來源：證券日報

        張歆

        雖然上市公司分拆境內(nèi)上市的規(guī)定僅強(qiáng)調(diào)了“A拆A”，并無分拆目的地的硬性要求，但是目前多數(shù)上市公司還是更多地將目光投向了去年7月22日開市的科創(chuàng)板。

        繼中國鐵建提出分拆上市預(yù)案并相中科創(chuàng)板之后，上海電氣成為第二家披露“A拆A”預(yù)案的上市公司，也是地方國資首單分拆上市。該公司擬將控股子公司上海電氣風(fēng)電集團(tuán)股份有限公司分拆至上交所科創(chuàng)板上市。此外，筆者注意到，在分拆規(guī)則正式落地前后，不少上市公司在滬深交易所互動平臺與投資者交流中提到計劃分拆子公司上市，且首選科創(chuàng)板。

        上市公司分拆是資本市場優(yōu)化資源配置的重要手段，有利于公司理順業(yè)務(wù)架構(gòu)，拓寬融資渠道，獲得合理估值，完善激勵機(jī)制，對更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。筆者認(rèn)為，多數(shù)上市公司分拆子公司上市“首選科創(chuàng)板”其實是一種必然。

        首先，分拆上市規(guī)則的快速落地，與設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制高度相關(guān)。

        去年1月份，經(jīng)黨中央、國務(wù)院同意的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》明確，“達(dá)到一定規(guī)模的上市公司，可以依法分拆其業(yè)務(wù)獨立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市”。這也是去年底分拆上市規(guī)則落地的先期制度基礎(chǔ)。

        也就是說，分拆上市規(guī)則的“先天基因”就有著科創(chuàng)板痕跡，也有著一定程度的“科創(chuàng)板定制感”。

        其次，上市公司分拆出來的資產(chǎn)，大多具有“科創(chuàng)屬性”。

        從監(jiān)管部門的介紹來看，上市公司之所以有分拆上市的訴求，主要是因為涉足新的產(chǎn)業(yè)，而這些新型產(chǎn)業(yè)往往對應(yīng)著“三高”——高科技、高精尖、高新產(chǎn)業(yè)。對于上述“三高”企業(yè)而言，堅守科創(chuàng)定位、為科創(chuàng)企業(yè)量身打造估值坐標(biāo)的科創(chuàng)板，無疑是特別適合的上市目的地。

        第三，目前科創(chuàng)板的上市門檻最具優(yōu)勢，五套可供選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)包容了多類特殊情況。

        去年10月份，證監(jiān)會副主席李超在“第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會資本市場助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展論壇”上指出，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制具有較強(qiáng)的開創(chuàng)性和突破性：一是突出科創(chuàng)定位。主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科創(chuàng)企業(yè)。二是企業(yè)類型更加多元。科創(chuàng)板設(shè)置了多套上市標(biāo)準(zhǔn)，允許未盈利、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)和紅籌等類型企業(yè)發(fā)行上市。三是基礎(chǔ)制度更加市場化。從實施效果看，相關(guān)制度安排提升了資源配置效率，初步經(jīng)受住了市場考驗。

        筆者認(rèn)為，目前“A拆A”剛剛起步，上市公司的操作思路相對類似，科創(chuàng)板對被分拆資產(chǎn)有著較高吸引力。隨著資本市場深改漸次落地，分拆上市更加百花齊放，未來多層次資本市場將為分拆上市提供更多的展示舞臺。

        責(zé)任編輯：陳悠然 SF104

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