????????科創(chuàng)屬性空中落地，六類考生拿到“免試題”，變相提高門檻是否存在?詳解“3+5”上市指南三大焦點

????????來源證券時報網(wǎng)

????????科創(chuàng)屬性評價體系的出臺，市場解讀紛紜，有人擔(dān)憂是否會提高科創(chuàng)板準(zhǔn)入門檻。而實際上記者詢問多方擬上市企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)后發(fā)現(xiàn)，此則指引不僅未提高門檻，卻更進(jìn)一步推動了申報的有效性和包容性。

????????券商中國記者從權(quán)威人士處了解到，標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布對于明晰審核標(biāo)準(zhǔn)、便利企業(yè)自我判斷，是很實用的“上市指南”。指南旨在提升申報效率和準(zhǔn)確度，并非增加門檻，符合“3+5”條件的企業(yè)即被認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性，不再在“屬性”問題上增加上市成本，在科創(chuàng)屬性的問答題中擁有“免試”資格。與此同時，不符合“3+5”條件的企業(yè)也在答卷，上市條件沒有發(fā)生任何變化，上市通道依然通暢。“目前已提交申請的企業(yè)尚無法適用這個指引，將對指引發(fā)布后提交申請的企業(yè)有效。”一頭部券商投行負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出。

????????科創(chuàng)板審核啟動已滿一年，通過注冊企業(yè)即將滿百。首發(fā)融資合計超過1000億元人民幣，其中民營科創(chuàng)型企業(yè)占比高達(dá)78%，目前已有214家企業(yè)申報科創(chuàng)板IPO，它日益成為金融支持實體經(jīng)濟(jì)、金融支持科技創(chuàng)新的重要舞臺，為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的新引擎提供著新的動能。

????????焦點一：“3+5”變相提高了科創(chuàng)板門檻?是支持，不是門檻

????????3月20日，證監(jiān)會發(fā)布了《科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)體系》(簡稱《指標(biāo)體系》)，自發(fā)布之日起實施，《指標(biāo)體系》規(guī)定了科創(chuàng)屬性的企業(yè)的內(nèi)涵和外延，提出了科創(chuàng)屬性具體的評價指標(biāo)體系。科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)體系采用“常規(guī)指標(biāo)+例外條款”的結(jié)構(gòu)，包括3項常規(guī)指標(biāo)和5項例外條款。企業(yè)如同時滿足3項常規(guī)指標(biāo)，即可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性;如不同時滿足3項常規(guī)指標(biāo)，但是滿足5項例外條款的任意1項，也可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性。

????????其中，3項常規(guī)指標(biāo)分別是“研發(fā)投入金額或研發(fā)投入占營業(yè)收入比例”、“發(fā)明專利”、“營業(yè)收入或營業(yè)收入復(fù)合增長率”：

????????一是最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5%以上或最近三年研發(fā)投入金額累計在6000萬元以上;

????????二是形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利5項以上;

????????三是最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到20%或最近一年營業(yè)收入金額達(dá)到3億元。

????????5個條件包括了國際領(lǐng)先、國家科技進(jìn)步獎、國家重大科技專項、進(jìn)口替代、發(fā)明專利50項，具體來看：

????????一是發(fā)行人擁有的核心技術(shù)經(jīng)國家主管部門認(rèn)定具有國際領(lǐng)先、引領(lǐng)作用或者對于國家戰(zhàn)略具有重大意義;

????????二是發(fā)行人作為主要參與單位或者發(fā)行人的核心技術(shù)人員作為主要參與人員，獲得國家科技進(jìn)步獎、國家自然科學(xué)獎、國家技術(shù)發(fā)明獎，并將相關(guān)技術(shù)運用于公司主營業(yè)務(wù);

????????三是發(fā)行人獨立或者牽頭承擔(dān)與主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)相關(guān)的“國家重大科技專項”項目;

????????四是發(fā)行人依靠核心技術(shù)形成的主要產(chǎn)品(服務(wù))，屬于國家鼓勵、支持和推動的關(guān)鍵設(shè)備、關(guān)鍵產(chǎn)品、關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵材料等，并實現(xiàn)了進(jìn)口替代;

????????五是形成核心技術(shù)和主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利(含國防專利)合計 50 項以上。

????????簡單歸納，即有六類企業(yè)可適用于科創(chuàng)屬性評價指引。

????????此次指引發(fā)布后，與大多資本市場規(guī)則出臺一樣，出現(xiàn)了擔(dān)憂行政化、門檻大幅提高的聲音。

????????實際上恰恰相反。“3+5”指標(biāo)體系的設(shè)計在確保科創(chuàng)屬性評價過程具有較高可操作性的同時，又保留了一定的彈性空間，體現(xiàn)增強(qiáng)資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)包容性的改革導(dǎo)向。監(jiān)管層是經(jīng)過現(xiàn)階段科創(chuàng)企業(yè)的實際情況確定的上述標(biāo)準(zhǔn)。指標(biāo)體系是對符合條件的優(yōu)等生提供了一道“免試題”，科創(chuàng)板門檻并沒有抬高。是為了更好地支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市而出臺的。

