美聯儲12日宣布暫停降息，工銀國際首席經濟學家程實和高級經濟學家錢智俊對此發表報告認為，雖然近期良好經濟數據支撐美聯儲暫停降息，但因美國就業市場和通脹都存在一定壓力，他們預計美聯儲2020年大概率重啟降息，美元將溫和走弱。

        就業市場來看，程實認為，目前美國勞動力市場已經觸及繁榮頂點，未來進一步改善的空間非常有限，預計其拐點將在2020年上半年浮現。當前就業的景氣頂點，在他看來，或將成為未來美國經濟下行的先兆。

        具體來看，程實認為，本輪美國勞動力市場復蘇看似強勁，實則存在重“量”輕“質”的深層缺陷，工資、效率表現遜色。

        此外，由于美國11月就業數據的最大亮點在于制造業就業的大幅改善，但這主要歸功于汽車行業罷工停息的短期貢獻。相較而言，服裝、采礦等制造業其他鏈條的就業狀況依然低迷。程實認為，長期來看，當前美國制造業PMI以及總產出指數仍在長趨勢下滑軌道。因此，在短期利好消退后，他認為未來美國制造業就業仍將大概率延續收縮態勢。

        通脹方面，錢智俊認為，美國通脹預期的期限結構和總體水平依然不容樂觀，預計會對2020年通脹走勢施加較大壓力。

        “對于美聯儲利率決策而言，通脹是比就業更為主導的決定因素。當前美國通脹的邊際改善非常脆弱，隨著2020年經濟承壓，通脹將大概率在年中重回低迷狀態，并迫使美聯儲做出政策應對。”錢智俊表示。

        兩位經濟學家認為，隨著就業和通脹兩大隱憂漸次兌現，寬松貨幣政策難以長期缺位，降息重啟或不遙遠。有鑒于此，他們預計2020年美聯儲大概率至少降息一次，降息窗口有望自明年年中時候打開。受此影響，屆時美元指數或將溫和走弱。

《電鰻快報》