作者：方知躍@北京

        編輯：翟 睿@北京

        疫情的肆虐雖然讓IPO發(fā)審會出現(xiàn)了暫時性的中止，但不涉及到人員流動聚集的其他環(huán)節(jié)，監(jiān)管層依然保持常態(tài)持續(xù)推進(jìn)著IPO的審核。

        日前，9家擬IPO企業(yè)申請的反饋意見函正式在證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布，這也是2020年春節(jié)和疫情爆發(fā)之后第一批獲得反饋的擬IPO申請。

        金富科技股份有限公司(下稱“金富科技”)便是這9家獲得監(jiān)管層信息反饋的企業(yè)之一。

        這家來自廣東東莞的企業(yè)成立于2001年，主營業(yè)務(wù)為塑料防盜瓶蓋等塑料包裝用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

        與廣東東莞當(dāng)?shù)卦S多民營實體相似，金富科技也是一家不折不扣的家族型企業(yè)，公司實控人陳金培、陳婉如夫婦聯(lián)同女兒陳姍姍，三人通過直接或間接的方式持有金富科技此次IPO發(fā)行之前93.55%的股份，尤其是陳金培，作為一家之主兼企業(yè)的創(chuàng)始人，其個人便直接持有金富科技股權(quán)70.39%之巨。

        陳金培對于金富科技的創(chuàng)立和發(fā)展顯然是居功至偉的。卻早在2016年金富科技剛剛完成股份制改制準(zhǔn)備啟動IPO時，原本正需要公司上下一心齊心合力沖擊上市的關(guān)鍵時期，陳金培突然蹊蹺地從公司中卸任掉所有職務(wù)，除了依舊是金富科技大股東外，此后未在公司中擔(dān)任任何管理職務(wù)。最初接替陳金培出任金富科技董事長一職的是其時已年屆60年的妻子陳婉如。在經(jīng)過短暫過渡后，一年后的2017年4月，陳氏夫婦之女陳珊珊被推到了前臺，成為了金富科技股份公司第一屆董事會的董事長兼總經(jīng)理，同時也成為了公司的法定代表人，而此時的陳珊珊才剛滿26歲。

        雖然90后董事長在A股上市公司中已經(jīng)不算是屈指可數(shù)——截止到2019年底，已經(jīng)有15位90后董事長掌舵A股企業(yè)——但女性僅有兩位，且這15名“青年才俊”絕大部分皆是在企業(yè)上市之后因各種原由才從父輩手中接過管理的權(quán)杖，而真正護送企業(yè)IPO一路上市闖關(guān)者少之又少。

        1990年12月28日出生的謝珊珊應(yīng)該算是A股第一位90后擬IPO企業(yè)的女董事長，那么她是否能順利帶領(lǐng)金富科技成功闖關(guān)IPO，這本身也是此次金富科技上市的亮點之一。

        不過，陳珊珊同樣與其他十余位已經(jīng)登錄A股企業(yè)的90后董事長或許也是相似的，雖然已經(jīng)身居要職，但大部分并未有掌控公司的管理實權(quán)。

        作為企業(yè)的“前臺”人物，陳珊珊上位的背后也同樣頗有故事。

        “在2012年，陳金培涉及走私犯罪，最終被判刑。因?qū)嵖厝思案邔恿粲蟹缸镂埸c，這很可能將影響到公司之后的IPO等資本運作。于是在2016年企業(yè)確定IPO資本化路徑之后，陳金培便通過表面卸任有關(guān)職務(wù)的方式將管理權(quán)轉(zhuǎn)交給了妻子和女兒，自己退居幕后操控，由此來規(guī)避可能出現(xiàn)的一些質(zhì)疑與麻煩。”一位接近于金富科技的投行人士向叩叩財訊透露。

        對于陳金培走私犯罪的事實，在金富科技于2019年6月19日報送的招股說明書(申報稿)中卻只字未寫。不過，在日前證監(jiān)會對其下發(fā)的相關(guān)反饋意見中，證監(jiān)會的一例問詢又將這段難以見光的往事重提。

        1)陳金培走私犯罪往事

        “公司實際控制人之一陳金培及其控制的企業(yè)金富包裝曾犯走私普通貨物罪，陳金培于2012年被東莞市中級人民法院依法判處有期徒刑三年，緩刑四年。”在證監(jiān)會對金富科技下發(fā)的反饋函中，一共提出有36大問題，而第三問便是要求金富科技及其中介機構(gòu)對陳金培當(dāng)年的走私案做出說明，要求對其案件的基本情況和發(fā)生原因進(jìn)行補充的同時要求核查金富科技實際控制人最近3年是否存在重大違法行為。

