四維圖新(16.880, -0.37, -2.14%)，未來很美好，腳下很泥濘

        來源 詩與星空 ，作者星空哥

        導語：四維圖新雖然占領了自動駕駛技術的新賽道，但爆發時間尚需等待。

        2013年8月，百度導航、高德導航相繼宣布旗下導航產品永久免費，一個全新的導航時代到來了。當時正準備籌劃創業板的凱立德導航，一覺醒來，發現被市場拋棄了。

        選擇賽道真的很重要，一旦撞上了BATJ大佬們的裝甲車，如果不能被收購，就有灰飛煙滅的危險。畢竟，對它們來說，只是一個通道，可以不賺錢，對于這個行業的其他公司來說，是生存。

        另一家做收費導航的公司也出了一身汗，它就是四維圖新(SZ：002405)。好在四維圖新的客戶主要是汽車前裝市場以及一部分地圖服務商，影響不是太大。甚至百度導航都曾是四維圖新的客戶，所謂前裝市場就是出廠前預裝。據易觀數據，四維圖新的市場份額為38.55%，第二名為31.5%的高德。

        雖然看起來公司闖過了一關，但賽道這東西，真的很玄。被大佬盯上的市場，后面的闖關難度越來越大。

        隨著Carplay(蘋果)、Carlife(安卓)等基于手機車機互動的軟件的普及，以及馬化騰聲稱車載微信即將推出(你以為車載微信僅僅是聊天的嗎?)，前裝導航的必要性越來越低了。新技術帶來的降維打擊，對傳統行業經常是致命的。

        01 四維圖新的多元化嘗試

        2019年半年報顯示，公司已經從導航占營收絕大部分轉變為導航、車聯網、芯片三叉戟支撐。

        通過多元化發展，過度依賴導航業務、經營風險越來越大的問題有望迎刃而解。

        占比相對較高的車聯網和芯片業務，具體都是怎么回事?

        【1】車聯網

        2016年，公司收購了圖吧導航，從而增加了車聯網業務。當時圖吧正在嘗試開發手機車機互聯產品，經過幾年的發展，四維圖新推出了一些成熟的車聯網產品。

        乘用車車聯網產品及服務主要有 Welink 手機車機互聯方案，WeCloud 應用平臺及解決方案，智能網聯操作系統，Call-Center 系統及云服務，車載硬件，人工智能語音，新能源汽車智能出行，包容了海量 APP 的信息聚合服務，涵蓋從后臺內容、動態信息、云端到操作系統、終端硬件的全生態車聯網服務解決方案，致力于成為可滿足不同客戶服務需求的車聯網綜合服務提供商和運營商。

        【2】芯片

        一家搞地圖的，怎么會去生產芯片了?其實四維圖新生產的芯片，技術含量并不是特別高，無法和手機電腦芯片相比，但在汽車市場有一定的影響力。

        公司大手筆收購了從事車用芯片測研發的杰發科技，產生了30.42億元的商譽。

        主要芯片產品包括 IVI 車載信息娛樂系統芯片、AMP 車載功率電子芯片、MCU 車身控制芯片，TPMS 胎壓監測芯片等。

        其中，IVI 芯片連讀多年保持國內后裝市場領先優勢，正在向前裝市場拓展市場份額;AMP 車載功率電子芯片出貨量持續提升;MCU 芯片在車身控制領域的應用場景不斷拓展，并實現在工業級等領域的突破;TPMS 芯片按計劃將于 2019 年底量產;新一代智能座艙 IVI 芯片、車聯網芯片、MCU 車身控制芯片、AMP 車載功率電子芯片等的研發工作加速推進。

        02 值得期待的高級輔助駕駛及自動駕駛業務

        2019年5月，工信部官網發布《2019年智能網聯汽車標準化工作要點》，提出了加速建設自動駕駛的要求。

        很多人認為，自動駕駛還很遙遠，但是實際上，自動駕駛已經產業化了。

        也許會問，沒有在馬路上看到自動駕駛的汽車啊?

