上海證券報(bào)作者：陳玥

        今年以來一直備受市場關(guān)注的ETF，年末再度迎來“高光時(shí)刻”。近日，記者從業(yè)內(nèi)獲悉，監(jiān)管部門正研究推出ETF集合申購機(jī)制，已選擇數(shù)家基金公司準(zhǔn)備先期試點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，集合申購機(jī)制一旦問世，將使得ETF的工具屬性更加完備，為ETF投資者提供相當(dāng)?shù)谋憷?，并且?duì)ETF的規(guī)模也有正面影響，可謂一舉三得。

        ETF集合申購是指ETF上市后，在不損害原持有人利益的前提下，定期允許多個(gè)投資者用單個(gè)或多個(gè)成分券申購ETF份額。在不久前舉辦的上交所ETF高峰論壇工銀瑞信基金專場活動(dòng)中，上海證券交易所副總經(jīng)理劉逖表示，未來將從四個(gè)方面持續(xù)推動(dòng)基金市場穩(wěn)健發(fā)展，其中包括持續(xù)優(yōu)化基金交易機(jī)制、研究推出集合申購機(jī)制以及優(yōu)化ETF申購安排。

        基金公司相關(guān)人士透露，“保護(hù)原持有人利益”將是該機(jī)制推出的重要前提。據(jù)悉，監(jiān)管層對(duì)之前引發(fā)投資者爭議的ETF發(fā)行階段換購問題已進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，目前新發(fā)ETF產(chǎn)品的換購比例均不得超過指數(shù)權(quán)重。

        ETF集合申購和發(fā)行階段換購究竟有何區(qū)別?一位資深指數(shù)基金經(jīng)理表示，兩者規(guī)則完全不同，主要在于集合申購不會(huì)影響其他持有人的利益。

        “發(fā)行換購是針對(duì)新發(fā)ETF產(chǎn)品，而集合申購是針對(duì)已上市的老產(chǎn)品。在集合申購過程中，新的投資者可以用單只股票或數(shù)只股票來申購ETF。在申購的時(shí)候，投資者要先將手中個(gè)票轉(zhuǎn)換成一攬子股票，這個(gè)過程中所需的成本或費(fèi)用投資者要全部承擔(dān)。只有當(dāng)轉(zhuǎn)換完成、和PCF清單一模一樣的情況下才會(huì)被歸入基金資產(chǎn)，然后新老投資者一并運(yùn)作。所以，集合申購對(duì)其他投資者沒有任何影響，充分保證了投資者之間的獨(dú)立性。”該基金經(jīng)理表示。

        另一位指數(shù)基金經(jīng)理的解讀更加直白，他認(rèn)為，發(fā)行換購更方便減持。“ETF在發(fā)行的時(shí)候，是按照最后一天個(gè)股的成交均價(jià)把股票的股數(shù)折算成市值來核算ETF份額。如果股票后續(xù)大跌，相當(dāng)于所有投資人一起來承擔(dān)市場的波動(dòng)。而集合申購需要把個(gè)股調(diào)整成一攬子股票，其中調(diào)倉的價(jià)格波動(dòng)全部要投資人自己承擔(dān)。因此，質(zhì)地過于差的個(gè)股股東是不敢做集合申購的，因?yàn)樗墓善苯?jīng)不起大筆拋盤。”

        業(yè)內(nèi)人士對(duì)這一創(chuàng)新機(jī)制非?？春?。某基金公司數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人表示，ETF集合申購機(jī)制的推出將使機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的認(rèn)購操作更加簡單明了。

《電鰻快報(bào)》