《電鰻財經》文 / 米萊

4月8日晚間，益豐藥房發布了2019年年度報告，全年實現營業收入102.7億元，同比增長了48.66%，扣非前和扣非后的凈利潤分別為5.44億元和5.37億元，同比分別增長了30.58%和40.87%；同期經營活動產生的現金流量凈額為9.63億元，同比增長了88.61%。

資產方面，截至2019年末，益豐藥房的凈資產為45.08億元，同比增長了11.08%；總資產為91.75億元，同比增長了16.61%。

不論經營業績還是公司資產，益豐藥房都實現了較高的增長。財報顯示，益豐藥房是國內領先的藥品零售連鎖企業之一，主要從事藥品、保健品、醫療器械以及與健康相關的日用便利品等的連鎖零售業務，子公司益豐醫藥作為公司內部集中采購平臺，兼顧少量對外藥品批發業務。

2019年，該公司96.1%的收入來自藥品醫療器械的零售，3.9%的收入來自這些產品的批發銷售。全年零售的毛利率增長了0.31個百分點，批發的毛利率下滑了7.83個百分點，綜合毛利率下滑了0.42個百分點。

具體到產品上，益豐藥房71.8%的收入來自中西成藥的銷售，11.1%的收入來自中藥的銷售，此外，非藥品的銷售占當期營業收入的16.2%。值得注意的是，除了中藥，其他幾個產品的銷售毛利率都出現了不同程度的下滑。

作為醫藥產品的批發和零售商，益豐藥房在銷售方面的支出金額較大，全年銷售費用為26.8億元，同比增長了41.66%，稍低于營業收入的增長。管理費用為4.38億元，同比增長了63.82%，大幅高于營收和凈利潤的增長。

銷售和管理費用的大幅增長帶來的是該公司各項營業指標的攀升。財報顯示，2019年益豐藥房凈增門店1141家，其中，公司自建門店639家，并購門店381家，新增加盟店217家，關閉門店96家，至報告期末，公司門店總數4752家（含加盟店386家）。

此外，2019年，益豐藥房培訓部門共完成54個新型課件的開發，涵蓋服務理念、行為習慣、專業技能、藥事知識等各個方面。2019年該公司組織發動了4000余名員工參加國家執業藥師資格考試，其中1005人全科通過。并且，截至報告期末，益豐藥房共完成對近600家生產廠家的質量保證體系考察與評估，與近1000家供應商建立了精品戰略合作關系，建立了品類覆蓋相對完善的精品商品體系；通過對商品購進、倉儲、配送體系的完善和優化，在確保商品滿足率的前提下，庫存周轉率和物流配送成本進一步降低。

《電鰻財經》還注意到，益豐藥房的電商業務也在持續發展，報告期內，傳統B2C業務依靠供應鏈優勢和精細化運營保持了利潤和銷售的同步提升；O2O上線門店超過300家，覆蓋了公司線下所有主要城市。

事實上，自2015年上市以來，益豐藥房實現了高速增長，2014年至2018年，該公司扣非后凈利潤的增速為39.25%、25.93%、27.04%、42.14%和23.53%，一直保持著20%以上的業績增速。

益豐藥房持續的高增長引起了機構投資者的注意。3月30日，國盛證券在其研報中表示，從過去的成績來看：益豐藥房具備稀缺性，應當享受估值溢價。該公司通過持續的深耕以及強大的精細化管理能力，在江蘇省、湖南省、湖北省均已經實現了規模第一，在2014年至2019年均實現了收入增速20%以上、利潤增速25%以上，而這在A股3800多家上市公司中僅有6家，具備稀缺性，也是公司持續享有一定估值溢價的原因。

《電鰻快報》