????????“3+5”并非登陸科創(chuàng)板的硬門檻，發(fā)行人有最好，沒有也不影響申報。

????????指引的發(fā)布對于明晰審核標(biāo)準(zhǔn)、便利企業(yè)自我判斷，是很實用的“上市指南”。指南旨在提升申報效率和準(zhǔn)確度，并非增加門檻，符合3+5條件的企業(yè)即被認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性，不再在“屬性”問題上增加上市成本，在科創(chuàng)屬性的問答題中擁有“免試”資格。比如，目前已上市企業(yè)中公認(rèn)具有較高科創(chuàng)屬性的安集科技、芯源微，在IPO申報材料中未達(dá)到3條標(biāo)準(zhǔn)中的營收增長率標(biāo)準(zhǔn)，但仍不妨礙它們成功登陸科創(chuàng)板。

????????“不唯指標(biāo)論英雄”，“3+5”標(biāo)準(zhǔn)并沒有一刀切。對不符合常規(guī)指標(biāo)(3個指標(biāo))的優(yōu)秀科創(chuàng)企業(yè)(“特長生”)，設(shè)置5種“例外條款”，“不拘一格降人才”，予以優(yōu)先支持。符合“3+5”標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)行人，登陸科創(chuàng)板的概率會大幅度提高，擁有了最有說服力的科創(chuàng)板入場券，審核流程更簡潔，審核節(jié)奏有望加快。

????????焦點二：為何明確科創(chuàng)屬性?增加便利性 明確對照維度、降低監(jiān)管成本

????????科創(chuàng)屬性的明確讓一些聲音認(rèn)為這是行政干預(yù)，實際上這是監(jiān)管透明的體現(xiàn)：有標(biāo)準(zhǔn)比沒有標(biāo)準(zhǔn)好，有明確標(biāo)準(zhǔn)比模棱兩可的好。

????????過往審核，由于沒有明確的科創(chuàng)屬性的定義，對于發(fā)行人“硬科技”含金量更多的是靠主觀判斷。擬上市企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)對企業(yè)是否擁有科創(chuàng)屬性莫衷一是，因無明確的判斷維度，增加了企業(yè)上市的成本、減緩了申報速度。同時，在審核問詢過程中，科創(chuàng)屬性是問詢的重點，且不同企業(yè)的問詢標(biāo)的也不盡相同。

????????此次標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布，為擬上市企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)提供了自我檢驗的衡量標(biāo)準(zhǔn)。屬性，意為人類對于一個對象的抽象方面的刻畫;而標(biāo)準(zhǔn)則是提升效率、增加公平性和操作高效性的現(xiàn)代文明重要產(chǎn)物。發(fā)行人對科創(chuàng)屬性的自我評估、保薦機(jī)構(gòu)對發(fā)行人科創(chuàng)屬性的專業(yè)判斷更簡單、更明了，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與科創(chuàng)屬性相關(guān)的審核相比之前也會大大簡化，發(fā)行上市的效率進(jìn)一步提高。

????????焦點三：“3+5”將對科創(chuàng)企業(yè)一刀切?這是動態(tài)指標(biāo)

????????科創(chuàng)板審核啟動已滿一年，吸引著越來越多的高科技企業(yè)登陸，它日益成為金融支持實體經(jīng)濟(jì)、金融支持科技創(chuàng)新的重要舞臺，為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的新引擎提供著新的動能。

????????特別需要指出的是，科創(chuàng)板在集成電路、生物醫(yī)藥、高端制造等領(lǐng)域初步形成扎堆集聚效應(yīng)，近期，君實生物、康希諾(與軍科院陳薇院士合作，之前搞出埃博拉疫苗，本次國內(nèi)首家搞出新冠疫苗)從港股回歸，中控科技等標(biāo)桿企業(yè)也已進(jìn)入科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，進(jìn)一步彰顯了科創(chuàng)板的魅力，擦亮了科創(chuàng)板的招牌。本次指標(biāo)體系的發(fā)布，再次吹響優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)的集結(jié)號，幫助企業(yè)駛上對接資本市場的快車道。

????????誠然，科創(chuàng)企業(yè)本身就具有多元化、更替快、波動大的特點。此次發(fā)布的標(biāo)準(zhǔn)符合當(dāng)下中國科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，是一個具有積極意義的操作指南，列明了“支持和鼓勵”的六類情形。具體審核中還會有針對地根據(jù)企業(yè)的具體情況做出審慎判斷和客觀評價，不會簡單地刻舟求劍，刻板和簡單地對企業(yè)科創(chuàng)板定位做出評價。同時，業(yè)內(nèi)人士也建議，評價指標(biāo)應(yīng)隨著時代的發(fā)展、科技的更替而進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，才能支持中國資本市場的改革試驗田具有豐沛的生命力。

????????證監(jiān)會也表示，將根據(jù)申報科創(chuàng)板工作推進(jìn)的進(jìn)程，適度動態(tài)調(diào)整相應(yīng)的指導(dǎo)政策，以更好地發(fā)揮資本市場對提升科技創(chuàng)新能力和實體經(jīng)濟(jì)競爭力的支持功能。

????????可以預(yù)期，標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布在目前科創(chuàng)板多元化、包容性的發(fā)展基礎(chǔ)上，將加快優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)IPO的速度、便利具有硬科技企業(yè)的上市，從而進(jìn)一步提升科創(chuàng)板的“科創(chuàng)”定位，將板塊的聚合效應(yīng)發(fā)揮得更大。

《電鰻快報》