11月8日，全國股轉公司就新三板改革相關自律規則公開征求意見，至今已經滿一個月。新三板二級市場在經歷短暫的沖高后也隨之出現回調。專家表示，這主要由于市場關切的轉板機制、合格投資者門檻、公開發行并進入精選層的標準、公募基金入市等具體監管標準和業務細則尚未正式落地。

        也有資深市場人士認為，新三板市場前期低位運行下，企業信心的恢復和市場生態的修復都需要一定時間。市場各方呼吁改革的具體政策盡快落地，明確企業預期和投資預期。

市場近期表現平穩

        Wind數據顯示，11月8日以來，新三板做市指數累計僅上漲0.84%，市場表現平穩，而此前一個月做市指數漲幅為10.10%。同時，全市場成交額下降，11月8日以來新三板全市場累計成交金額收窄，較前一個月前成交額有所下降。

        專家認為，應理性、客觀看待目前市場的調整。

        東北證券研究總監付立春認為，改革政策的預期會提前集中釋放，在改革啟動和規則發布的短時間內，釋放會較為集中和充分。

        新三板深改啟動的首月，市場表現較為活躍，多家新三板掛牌企業有不同程度的漲幅，部分掛牌公司漲幅較大。對于前期一些股票上漲，北京南山投資創始人周運南認為有兩方面原因：一是新三板很多股票近年長期持續低估超跌;二是全面深改政策超巿場預期，市場反應積極。

        “當前新三板二級市場處于先期反彈后的正常回落，這可能是后面行情爆發前的蓄勢階段。”周運南說，目前市場處于一種橫盤膠著狀態，整體表現為觀望氣氛濃厚。

        付立春表示，目前新三板二級市場主要還是存量資金之間的博弈，主要是由于目前投資者適當性管理規則和公募基金入市等相關安排還未公布，新的增量資金尚未入場。

市場各方期待改革政策盡快落地執行

        本次新三板改革明確引入公募基金等長期資金，但相關指引還尚未向市場公布。工銀瑞信基金產品管理部負責人黃榕表示，公募基金投資者參與門檻更低、數量更多，新三板市場更高的風險收益特征將對基金管理人的投資研究能力和風險管理能力提出更高要求。

        “公司將通過設置與資產相匹配的鎖定期并引導投資者長期持有、合理控制投資于新三板市場證券的比例、更積極開展壓力測試、選取合理的估值方法計量被投資證券的公允價值等方式，有效管控產品運作風險。”黃榕表示。

        目前新三板市場信息披露制度、轉板機制等規則還未正式落地，精選層市場的流動性預期還不明朗，黃榕表示，未來公募基金在新三板的投資限制、基金信息披露要求、估值原則等事項的明確將十分重要。

        “我們當前最大的訴求就是希望全面深化改革一攬子正式細則盡早公布并盡快落地執行。”周運南表示，如果本月內政策能夠全面正式落地，就將打破當前新三板二級市場橫盤觀望的狀態。

        同時記者了解到，全國股轉公司近期還將研究啟動提高掛牌公司質量工作。全國股轉公司將從完善信息披露體系，提高存量掛牌企業質量;健全市場退出機制;把好增量“入口關”，鼓勵優質企業掛牌同時定向發行并進入創新層三方面著手，進一步夯實新三板市場改革發展基礎，提升新三板整體運行質量，穩定新三板市場信心。

《電鰻快報》