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? ? ? ?《電鰻財經》文 / 石磊磊

????????4月9日，千金藥業發布了2019年年度報告，全年實現營業收入35.25億元元，同比上增長5.91%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.94億元，同比上年增長15.26%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.59億元，同比上年增長22.73%。同期經營活動產生的現金流量凈額為1.55億元，同比下滑了59.45%。

????????財報顯示，千金藥業主要從事中成藥、化學藥和女性衛生用品的研制、生產和銷售以及藥品的批發和零售業務。2019年該公司47.1%的收入來自藥品生產，46.9%的收入來自藥品批發零售。具體到產品上，千金藥業23.7%的收入來自中藥生產，21.4%的收入來自西藥生產。2019年，以上收入為該公司帶來的綜合毛利率是45.23%，比上年下滑了1.09個百分點。

????????作為一家以藥品生產為主的醫藥企業，千金藥業在研發上的投入并不算高，2019年該公司的研發費用為1.05億元，在營業收入中的占比為2.98%，研發費用同比增長了25.3%。研發人員數量占公司總人數的2.68%。

????????在研發投入占比不高的情況下，千金藥業在年報中也是展示了公司的科研成果：公司現有片劑、膠囊劑、顆粒劑、丸劑、煎膏劑、散劑和溶液劑等12種制劑、22條自動化生產線、119項藥品注冊批件,擁有專利342個，其中發明專利119個。公司及控股子公司共有29個藥品被列入《國家基本藥物目錄(2018年版)》，50個藥品入選了《國家基本醫 療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄(2019年版)》。

????????事實上，千金藥業的研發投入占比不高與其業務模式有關，畢竟該公司有46.9%的收入來自藥品批發，這一點兒從該公司銷售費用上也能看出，2019年該公司的銷售費用高達9.4億元，同比減少了5.56%。

????????《電鰻財經》注意到，2004年上市的千金藥業已經是A股市場上的“老兵”，最近幾年凈利潤增長還是可圈可點，在2014年和2015年連續兩年負增長后，該公司在2016年至2019年的扣非后凈利潤增速分別為75.47%、28.39%、21.98%和22.73%。

????????千金藥業在年報中表示，2019年，國家不斷出臺一系列醫藥行業的重要政策，醫保改革、藥品一致性評價等政策給制藥企業帶來多重壓力。同時，在招標降價、醫保價格談判使得大量藥企的銷售額和毛利率明顯下滑的情況下。公司通過繼續深化“千金經營法式”，以利潤為導向擴大經營成果，加強公司治理、規范內控建設等措施使公司銷售規模、利潤實現額再創歷史最好水平。

????????近幾年，該公司扣非后凈利潤確實實現了較快增長，然而，該公司的營業收入增長似乎進入了一個瓶頸期。2018年和2019年的營收維持個位數增長，分別為4.58%和5.91%，而此前的四年里，除2016年出現17%的增長外，其他幾年基本都維持在10%左右。

????????此外，《電鰻財經》注意到，此前，國聯證券在2019年10月底發布研報表示，千金藥業的衛生用品短期內規模下降，但盈利情況好轉，期待收入增速回升。2019年前三季度該公司的衛生用品收入1.54億，同比下降9.6%。去年千金凈雅的銷售規模達到2.3億，但盈利情況相對的較差;現階段注重利潤，單店產出，電商渠道的折扣減少，裁剪了部分商超的銷售人員，短期內衛生用品的銷售額下滑，但利潤貢獻增加。衛生用品板塊的盈利能力提升，期待后續收入增速好轉。

????????千金藥業2019年財報顯示，公司來自衛生用品的收入為2.1億元，同比下滑了10%，下滑速度與2019年前三季度相比并沒有收窄，不過，該項產品的毛利率比上年增增加了2.47個百分點。

《電鰻快報》