金宏氣體IPO轉道科創板：靚麗業績難掩償債、安全風險

        來源： 花朵財經

        蘇州金宏氣體股份有限公司(以下簡稱“金宏氣體”)成立于1999年，在中國的資本市場并不算是新手。其曾于2014年掛牌新三板，并于2016年底向證監會報送IPO招股書申報稿闖關主板，而后于2017年對其招股書進行更新。

        經過近三年的IPO排隊后，金宏氣體于2019年8月主動撤回主板申報材料，于2019年12月13日重新遞交招股書轉戰科創板。

        初期募集金額近10億元，募投資金主要用于超大規模集成電路用高純氣體項目、研發中心項目、工業氣體充裝項目以及智能化運營項目等，剩余近6億元的募投資金則用于公司未來的發展與科技儲備。

        ▲來源：金宏氣體招股書

        相關募投項目緊密圍繞金宏氣體的主營業務，即提供各種特種氣體、合成氣體和空分氣體的研發、生產、銷售和服務等。

        據金宏氣體招股書披露，其生產品線較為廣泛，既生產超純氨、高純氫、高純氧化亞氮、其他超高純氣體、混合氣等特種氣體，又生產應用于半導體行業的電子大宗氣體和應用于其他工業領域的大宗氣體及天然氣。

        此次金宏氣體闖關，選取的也是“不差錢”的上市標準“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5，000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。”

        資本市場老兵，股權結構優化，卻難逃家族控股困局

        ▲來源：金宏氣體招股書

        從金宏氣體最新的招股書圖注上來看，股權結構清晰明了，控制權似乎不那么集中。但如果細細查閱相關資料便不難發現，金宏氣體主要股權仍舊較為集中的被金氏家族所持有。

        據了解，向華為金宏氣體法人、董事長以及總經理，其通過直接和間接的方式持有公司36.41%股份;

        其母親金建萍通過直接方式持有公司9.93%股份，其母親的妹妹金小紅通過蘇州金梓鴻持有公司0.03%股份;

        其妻子韋文彥持有公司0.67%股份;

        其叔叔朱根林通過直接方式持有公司13.69%股份，通過蘇州金梓鴻間接持有公司0.03%股份;

        保守來講，金向華家族合計持有金宏氣體60%以上的股權，且都在公司系統內部擔任要職，對公司的生產經營等情況都能夠起到重大影響，在未來難免產生“一言堂”的情況。

        營收利潤起飛 現金流漂亮 償債風險現隱憂

        據金宏氣體招股書披露，其主要產品分三大類：特種氣體(超純氨、氫氣、氧化亞氨、氦氣、混合氣、醫用氣體和氟碳氣體等)、大宗氣體(氧氣、氮氣、氬氣、二氧化碳及乙炔等)以及天然氣。具體的賽道涉及面較廣泛，不存在對某單一氣體種類過度依賴的情況。

        報告期內，金宏氣體營收增長迅速，2016年-2019年前三季度營業收入分別為6.54億元、8.93億元、10.69億元以及8.59億元。同期凈利潤也是快速增長，分別為0.12億元、0.79億元、1.38億元以及1.36億元。

        ▲數據來源：同花順iFinD

        乍看金宏氣體在報告期內的盈利能力確實不錯，再看看它的營收質量如何，是否真的賺到了錢。

        報告期內，公司的應收賬款分別為1.78億元、1.93億元、2.53億元以及1.63億元，同樣穩步增長，雖已過億，但相對于近10億的營收額來說并不算多，況且同時期內由經營活動產生的現金流量凈額同樣穩步上升，報告期內分別為1.35億元、1.47億元、2.87億元以及1.80億元，反超應收賬款及應收票據額的同時，更是遠超同期的凈利潤額。

        ▲數據來源：同花順iFinD

        遠看金宏氣體，在日常營收上真可謂是小小現金牛一只。

        但如果仔細看看各個主要營收數據的增長率，公司的財務數據似乎存在一些不穩定。

        報告期內，金宏氣體總營收的增長率一直波動較大，2016年-2018年分別為17.99%、36.51%、19.73，真可謂是過山車式的波動，同時期應收賬款等的增長率分別為21.44%、8.40%以及30.92%，增長波動幅度遠超同期營收數據。

