過去一年，券商股權質押業務頻頻出現爆倉風險事件，導致資產減值、訴訟糾紛以及業績受拖累等。不過，相比往年而言，券商股權質押業務風險正在逐步釋放和緩和。

        在業內看來，股權質押業務不再是券商的資產隱患。據券商人士分析，目前股權質押市場整體規模相比高峰期已經有明顯收縮，券商審慎開展業務，尤其是頭部券商對股權質押業務的依賴度并不高。“過去業務風險事件較多，風控要求提高，加上行情轉暖，股權質押業務整體風險降低很多。”

        股權質押業務風險下降

        股權質押風險事件大面積爆發始于2018年，經過兩年后，券商機構的風險偏好正在明顯下降，其中股權質押業務的“爆雷”點逐步被排除，股權質押市場的整體風險趨于緩和。

        中登公司1月3日披露的數據顯示，市場當前質押股數為5786億股，占總股本的比例為7.97%，市場質押市值為4.72萬億元，質押筆數為4.30萬筆，大股東質押筆數為18246筆，其中，未達預警線的有18201筆，占比99.75%;已達預警線未達平倉線的有26筆，占比0.14%;已達平倉線的有19筆，占比0.10%。

        從深交所方面總結的情況看，去年監管部門和國企部門指導上市公司采取各種紓困舉措，為化解質押爆倉等風險提供了新思路。截至2019年底，深市上市公司股權質押回購規模較年初下降約25%，控股股東高比例質押公司數量減少24%，質押紓困工作取得階段性成效。

        例如上市公司得潤電子，其控股股東質押比例一度達到99.84%。為此，深圳國資果斷出手制定了“轉質押+股權轉讓+資產處置”的系列方案，將控股股東質押風險迅速下調，避免股權質押被動斬倉的情況出現。

        國金證券策略分析師李立峰表示，2019年券商審慎開展業務，股權質押業務存量規模逐步下降。“場內質押業務自2014年開啟，2015年到2017年經歷了快速發展，2018年以來，隨著質押平倉風險的逐步暴露，質押規模逐步下降。”

        據李立峰分析，一方面，由于券商對于股權質押業務趨于謹慎，風險控制更加嚴格;另一方面，上市公司股東通過各種途徑積極償還質押融資債務。

        申萬宏源分析，整體而言，股權質押市場量縮價穩，大股東質押比例80%以上的公司數量下降。規模方面，公司市值與質押比例成反比，這也意味著頭部公司的優質企業很少進行高比例股權質押。隨著經濟階段性企穩，金融環境維持寬松，民營企業融資環境改善，預計2020年股權質押市場風險緩和。

        部分券商減少業務依賴度

        在業內人士看來，除了行情轉暖和紓困方案創新解除了大股東股權質押的風險之外，券商對股權質押業務也開始審慎開展工作，整體業務采取縮量保質的策略，大大降低了資產減值的風險。

        華南某中型券商相關人士表示，目前開展股權質押業務前期，會加強盡職調查，持續化解存量風險。據悉，2019年以來，多家證券公司主動調整股權質押回購業務定位，審慎開展增量業務，降低業務規模并調整業務結構。“過去部分中小券商贏利點單薄，機構生存壓力較大，而股權質押業務能夠帶來明顯的業績貢獻，在利潤驅動下，這些券商選擇鋌而走險，激進擴張股權質押業務。隨著風險事件增多，股權質押業務整體的風控要求開始提高，部分券商開始降低對股權質押業務的依賴度。”

        國金證券表示，股權質押利息收入占券商營收比重在經歷了2016年至2018年的增長后，2019年上半年明顯下降，預計這一趨勢將延續至2020年。在“降規模、調結構”的背景下，券商股權質押業務將縮量提質，業務風險相對可控，利息收入質量逐步提升。

        此外，監管要求提升和財務標準更趨嚴格，在一定程度上也降低了新增業務的需求。目前，監管層重點推出股權質押新規，重點限制股權質押集中度，限制質押率上限，限制融入方資格，提高融資門檻，嚴控資金用途。

        “2019年正式實施新的會計準則，新增了信用減值損失這一會計科目。新的會計準則采用預期信用損失模型，金融資產減值更加充分，更具前瞻性。這也使得股權質押違約風險充分釋放，預計2020年券商信用減值風險將進一步下降。”李立峰說。

《電鰻快報》