        一般來說，業界將無人駕駛技術分為五個等級：

        0級(有人駕駛)：該級別完全由人進行駕駛。

        1級(駕駛者輔助)：該級別汽車控制了一些車輛功能，如動態穩定控制系統。大多數現代車都在這個級別中。

        2級(部分自動化)：該級別涉及到至少兩個主要功能的自動化。例如，一些高端車輛提供的主動巡航控制和車道保持共同工作，這些我們可以將其分為2級。

        3級(條件自動化)：該級別車輛可以在某些條件下進行自動駕駛，但如果有需要的話，駕駛員可以接管汽車控制。3級的自動駕駛汽車還是需要有駕駛員的。

        4級(高度自動化)：該級別車輛可以始終處于自己完全控制的狀態，即使沒有駕駛員也能操作。4級駕駛汽車被設計成可以完成所有可以監視道路狀況且安全可靠的完整行程。但并不能完成所有的駕駛場景。

        5級(完全自動化)：該級別是真正意義上的可以在每個駕駛場景中可以與人類駕駛相當的，完全自主駕駛系統。不久的將來，它甚至可以在極端環境下，駕駛在無法導航行駛的道路上。

        自適應巡航和自動泊車等L2級別的無人駕駛技術，目前已經普及到了十萬元級的汽車。特斯拉的自動駕駛技術則屬于L3級別。

        從級別分類來看，L3就已經能大大解放駕駛員了，而谷歌、百度以及眾多車企正在尋求突破的是L4級別無人駕駛技術。

        一邊是普通消費者對自動駕駛的的不信任和不屑，另一邊是汽車廠商技術人員的殫精竭慮的研發。

        表哥大膽預測，未來三到五年，自適應巡航和自動泊車技術將全面普及。

        四維圖新作為高精度地圖提供商，在自動駕駛的技術中充當了重要的角色。主要包括提供 ADAS 地圖、HD 地圖數據、高精度定位產品及自動駕駛整體解決方案，相關前沿技術研發及聯合驗證。

        其中，基于云端動態融合的自動駕駛地圖數據及服務能力，可以支撐不同等級自動駕駛應用場景的多層次規劃需求。HD 地圖已經完成全國高速道路數據采集和產品發布。多元化的高精度定位產品和解決方案通用服務能力持續提升。自動駕駛整體解決方案已經完成幾千公里長距離實際道路測試驗證，于報告期內獲得北京自動駕駛路測 T3 級牌照。

        03 前程雖好，業績堪憂

        導航業務雖然還是公司的核心，但在BAT的擠壓下，未來該業務勢必逐漸萎縮。能夠給公司帶來業績增長的，主要還是芯片業務和自動駕駛相關。

        在自動駕駛技術完全爆發之前，四維圖新的業績是比較慘淡的。

        2019年三季報顯示，公司凈利潤罕見虧損(其中歸母凈利潤為2418萬)。為了改善業績，公司甚至剝離了2016年收購的圖吧。

        同時，剛剛傳出喜訊的杰發科技，營收也大幅下滑。半年報顯示，杰發科技營業收入1.84億元，下降34.29%，凈利潤0.32億元，較2018年上半年1億元凈利潤下滑68.00%，從數據看，2019年的年報中，杰發科技有商譽暴雷的風險。

        需要說明的是，最近火爆的胎壓監測概念，表哥從來就不看好。曾經深入研究過胎壓監測的表哥表示，雖然胎壓監測成為國家強制標準，但這個市場空間并不大。

        首先，強制胎壓監測并沒有明確必須是主動式，而沃爾沃、大眾等品牌的汽車使用的被動式胎壓監測的成本極低，利用已有的ABS通過輪胎滾動半徑的變化來進行胎壓報警，技術非常成熟，壓根不需要芯片，絕大多數中低檔車預計都會采用這種技術;其次即便是使用胎壓監測芯片，市場競爭激烈，價格低廉，市場空間也不會超過40億元。

        總體來看，四維圖新雖然占領了自動駕駛技術的新賽道，但爆發時間尚需等待，核心的導航業務市場占有率逐漸下降，胎壓監測業務突破有限… …

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        責任編輯：常福強

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