原標(biāo)題：華為供應(yīng)商坤恒順維欲轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，“硬科技”打破多項(xiàng)國(guó)外壟斷，資產(chǎn)規(guī)模很“袖珍”

        來源：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)

        身披國(guó)防通信、華為供應(yīng)商兩大光環(huán)的坤恒順維(838580.OC)欲轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。公司近日公告，四川證監(jiān)局已受理其IPO輔導(dǎo)備案文件，目前正接受民生證券輔導(dǎo)。

        坤恒順維“硬科技”傍身，在無線信道模擬器、無線仿真測(cè)試設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。但其業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，且總體經(jīng)營(yíng)體量和資產(chǎn)規(guī)模較小，離科創(chuàng)板最低上市門檻尚有一定距離。

        國(guó)防通信和華為供應(yīng)商

        坤恒順維是一家成立于2010年的高新技術(shù)企業(yè)，2016年在新三板掛牌。公司主要業(yè)務(wù)為無線電實(shí)物仿真、無線電測(cè)試、無線信號(hào)處理產(chǎn)品的研產(chǎn)銷，以及上述領(lǐng)域的技術(shù)開發(fā)服務(wù)。官網(wǎng)顯示，公司自主研發(fā)了多種測(cè)試測(cè)量?jī)x表、射頻微波收發(fā)設(shè)備、無線仿真測(cè)試設(shè)備及自動(dòng)測(cè)試系統(tǒng)，其中多項(xiàng)研究成果填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，在國(guó)際上也屬于領(lǐng)先水平。

        據(jù)了解，坤恒順維研制的無線信道模擬器、無線仿真測(cè)試設(shè)備等多個(gè)產(chǎn)品打破了國(guó)外壟斷。

        2018年1月，公司正式成為“甘肅省醫(yī)用重離子加速器裝備產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟”會(huì)員單位，在超過95%的高端醫(yī)療器械市場(chǎng)被國(guó)外企業(yè)壟斷的情況下，為擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中國(guó)醫(yī)用重離子加速器提供了采集控制的相關(guān)設(shè)備。當(dāng)年4月，公司對(duì)外表示，其研制的無線仿真測(cè)試設(shè)備突破了國(guó)外壟斷，并占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的30%左右。

        據(jù)坤恒順維披露，2019年1月，“嫦娥四號(hào)”探測(cè)器成功著陸在月球，公司為該項(xiàng)目提供的月面回波模擬器，模擬嫦娥四號(hào)720秒軟著陸月面的雷達(dá)回波，在地面實(shí)驗(yàn)室驗(yàn)證測(cè)速測(cè)距敏感器雷達(dá)的功能和性能。

        此外，公司為2018年6月發(fā)射的長(zhǎng)二丙試驗(yàn)雙星，提供了多顆衛(wèi)星組網(wǎng)測(cè)試平臺(tái)、單機(jī)設(shè)備點(diǎn)對(duì)點(diǎn)通信性能測(cè)試系統(tǒng)，以及雷達(dá)地面定標(biāo)電子設(shè)備;并在2018年12月發(fā)射的長(zhǎng)征二號(hào)丁運(yùn)載火箭項(xiàng)目中，為鴻雁全球衛(wèi)星星座通信系統(tǒng)提供通信載荷的前向端機(jī)、反向端機(jī)、任務(wù)處理機(jī)的設(shè)計(jì)工作以及系統(tǒng)調(diào)試工作。

        坤恒順維還是華為合作伙伴。2019年，公司開始向華為提供應(yīng)用于5G測(cè)試的無線信道仿真儀。

        在近期召開的地方“兩會(huì)”上，“5G”、“新基建”成為熱詞，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月17日，已有19個(gè)省市的政府工作報(bào)告將“推進(jìn)5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”列入2020年重點(diǎn)工作，其中有6省市明確規(guī)劃了2020年新建5G基站的數(shù)量，合計(jì)超過17.8萬個(gè)。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2020年我國(guó)新建5G基站數(shù)量將達(dá)到70萬個(gè)。

        華為在國(guó)內(nèi)5G基站市場(chǎng)占據(jù)60%的份額，而作為上游供應(yīng)商的坤恒順維，無疑將受益于5G基站需求的爆發(fā)。實(shí)際上，坤恒順維在2019年中報(bào)里也提到，報(bào)告期營(yíng)收及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要原因?yàn)椋涸趪?guó)防通信領(lǐng)域營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，民用通信領(lǐng)域打開市場(chǎng)，與華為建立合作等。

        作為“硬科技”企業(yè)，坤恒順維在研發(fā)方面的投入力度較大。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，2016~2018年及2019年上半年，公司研發(fā)費(fèi)率分別為7.19%、8.24%、9.63%和26.13%，呈逐年上升趨勢(shì)。但由于公司體量較小，研發(fā)投入的絕對(duì)金額不高，2018年、2019上半年研發(fā)費(fèi)用分別為555.72%萬元和587.11萬元。

        數(shù)據(jù)顯示，截至2019年上半年，公司在職員工累計(jì)74人，其中技術(shù)人員42人，占比57%，本科及以上學(xué)歷66人。

        客戶集中度較高

        財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年~2019上半年，坤恒順維營(yíng)收分別為945.82萬、1500.13萬、3145.74萬、4786.82萬、5773.19萬和2247.04萬，同期凈利潤(rùn)分別為168.31萬、321.87萬、914.7萬、1641.84萬、1687.08萬和78.38萬。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，但總體規(guī)模較小。

        此外，公司資產(chǎn)規(guī)模也比較袖珍，相比科創(chuàng)板已上市企業(yè)存在較大差距。

        數(shù)據(jù)顯示，截至2019年上半年末，公司總資產(chǎn)9450.05萬元，歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)5986.76萬元。而目前86家科創(chuàng)板已上市企業(yè)中，截至2019年三季報(bào)，總資產(chǎn)規(guī)模最小的為寶蘭德(688058.SH)的1.98億元，凈資產(chǎn)規(guī)模最小的為澤璟制藥(688266.SH)的1.32億元，均遠(yuǎn)超坤恒順維的水平。

        不僅資產(chǎn)規(guī)模相比已上市科創(chuàng)板企業(yè)有較大差距，其估值差距更大。若以最新轉(zhuǎn)讓成交價(jià)2.79元/股計(jì)算，公司總市值為1.17億。而科創(chuàng)板上市五套標(biāo)準(zhǔn)中，市值門檻最低的為第一套標(biāo)準(zhǔn)，要求預(yù)計(jì)市值不低于10億元，且最近2年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)不低于5000萬元，或最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)收不低于1億元。

        另外，坤恒順維存在客戶集中較高的風(fēng)險(xiǎn)。截至2019年上半年，以合并統(tǒng)計(jì)口徑，公司對(duì)第一大客戶的銷售收入占比為35.22%，對(duì)前五大客戶銷售收入占比85.99%;2018年對(duì)前五大客戶銷售收入占比為68.48%。

        公司稱，通過完善銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，客戶分布趨勢(shì)已經(jīng)逐步平衡，對(duì)主要客戶的依賴相對(duì)降低。回顧2014年、2015年，前五大客戶營(yíng)收貢獻(xiàn)占比分別高達(dá)97.01%和71.80%。

        客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在應(yīng)收款上有所反應(yīng)。截至2019年上半年末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)5157.41萬元，是其當(dāng)期營(yíng)收的2.3倍，其中，來自前五大欠款客戶的應(yīng)收賬款共計(jì)2207.36萬元，占當(dāng)期4634.43萬元應(yīng)收賬款總額的近一半。

《電鰻快報(bào)》