        2012年陳金培因走私犯罪被判刑一案，目前金富科技尚未進(jìn)行詳細(xì)披露與答復(fù)，但叩叩財訊從有關(guān)知情人士處獲悉，該案發(fā)端于2006年至2009年期間，陳金培走私所涉及貨物也與如今金富科技息息相關(guān)，即為其主營生產(chǎn)的必備資源——意大利薩克米公司生產(chǎn)的壓蓋機，意大利薩克米公司是歐洲早生產(chǎn)壓蓋機的企業(yè)之一。

        以生產(chǎn)塑料防盜瓶蓋為主業(yè)的金富科技，壓蓋機是其最為重要的生產(chǎn)設(shè)備。

        據(jù)上述知情人士透露，陳金培早年的創(chuàng)業(yè)史實際上并不是從生產(chǎn)瓶蓋開始的，最初陳以生產(chǎn)打火機零配件小廠發(fā)家。直到1997年亞洲金融風(fēng)暴的突襲，讓陳金培不得不放棄技術(shù)含量的打火機配件生產(chǎn)而另謀出路。此時，一個偶然機會，陳金培尋找到了生產(chǎn)瓶蓋的契機，引入了第一套薩克米公司生產(chǎn)的壓蓋機，這也讓陳金培和他那家在金融風(fēng)暴中幾欲彤塌的小廠重現(xiàn)升級并成功轉(zhuǎn)型。

        在嘗到瓶蓋生產(chǎn)的甜頭后，隨后幾年中，陳金培陸續(xù)從薩克米公司手中引入了多條壓蓋機設(shè)備，陳金培的走私案便發(fā)生在此后的這數(shù)起壓蓋機生產(chǎn)線的引進(jìn)過程中。

        2006年陳金培及其控制的東莞金富包裝貿(mào)易有限公司(下稱“東莞金富”)欲從薩克米公司上海辦事處再次購買壓蓋機，該次商定壓蓋機價格為65萬歐元。因壓蓋機從國外進(jìn)口，需涉及到進(jìn)口報關(guān)稅費，于是在薩克米公司上海辦事處彭姓銷售總監(jiān)的介紹下，陳金培與一家報關(guān)公司負(fù)責(zé)人陳菲相識。

        據(jù)案發(fā)后陳菲向檢查機關(guān)供述稱，在該次合作中，陳金培主動提出該臺壓蓋機只能給45萬元的進(jìn)口代理費，要求陳菲負(fù)責(zé)其通關(guān)報稅所有環(huán)節(jié)。按照正常的進(jìn)口稅費為貨物總價款的26%測算，這臺售價65萬歐元的進(jìn)口稅費則應(yīng)在16.9萬歐元左右，折合人民幣約為126萬元左右。

        在如此大懸殊的差價之下，陳菲等人利用謊報瞞報等手段，讓陳金培真的僅用了45萬元便在2007年5月將這臺壓蓋機順利通關(guān)并運送到東莞金富。

        在有了成功的先例，2008年，陳金培又主動找陳菲要求其以低價繼續(xù)幫助其又代理進(jìn)口了另外兩臺壓蓋機，并且也順利通關(guān)收貨。這兩臺以1000余萬人民幣購買的壓蓋機，在陳菲和陳金培等人的包裝和示意之下，與上一臺壓蓋機一樣，僅以600余萬的報關(guān)價低價進(jìn)口。

        僅上述三臺壓蓋機在進(jìn)口報關(guān)過程中，陳金培便涉嫌偷逃稅達(dá)219.75萬元。

        2009年5月，隨著東莞海關(guān)核查東莞金富有關(guān)進(jìn)口設(shè)備資料而使得該走私案浮出水面。

        2011年10月28日，陳菲在北京被抓獲。

        2012年，陳金培以走私罪名被東莞市中級人民法院依法判處有期徒刑三年，緩刑四年，而陳菲則因還涉及多起走私逃稅案件，被判處有期徒刑14年。

        2016年，已經(jīng)將所有壓蓋機業(yè)務(wù)重組并入金富科技之后便旋即進(jìn)行股份制改制，也由此啟動了IPO之路。

        有犯罪前科的實控人陳金培也在此時選擇“退居幕后”，在其妻陳婉如匆匆過渡董事長一職之后，時年26歲的陳姍姍被推至了金富科技董事長兼總經(jīng)理一職。

        據(jù)金富科技此次披露的招股書顯示，截止到2018年12月31日，金富科技的主要設(shè)備一共有19臺，其中18臺皆為壓蓋機。

        2)大客戶依賴難解

        以“科技”命名的金富科技實際上就是一家主要生產(chǎn)礦泉水瓶蓋的企業(yè)，那一個個日常常見于礦泉水瓶上的或白色或藍(lán)色的塑料小蓋子，讓很多人意想不到，在金富科技手里其毛利率竟會最高達(dá)到近40%。

