從千億市值之夢中恍然醒悟，聯建光電(300269)業務收縮的步伐在持續加快。

        4月9日晚間，公司公告，受行業政策以及市場環境等方面的影響，子公司深圳市力瑪網絡科技有限公司(以下簡稱“力瑪網絡”)經營情況持續惡化，現有業務已停滯。公司預計將對力瑪網絡計提商譽減值準備1.81 億元，直接扣減2019年利潤。

經營困境早已顯露

        事實上，力瑪網絡的經營困境在前幾年便已顯現。去年5月，因相關子公司業績承諾未達標，聯建光電進行公開致歉，并表示將督促業績補償方履行補償義務。

        力瑪網絡主營基于互聯網搜索引擎的營銷服務，是奇虎 360 在深圳、廣州及其周邊地區的獨家代理，業務覆蓋整個廣東地區。2016年，聯建光電在間接持有力瑪網絡11.12%股權的基礎上，作價8億元收購剩余88.88%股權，以全資控股力瑪網絡。上述收購溢價高達12倍，也給聯建光電帶來了超8億元商譽。

        對應高估值，力瑪網絡也“踮起腳尖”做出了高額業績承諾： 2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年的凈利潤分別不低于3500萬元、5500萬元、7300萬元、9200萬元、1.11億元和1.33億元。

        2015-2016年，力瑪網絡分別實現凈利潤3544.01萬元、5750.21萬元，完成當年業績承諾;此后，力瑪網絡業績便距離目標值卻越來越遠。2017年，力瑪網絡實際凈利潤為6535.96 萬元，業績承諾實現率為89.53%。

        2018年，互聯網廣告市場增長減緩，力瑪網絡毛利率下降。公司將2018-2020年業績預期調低至7000萬元、8100萬元、9300萬元，并擬向聯建光電先行支付部分盈利補償。即便如此，力瑪網絡2018年度業績依然不達預期，凈利潤僅為4137.17萬元，利潤完成率僅為59.1%。

        2019年，力瑪網絡終止了與供應商關于廣告代理的合作，業績進一步下滑并陷入虧損，預計凈利潤為-8361.97萬元;2020 年度營業收入將幾乎為零，預計產生的虧損約為300 萬元。

        值得一提的是，因力瑪網絡尚在業績承諾期，目前原股東因業績補償金額及方式分歧，已經對公司提起了訴訟。

外延擴張之殤

        聯建光電于2011年登陸資本市場，上市之初主營中高端LED全彩顯示應用產品的方案設計、產品制造、工程服務、技術支持和產品租賃。

        2014年以來，聯建光電開啟了瘋狂的并購擴張之路，編制千億市值之夢。公開數據顯示，公司收購了四川分時廣告傳媒有限公司、上海友拓公關顧問有限公司、深圳市易事達電子有限公司、深圳市力瑪網絡科技有限公司等十余家公司，累計對價超50億元，形成了數字設備、數字營銷和數字戶外三個板塊業務，并壘起了高達46億元的商譽。

        然而事與愿違，聯建光電最終為外延擴張付出了代價。因收購公司業績不達預期，聯建光電于2018年度計提商譽減值準備27.32億元，造成當年巨額虧損;2019年度公司預計再度計提9.93億元商譽。

        不僅如此，聯建光電還因收購的子公司分時傳媒財務造假而被處罰，遭遇誠信危機。調查顯示，分時傳媒在2014年至2016年，通過虛構廣告業務收入、跨期確認廣告業務收入等方式，共虛增營業收入6.2億元，虛增利潤6億元，導致公司2014年年度報告、2015年半年度報告、2015年年度報告、2016年半年度報告、2016年年度報告和 2017年半年度報告存在虛假記載。

        歷經外延擴張之殤，聯建光電痛定思痛，做出了“適當戰略收縮、 聚焦主營業務、強化核心能力”的決策。近年來，公司陸續剝離區域戶外廣告業務，整合移動終端數字營銷資源，聚焦 LED 大屏制造核心業務。

        2018年，公司出售璞提文化傳播(上海)有限公司股權;2019年，轉讓西藏泊視64.62%股權及藍海購25.88%股權、出售成都大禹及西安分時81%的股權、轉讓深瑪網絡及廣州神推100%股權。

        聯建光電的“包袱”卸得并不輕松。據業績預告，公司預計2019年依然處于虧損狀態，虧損額近13億元;2020年一季度，預計虧損7800萬元至8300萬元。

        業績下滑和經營風險直接導致了公司股價大幅下跌，截至4月9日收盤，聯建光電市值僅為23.9億元，尚不足此前提出的“千億市值”的3%。

        面對市值的縮水和平倉風險，控股股東也加快了引入投資人的步伐。據悉，聯建光電實控人及一致行動人劉虎軍、熊瑾玉已經與某地方國資旗下全資企業達成初步方案，擬通過債權債務轉讓及股權轉讓相結合的方式，轉讓控制權，具體細節尚待溝通。

《電鰻快報》