全球疫情拐點(diǎn)可能正在臨近，但仍需緊密觀察。大成基金稱，海外疫情新增拐點(diǎn)+國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖力度，是短期大類資產(chǎn)的兩條定價(jià)主線。

        大成基金認(rèn)為，海外疫情向常態(tài)化發(fā)展，歐美進(jìn)入新增確診的平臺(tái)期，正在討論準(zhǔn)備大規(guī)模抗體檢測(cè)，后續(xù)的防控思路向類群體免疫傾斜，爭(zhēng)取在低傳播值下盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疫情對(duì)社會(huì)生活習(xí)慣和經(jīng)濟(jì)的影響可能被拉長(zhǎng)，直到疫苗的研發(fā)完成。目前，全球進(jìn)入短期的深度衰退已是市場(chǎng)共識(shí)，因此國(guó)內(nèi)最大的困擾是經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的不確定。

        而從政策思路來(lái)看，無(wú)論是全面建成小康社會(huì)，還是復(fù)工緩解企業(yè)和家庭部門的信用風(fēng)險(xiǎn)，都需要財(cái)政擴(kuò)張和貨幣寬松的支持。國(guó)內(nèi)總體政策思路是漸進(jìn)式寬松，貨幣主要在量上配合財(cái)政，定價(jià)繼續(xù)降低，超儲(chǔ)率的下調(diào)表明貨幣的寬松幅度加強(qiáng)，財(cái)政政策將成為擾動(dòng)市場(chǎng)的核心變量。

        大成基金認(rèn)為，盡管存在一些約束，在財(cái)政+貨幣雙寬松下，金融周期向上的大方向是確定的，本輪明確的是中央政府、地方政府加杠桿，伴隨基礎(chǔ)貨幣釋放及信用的緩慢擴(kuò)張，廣義社融高于GDP潛在增速，最終會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的上漲或是通貨膨脹。

        投資上，受疫情影響，中觀基本面將再次探底，投資周期的回升繼續(xù)推后，企業(yè)修復(fù)整固資產(chǎn)負(fù)債表需要更多的時(shí)間。大成基金認(rèn)為，未來(lái)至少一兩個(gè)季度出口將繼續(xù)受到疫情不確定性的影響，僅政策調(diào)節(jié)方向上的新老基建、內(nèi)需消費(fèi)、醫(yī)療以及通脹鏈仍有亮點(diǎn)。在市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的情況下，有望成為資金追逐的方向。

        大成基金的配置建議是堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)個(gè)股，一方面配置符合政策方向的內(nèi)需類板塊，另一方面在風(fēng)險(xiǎn)偏好已大幅回落情況下，從受疫情及油價(jià)影響較大的板塊中尋找被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股以作長(zhǎng)期布局。

《電鰻快報(bào)》