對債券市場來說，2019年是風云變幻的一年。我們經歷了年初經濟數據的大幅回升、三季度的通脹走高。中美貿易談判達成了第一階段協議。幾經波折，10年國債、國開債的利率基本回到年初的位置。

        展望2020年，債券市場預計維持震蕩。宏觀層面，發生“黑天鵝”事件的概率較2019年降低，央行的貨幣政策更加精細，強調預調微調，在各類事件發生后及時對沖，使得市場不至于出現大幅波動。但即使利率波動率下降，可供挖掘的機會仍然很多。利率債方面，通過仔細選擇期限和品種，在震蕩市中仍能獲得超額收益;信用債方面，通過深入研究行業和公司，發掘市場上錯誤定價的個券，也能為組合帶來可觀的回報。節奏上看，一季度增長數據有所回升，通脹位于高位，債市有一定壓力;但展望全年，隨著增長、通脹的逐步回落，機會仍然存在。

        資產配置方面，2020年可以做的更加均衡。相比2019年初，當前A股點位更高，但市場信心更足，央行態度也偏向積極。債券市場雖然受到基本面的壓力，但機構配置意愿較強，發生大幅回撤的可能性不大。商品市場上，部分工業品受益于全球增長前景的改善也會有一定的表現。在震蕩市的前提下，持續上漲、估值偏高是賣出的信號，在均衡配置的前提下，各類資產的倉位可根據市場走勢靈活調整。面對即將到來的2020年，投資者緊盯基本面、充分理解貨幣政策、積極做好事件應對，有望取得更好的回報。

《電鰻快報》