有6家上市券商(華安證券、華西證券、西南證券、華林證券、紅塔證券和西部證券)公布了2019年12月份的業績快報，受益于股市行情回暖，這6家券商營收和凈利潤實現雙增長。結合2019年12個月份的業績快報可以看出，已公布業績的上市券商2019年全年業績大多實現了雙增長。業內人士認為，低基數效應下2019年券商業績增速具有較高的確定性。

        展望2020年，業內人士表示，證券行業的“馬太效應”預計將增強，建議重點關注龍頭，以及低估值大型綜合券商。此外，那些評級提升、低基數、低估值的中小券商也可關注。

2019年券商業績整體增長在望

        上市券商目前開始陸續披露2019年12月份的業績快報。通過統計2019年12個月累計披露的業績快報，上市券商2019年全年業績概況逐漸清晰。

        就凈利潤而言，已公布2019年12月份月報的6家上市券商實現環比上漲，且環比上漲幅度均超過100%。其中，環比上漲幅度最大的為華安證券，其凈利潤環比上漲幅度達583.27%;緊隨其后的為西南證券，其凈利潤環比上漲幅度為365.78%。與2018年12月份相比，除紅塔證券和華西證券外，其余四家券商凈利潤均實現同比上漲，其中西南證券和西部證券更是“扭虧為盈”。2019年全年累計凈利潤方面，這6家券商均實現同比上漲，其中華安證券、西南證券和西部證券同比漲幅均超過100%，其余三家券商同比漲幅超過30%。

        營業收入方面，目前披露2019年12月業績快報的6家上市券商營收金額分布在2.26億元至5.39億元之間。其中，華西證券2019年12月營收金額最高，華林證券2019年12月營收金額在這六家中最少。從同比變化來看(除去沒有可同比數據的華林證券和紅塔證券)，相較于2018年12月的營收金額，4家上市券商2019年12月營收均實現大幅增長，其中華安證券、華西證券營業收入規模實現翻倍。從環比變化看，6家上市券商2019年12月營收環比漲幅均超80%，其中華安證券、西南證券、紅塔證券、華林證券實現翻倍。

        從2019年全年營收數據來看，上述6家上市券商營業收入在2019年均超10億元。其中，華西證券2019年全年營收金額最高，達37.05億元。從同比變化看，除紅塔證券外，其余5家上市券商2019年營收均實現正增長，華西證券、西南證券、西部證券、華安證券同比漲幅均超20%。

        業內人士表示，整體來看，2019年隨著市場風險偏好提升、資本市場改革全面提速，券商板塊取得超額收益，低基數效應下2019年券商業績增速具有較高的確定性。

市場回暖提振券商業績

        從首批公布的上市券商2019年12月業績數據來看，與業績普遍下滑的2018年不同，2019年上市券商的業績呈現大幅回暖跡象。

        究其原因，市場人士分析稱，一方面，受2019年科創板開板、MSCI擴容、A股納入富時羅素全球指數、滬倫通開通、QFII額度翻倍、新三板改革拉開序幕、《證券法》修改獲通過等諸多利好因素影響，A股市場表現較亮眼，呈現出結構性牛市特征，這為券商各項業務的開展提供了良好外部條件;另一方面，面對積極有利的市場環境，券商積極提高綜合金融服務能力與風險防控能力，各項業務穩步發展。

        天風證券指出，從市場層面看，2019年12月以來，交易活躍度顯著提升，提振了券商業績彈性。滬深兩市交易量顯著提升，兩融規模迅速攀升，融資余額2019年內一度突破萬億元，這說明市場風險偏好正在提升。降準落地，券商的業績與估值均可受益于利率下行。從歷史數據看，2012年-2019年，公布降準后10個交易日內券商指數相對滬深300指數大概率實現正向超額收益。

券商配置價值凸顯

        近日，證券市場利好不斷。證監會日前發布了《公開募集證券投資基金投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌股票指引(征求意見稿)》，新三板引入公募基金等更多長期資金入市掀開序幕，有望促進市場流動性明顯改善。中國結算發布《關于優化全國股轉系統賬戶標識有關業務的通知》，放開券商網上報送接口標識，有利于推進合格投資者通過網上方式開通新三板權限，進一步推進新三板改革。《證券法》修訂完成并將于2020年3月正式實施，從證券發行制度、提高違法成本、強化投資者保護、強化信息披露等方面進行了完善，全面推進實施注冊制，重塑資本市場監管體系，激發資本市場活力。

        萬聯證券認為，2020年是“十三五”收官之年，預計政策的逆周期調節作用將會增強，宏觀經濟增速預計企穩，微觀企業盈利情況有望改善，繼續看好證券行業的發展;預計2020年隨著市場回暖，券商盈利水平將繼續回升。監管層扶優限劣意圖依舊，證券行業的“馬太效應”將增強，建議重點關注龍頭，以及低估值大型綜合券商。那些評級提升、低基數、低估值的中小券商也值得期待。

        天風證券認為，證券板塊當前的估值水平仍低于歷史中位數。證券行業平均估值2.10PB，大型券商估值在1.3-1.8PB之間，行業歷史估值的中位數為2.4PB(2012年至今)。

        海通證券則表示，“科技+券商”有望成為A股本輪牛市的主導板塊。金融供給側改革將助力券商盈利全面回升。在金融供給側改革的背景下，做大直接融資、股權融資必將做大做強證券行業。隨著牛市第二波上漲行情的逐漸展開，股市成交量將放大，券商高貝塔特征將逐漸顯現，券商業績更能進一步提升。

《電鰻快報》