????????《電鰻財經》文 / 米萊

????????3月30日晚間，南微醫學發布了2019年度報告，全年實現營業總收入13.1億元，較上年同期增長41.79%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別為3億元和2.8億元，較上年同期分別增長了57.55%和57.97%;經營活動產生的現金流量凈額為2.5億元，較上年同期增長了31.28%。

????????南微醫學將業績大幅增長歸功于中國和美國市場繼續保持較高的增速，另外，該公司的EMR/ESD類、止血閉合類、ERCP類產品業績增長顯著，微波消融類、活檢類、擴張類產品保持穩定增長的良好態勢。

????????2019年7月份上市的南微醫學的主營業務為微創醫療器械的研發、制造和銷售。該公司的主要產品包括配合內鏡使用的檢查及微創手術器械、微波消融所需的設備和耗材。公司內鏡診療器械主要包括活檢類、止血和閉合類、EMR/ESD類、擴張類、ERCP類、EUS/EBUS類等六大類60多種上百個規格系列產品，微波消融主要包括微波消融儀和微波消融針系列產品。

????????事實上，近幾年來，該公司的業績保持著高速增長，2016年至2019年，扣非后凈利潤增速分別為93.69%、80.59%、73.18%和57.97%。不過，值得注意到的是，這個業績增速在下降。

????????年報顯示，南微醫學的收入全部來自醫療器械的銷售，2019年該公司的綜合毛利率增加了2.05%個百分點。按產品細分，該公司來自止血及閉合類的收入占比為44.6%，來自火檢類的收入占比為17.7%，來自擴張類產品的營收占比為11.5%。

????????作為一家醫療器械公司，研發投入至關重要。2019年，南微醫學的研發費用為7039.86萬元，比上年同期增長了43.31%，研發費用占營業收入的比例為5.38%，這個研發投入比例并不算高。不過，值得稱贊的是，該公司研發投入資本化的比重為零。

????????此外，《電鰻財經》注意到，從2016年至2019年，南微醫學的研發支出年復合增速為58.2%。

????????年報顯示，2019年，南微醫學新獲新授權專利41項，其中包括國內發明專利7項，日本發明專利1項，國內實用新型專利33項。

????????另外，南微醫學目前涉及兩起專利訴訟事項，分別為：波士頓科學和波科儀器以南微醫學產品侵犯其美國專利為由，將該公司及MTU作為被告向美國特拉華州地區法院提起專利訴訟;另一起是，波科有限以MTE侵犯其歐洲專利為由，在德國杜塞爾多夫地方法院對MTE和該公司產品認證機構提起專利訴訟。

????????南微醫學表示，不能排除公司最終被認定侵犯涉案專利權，從而對公司生產經營產生一定影響的風險?！峨婗犡斀洝纷⒁獾剑?019年，該公司有41.5%的營業收入來自海外，外銷收入金額為5.4億元，比上年增長了32.17%。其中該公司大部分海外收入來自美國市場。

????????作為一家剛登陸A股的醫療器械企業，南微醫學不論在業績增長上還是在研發投入上保持著高速增長。根據Frost & Sullivan出具的調查報告中顯示，在全球內鏡診療器械市場，波士頓科學的市場占有率為36%，奧林巴斯為34%，庫克為13%，其余企業為17%，預計在國內市場仍然以進口品牌為主。根據波士頓科學數據，2018年全球市場規模約為52.5億美元，南微醫學內鏡診療器械產品收入為1.28億美元公司在全球內鏡診療市場占比約2.44%，未來增長空間較大。

????????天風證券在近期發布的研究報告中表示，南微醫學的產品基本是伴隨著進口品牌同步起家，產品上貼合臨床的需求，由于內鏡下耗材操作主要是醫生，因此對于產品易用性，便捷度等方便更加關注，南微在創立初期就聚焦于解決臨床使用問題，并且成立了專門的轉化醫學部門，通過跟蹤臨床科室的新設想，新需求，將醫生的臨床需求轉化為產品，保持產品和臨床結合的緊密程度，深受醫生青睞。從目前來看以往的重要產品，南微的產品均早于國內競爭對手拿證，體現出公司在產品規化上的前瞻性。

《電鰻快報》