        ▲數據來源：同花順iFinD

        面對波動較大的盈利數據，金宏氣體的償債指標也不省心。

        據同花順iFinD數據庫披露，公司報告期內的資產負債率雖有好轉，但一直維持在50%以上，高出其可比公司同期水平。流動比率和速度比例上，雖然逐步上升，但均未到1，現金比率更是讓人堪憂，2016年-2018年分別為0.23、0.26以及0.3。

        ▲數據來源：同花順iFinD

        如此看來，報告近期，公司的營收能力還可以，但是手上的“活錢”卻不是很多，短期償債能力上似乎存在一些隱憂。

        同時據金宏氣體招股書披露，從2011年開始至今。金宏氣體的實際控制人等就與金宏氣體簽下了多項金額過億的擔保合同，以支持公司及其子公司的正常運營等。

        ▲數據來源：金宏氣體招股書

        很難讓人理解，公司的經營情況如此之好，現金流也很是漂亮，但還是需要實控人一家子紛紛大額擔保來維持經營。

        值得讓我們回顧的是，金宏氣體在招股書中曾披露，募集金額的60%，即6億元將用于未來的發展與科技儲備上。但具體用于哪些方向，招股書只是泛泛而談，并沒有具體說明哪些項目。

        ▲數據來源：金宏氣體招股書

        除此之外，我們再看其報告期內主要客戶情況。報告期內，金宏氣體的主要客戶較為分散，最高時期前五大客戶采購額占當期主營業務收入的比例也沒有超過15%，這意味著公司85%以上的銷售份額都來自當地生產經營規模較小、抗風險能力較弱的中小企業，不得不說，這將為其今后的可持續經營性帶來一定的風險。

        購銷官司纏身安全隱患重重

        ▲數據來源：企查查

        據企查查相關數據顯示，金宏氣體報告期內可謂官司纏身，在2019年尤為之多，其中以關乎企業經營的買賣合同糾紛為主，如與蘇州貝卡潤新材料有限公司的買賣合同糾紛、與營口晶晶光電科技有限公司的買賣合同糾紛、與蘇州馬克立楊電子科技有限公司的買賣合同糾紛等等。

        花朵財經匯總數據后發現，已經有案件結果的62起案件中，有50次金宏氣體作為原告出席，基本都是“買賣合同糾紛”。其中，2017-2019年涉案信息高發，分別達到12起，11起，19起。在這三年中，金宏氣體不是在要賬，就是在要賬的路上?？磥砝麧櫢咂蟮谋澈螅驳教幨强?。

        轉向科創板IPO之際，金宏氣體的眾多中小型客戶真是不給他省心。

        ▲數據來源：企查查

        除此之外，金宏氣體作為化學原料和化學制品制造企業，其自新三板上市以來所遇到的安全和環保等問題也不少。

        據靖江市政府官網披露，2014年1月12日，金宏氣體原子公司靖江市泰和氣體有限公司的充裝車間發生爆燃死亡事故，造成一死一傷。子公司的法人為金向華，主要負責人為其叔叔朱根林。最終，靖江市安監局對朱根林做出罰款2萬元的處罰。

        ▲資料來源：靖江市政府官網

        2014年1月12日事故發生，2月18日事故調查結果出爐，5月30日，相關公司主體就發生變更。

        ▲資料來源：企查查信息

        2018年7月26日，曾用名為“靖江市泰和氣體有限公司”的靖江市泰和泵業有限公司 “決議解散”。

        花朵財經經過查詢，發現除政府官網之外，在任何公開媒體上，已經查詢不到該重大事故的消息。而事發的靖江市泰和氣體有限公司由此可見，本案對互聯網絡消息的把控能力……

        在強力公關的背后，究竟還有多少應該對公眾公開的消息，沒有披露在招股說明書中的呢?是否有重大遺漏?這一切都成了未知數。

        2015年6月30日，金宏氣體廠區內再次發生事故，液氨鋼瓶筒體撕裂，造成瓶內氨氣泄漏。此次事故造成現場3名作業人員呼吸道和面部發生灼傷。

        2016年8月22日，淮安市環保局鹽化新材料產業園區做出《行政處罰決定書》(淮環鹽罰[2016]30號)，金宏氣體的子公司淮安金宏因高純氯化氫項目在未取得環評批復的情況下開工建設，被責令停止建設的同時罰款2萬元。

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        責任編輯：王帥

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