? ? ? ?1月20日下午，眾泰汽車(2.670, -0.21, -7.29%)發布《2019年度業績預告》。公告顯示，眾泰汽車預計2019年全年歸母凈利潤為虧損60億-90億元，相比2018年盈利近8億元，暴跌850%-1225%；其基本每股收益也從2018年的約0.39元/股下跌至虧損2.96元/股-4.44元/股。

　　眾泰汽車方面表示，上述巨額虧損一方面來自于計提的大額商譽減值準備，約為60億元左右；另一方面則是來自銷量大幅下滑導致的經營虧損。

　　眾泰汽車證券部相關人士向《國際金融報》記者表示，商譽減值源自2016年眾泰汽車與金馬股份的重組上市。據稱，當時重組上市共形成了60余億元的合并商譽，秉承謹慎性原則，這部分商譽在2019年年末基本計提完畢。

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　　緣起溢價重組上市

　　大額商譽減值的“雷”早在三年前就已經埋下。

　　2016年10月，同屬于鐵牛集團控股的金馬股份斥資116億元收購眾泰汽車100%股份，116億元的交易對價全部以發行股份方式支付；2017年4月，金馬股份收到中國證監會關于其發行股份的核準批復，總募集資金不超過136億元，其中116億元用于收購眾泰汽車，另外不超過20億元的資金將用于眾泰汽車新能源開發項目；同年6月，金馬股份在深交所舉行“重組更名儀式”，正式更名為“眾泰汽車”，眾泰汽車完成重組上市。

　　金馬股份溢價收購眾泰汽車形成了65.51億元的合并商譽，超過了當時收購價的一半。

　　商譽本是因為收購方看好被收購方的未來盈利能力而溢價收購形成的，但如此高額的商譽卻成為了懸在眾泰汽車頭上的“達摩克利斯之劍”。

　　當時，為成功發行股份募集資金，金馬股份及眾泰汽車的共同控制人鐵牛集團作為補償義務人承諾，眾泰汽車2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣非歸母凈利潤分別不低于12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。

　　但眾泰汽車除了在2016年勉強完成承諾外，其余年份均未完成，2016年-2018年度，眾泰汽車的累計歸母凈利潤合計為20.8億元，僅完成業績承諾的49.25%，2019年眾泰汽車凈利潤甚至出現損。

　　因此，按照眾泰汽車重組上市的約定，2019年度結束時，眾泰汽車應聘請具有證券業務資格的會計師事務所對擬購買資產進行減值測試。

　　其實，早在2019年上半年眾泰汽車公布銷量數據后，就有分析人士向《國際金融報》記者表示，2019年是眾泰汽車重組上市時約定業績承諾的最后一年，就目前的情況看，眾泰汽車大概率無法完成業績承諾，在年底時可能面臨巨額商譽減值準備，直接影響眾泰汽車2019年度的凈利潤。

　　眾泰汽車證券部相關人士向《國際金融報》記者表示，目前眾泰汽車財務部給出的商譽減值準備為60億元左右，幾乎將當年形成的商譽全部計提。

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　　銷量、資金同陷困境

　　除了商譽“爆雷”外，眾泰汽車銷量大幅下滑也導致其2019年出現巨額虧損。

　　乘聯會銷量數據顯示，2019年，眾泰汽車累計銷量僅11.66萬輛，同比大幅下滑近50%。據統計，眾泰汽車的銷量在其擬重組上市的2016年達到了頂峰的33萬輛，之后便一直走下坡路，2017年下跌至31萬輛，2018年更是同比下滑26.23%至23.4萬輛。

　　中國汽車流通協會副秘書長羅磊向《國際金融報》記者表示，眾泰汽車銷量大幅下滑一方面受目標市場（中低端市場）行業不景氣的影響，另一方面也受自身研發能力薄弱以及新車推出緩慢等因素的影響。2018年，眾泰汽車僅有眾泰T800和幾款新能源微型車上市。在國六排放標準正式實施的2019年，眾泰汽車更是連一款符合國六排放標準的車型都沒有，這惹得其經銷商“怨聲載道”。

　　同樣的情況也發生在眾泰汽車2017年發布的獨立品牌君馬汽車上。2019年下半年，君馬汽車經銷商多次聚集在眾泰汽車總部維權，但仍未給出解決方案。據悉，目前君馬汽車無論是生產還是售后都已經陷入停滯狀態。

　　在資金方面，眾泰汽車同樣陷入了困境。雖然在2019年第三季度財報中，眾泰汽車資產負債率只有45.47%，遠遠低于汽車行業的平均水平，但是眾泰汽車在短期兌付能力上已經出現問題。《國際金融報》記者發現，截至2019年前三季度，眾泰汽車的流動資產為141.13億元，但其流動負債高達134.33億元，流動比率高達95.18%，這意味著眾泰汽車短期償債能力已十分薄弱。

　　也正因為資金短缺，眾泰汽車于2019年陷入多起訴訟，踩雷者有比克電池、當升科技(29.050, -0.23, -0.79%)、容百科技(36.900, -0.55, -1.47%)等。因為所涉壞賬較多，眾泰汽車還曾在2019年10月份深陷“破產傳聞”。

　　羅磊表示，資金緊張導致對研發投入更低，研發投入低又反過來作用在新車推出上，這形成了一個惡性循環，不僅是眾泰汽車，很多中國自主品牌都面臨同樣的問題。

　　記者 肖逸思

《電鰻快報》