        據(jù)金富科技此次IPO有關(guān)申報材料顯示，2016年度、2017年度和2018年度，其主營業(yè)務(wù)毛利率分別37.59%、33.20%和29.67%。其中占其營收九成以上的塑料防盜瓶蓋業(yè)務(wù)，2016年至2018年度中，毛利率則分別為38.22%、33.56%和29.80%。

        然而，雖然金富科技綜合毛利率在近三年中已經(jīng)出現(xiàn)逐步下滑，但在同行業(yè)可比公司中，其毛利率依然是大幅高于同行。

        在同行業(yè)可比企業(yè)中，如珠江中富、紫江企業(yè)、宏全國際等近三年綜合毛利率最高也僅在20%左右，至2018年，上述企業(yè)綜合毛利率則已經(jīng)普遍下跌至18%左右。

        此次金富科技IPO最大的隱患之一，還在于其所涉及的大客戶依賴的難題。

        同樣據(jù)其IPO申請材料中透露的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年—2018年，金富科技對前五大客戶的合計銷售金額分別為 4.14億元、4.59億元和5.16元，占其當(dāng)年營收比例分別達(dá)到為90.73%、92.13%和90.74%，尤其是對第一大客戶——華潤怡寶的銷售收入，多年來一直皆在50%之上。

        早前由證監(jiān)會公布的IPO51條問答指引明確指出，發(fā)行人來自單一大客戶主營業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超過50%以上的，原則上應(yīng)認(rèn)定為對該單一大客戶存在重大依賴，特別是關(guān)注在扣除該等客戶集中的經(jīng)營業(yè)績后發(fā)行人是否仍然符合發(fā)行條件。對于發(fā)行人由于下游客戶的行業(yè)分布集中而導(dǎo)致的客戶集中具備合理性的特殊行業(yè)(電力、電網(wǎng)、電信、石油、銀行、軍工等行業(yè))，詳細(xì)解釋行業(yè)特殊性和合理性，不構(gòu)成障礙。

        2016年與2017年間，金富科技來自華潤怡寶的營收分別為2.67億元、2.57億元，分別占當(dāng)年公司營業(yè)收入的比例為58.45%、51.70%。

        或為了規(guī)避被判定為大客戶依賴，2018年，金富科技將來自華潤怡寶的營收“控制”在了2.7億元，剛好約占當(dāng)年總營收的47.47%。

        雖然在2018年其表面上擺脫了營收占比50%的大客戶依賴紅線，但華潤怡寶對其銷售遠(yuǎn)超其他客戶收入的占比，依然讓其難脫大客戶依賴的嫌疑(排在華潤怡寶其后的第二大客戶，銷售占比則在26%左右，約為華潤怡寶的一半)。

        “如果公司主要客戶未來需求變化或其自身原因?qū)е聦井a(chǎn)品的采購需求下降，更或是轉(zhuǎn)向其他塑料瓶蓋供應(yīng)商，這也將對其的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。”在金富科技招股書中，企業(yè)承認(rèn)存在大客戶依賴對其存在的風(fēng)險。

        也正是存在大客戶依賴的實質(zhì)，并由此引發(fā)的在議價、定價中話語權(quán)的缺失，也造成了當(dāng)原料價格上漲時，金富科技難以向下游轉(zhuǎn)嫁成本的尷尬。

        金富科技承認(rèn)，近三年來公司毛利率不斷下滑，從2016年的近40%已經(jīng)下滑至2018年跌破30%，其中重要的原因則是原材料價格持續(xù)上漲導(dǎo)致。其2016年至2018年，主營業(yè)務(wù)收入的年均復(fù)合增長率為11.03%，而其主營業(yè)務(wù)成本的年均復(fù)合增長率達(dá)到17.86%。

        最后要指出的是，該次金富科技IPO的中介投行保薦人為國內(nèi)知名投行中信證券，但在招股書中，資歷與經(jīng)驗豐富的大投行依然出現(xiàn)了烏龍與瑕疵。

        金富科技號稱擁有89項專利權(quán)，其早期有一項重要的發(fā)明專利——長效抗菌塑料容器蓋及其制造方式，專利號為ZL200410027531.6，但據(jù)金富科技披露的招股書顯示，該專利的申請日為2014年6月9日，但該專利的授權(quán)公告日的日期卻是在此6年前的2008年7月16日。若按照其招股書披露的時間，該重要發(fā)明專利在申請專利的六年前就已經(jīng)獲得了專利授權(quán)。

《電鰻快報》