GDC的名字在資本市場(chǎng)并不陌生。3個(gè)月前，GDC公司還出現(xiàn)在了華誼兄弟(300027.SZ)的一則出讓股份公告當(dāng)中。

        華誼兄弟在今年9月3日公告，為著力主營(yíng)優(yōu)勢(shì)的重建，聚焦“電影+實(shí)景”，逐步剝離與電影、實(shí)景等核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)較弱的業(yè)務(wù)與資產(chǎn)，全資孫公司華誼國(guó)際投資擬將所持GDC公司90.5%股份作價(jià)5500萬(wàn)美元轉(zhuǎn)讓給GLENA公司。

        華誼兄弟此舉稱得上“斷臂求生”。從公司三季報(bào)來看，本次交易其實(shí)給華誼兄弟帶來了將近2.42億元的損失。

        針對(duì)上市公司一賣一買GDC資產(chǎn)，香頌資本執(zhí)行董事沈萌表認(rèn)為，“一個(gè)人的良藥可能是另一個(gè)人的毒藥，首先，華誼不要的標(biāo)的，并不意味光峰不能要。華誼和光峰業(yè)務(wù)不同，可能對(duì)標(biāo)的的價(jià)值判斷角度也不同。關(guān)鍵要看協(xié)同效應(yīng)，能給上市公司帶來多少收益(除利潤(rùn)承諾對(duì)賭外)。”

        彼之“棄兒”，吾之“寵兒”?

        昔日“棄兒”，今日“香餑餑”。

        從交易成本來看，光峰科技為收購(gòu)GDC BVI公司付出了較高溢價(jià)。根據(jù)披露，本次交易GDC BVI公司的整體交易估值(分紅調(diào)整前)為8031萬(wàn)美元，較3個(gè)多月前估值增加約1954萬(wàn)美元，溢價(jià)高達(dá)32%。

        對(duì)此光峰科技方面解釋稱，收購(gòu)GDC BVI公司股權(quán)將有助于增強(qiáng)公司技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，支撐公司海外業(yè)務(wù)拓展。本次交易價(jià)格是基于目標(biāo)公司未來發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、雙方戰(zhàn)略協(xié)同性，以及轉(zhuǎn)讓方作出的業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償安排作出。

        在前華泰聯(lián)合保代王驥躍認(rèn)為，光峰本次收購(gòu)更像是一筆戰(zhàn)略投資。“企業(yè)出于戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)的角度去考慮投資，目的是為了協(xié)同效應(yīng)，有利于光峰銷售產(chǎn)品。同一標(biāo)的對(duì)不同公司的價(jià)值是不一樣的，正所謂‘彼之蜂蜜，吾之砒霜’。對(duì)于華誼來說，要甩手出去，與主業(yè)無關(guān)，或者要回收現(xiàn)金流，就可能出現(xiàn)折價(jià);對(duì)于光峰來說，要開拓海外市場(chǎng)，有個(gè)合作伙伴，利用股權(quán)進(jìn)行綁定，出現(xiàn)溢價(jià)也可以接受。”

        但市場(chǎng)的質(zhì)疑也不無道理，普遍指向光峰科技高溢價(jià)收購(gòu)的標(biāo)的目前經(jīng)營(yíng)情況不佳。

        此前，華誼兄弟在其2018年年度報(bào)告中對(duì)因合并GDC BVI公司形成的3.49億元商譽(yù)確認(rèn)減值2億元;并在相關(guān)問詢函回復(fù)中指出，結(jié)合GDC BVI公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況及市場(chǎng)情況，未來收入提升空間預(yù)計(jì)受到較大的限制，研發(fā)及運(yùn)營(yíng)成本則有不斷增加的趨勢(shì)，從而有凈利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

        由此，上交所要求光峰科技說明對(duì) GDC BVI 公司的發(fā)展前景判斷與華誼兄弟是否存在較大差異及原因。

        從2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，GDC BVI公司的盈利狀況確實(shí)正在下行。根據(jù)披露，公司2019年前三季度僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)531.90萬(wàn)美元，較2018年的年度數(shù)據(jù)1.15億美元差距較大。

        光峰科技方面稱，GDC BVI公司2019年凈利潤(rùn)較2018年有所下滑，主要是受到VPF(虛擬拷貝費(fèi))業(yè)務(wù)萎縮的影響，該項(xiàng)業(yè)務(wù)將于2019年底前終止，業(yè)務(wù)調(diào)整對(duì)GDC BVI公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在短期影響，未來GDC BVI公司將著力發(fā)展服務(wù)器以舊換新業(yè)務(wù)、增加開發(fā)適用新領(lǐng)域和新產(chǎn)品的服務(wù)器，以及推廣自動(dòng)化影院系統(tǒng)等維持業(yè)績(jī)穩(wěn)定與增長(zhǎng)。

        根據(jù)業(yè)績(jī)承諾， GDC BVI公司2019會(huì)計(jì)年度、2020會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)應(yīng)分別不低于730萬(wàn)美元、935萬(wàn)美元。

        后續(xù)隨著監(jiān)管問詢回復(fù)公告披露，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》將進(jìn)一步關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》