埃夫特科創(chuàng)板過(guò)會(huì)：商譽(yù)減值壓力猶存，國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人(13.780, -0.02, -0.14%)小龍頭能否逆襲。

        埃夫特(埃夫特智能裝備股份有限公司)于4月13日通過(guò)科創(chuàng)板上市委審議會(huì)議。

        招股書(shū)顯示，公司是中國(guó)工業(yè)機(jī)器人第一梯隊(duì)企業(yè)，2019年?duì)I收12.68億元，尚未盈利。公司原預(yù)計(jì)于2020年實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)的扭虧為盈，但新冠疫情的出現(xiàn)給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較大負(fù)面影響。

        根據(jù)上會(huì)稿，公司選用第四套上市標(biāo)準(zhǔn)(預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元)，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.3億股，募資11.35億元，用于下一代智能高性能工業(yè)機(jī)器人、機(jī)器人核心部件以及機(jī)器人云平臺(tái)項(xiàng)目。

        2019年，公司的研發(fā)投入金額和營(yíng)收占比均有所提升，核心零部件國(guó)產(chǎn)化率和自主化率亦有所提高。若募投項(xiàng)目得以順利實(shí)施，將有助于提高公司的研發(fā)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，有助于公司實(shí)現(xiàn)盈利。

        2017年、2018年及2019年，公司因前期海外并購(gòu)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，先后對(duì)相關(guān)資產(chǎn)組計(jì)提商譽(yù)減值合計(jì)超過(guò)6000萬(wàn)元。這也成為公司提交上市申請(qǐng)后，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題之一。

        成功過(guò)會(huì)之后，埃夫特如何妥善解決相關(guān)問(wèn)題，扭轉(zhuǎn)局面，值得關(guān)注。

        “明星”股東云集，業(yè)績(jī)受疫情沖擊

        埃夫特成立于2007年，實(shí)際控制人為蕪湖市國(guó)資委，美的集團(tuán)(50.200, -0.28, -0.55%)、奇瑞汽車旗下奇瑞科技、深創(chuàng)投等為公司股東。

        公司主營(yíng)工業(yè)機(jī)器人整機(jī)、核心零部件及系統(tǒng)集成的研發(fā)和產(chǎn)銷。其中，機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收占比超過(guò)70%，系公司主要業(yè)務(wù)和主要收入來(lái)源。

        根據(jù)上會(huì)稿， 2019年，公司營(yíng)收12.68億元，同比下降3.49%，歸母凈利潤(rùn)虧損4268.28萬(wàn)元，虧損幅度較2018年有所擴(kuò)大。

        具體來(lái)看，2019年公司系統(tǒng)集成收入約10.19億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)占比約81.51%，仍是公司最大的收入來(lái)源。不過(guò)相較2018年，系統(tǒng)集成營(yíng)收下滑約5.76%，進(jìn)而引起公司總營(yíng)收同比下滑。

        查閱上會(huì)稿，系統(tǒng)集成收入下滑的原因之一系前期并表子公司EVOLUT經(jīng)營(yíng)不善。此外，下游汽車工業(yè)市場(chǎng)投資放緩，亦影響了系統(tǒng)集成產(chǎn)品的銷售。

        根據(jù)招股書(shū)，2019年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中境外占比64.22%，歐洲、南美等區(qū)域經(jīng)營(yíng)主體受新冠疫情影響較大。其中，公司境外子公司CMA、EVOLUT、WFC注冊(cè)地均位于意大利。受疫情影響，公司與境外并購(gòu)子公司間人員、技術(shù)、業(yè)務(wù)整合的進(jìn)度受到負(fù)面影響。

        根據(jù)上會(huì)稿，公司預(yù)計(jì)2020年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.3億元至2.8億元，同比下滑1.51%至19.1%，扣非凈利潤(rùn)虧損3000萬(wàn)元至5000萬(wàn)元。

        海外并購(gòu)尋求技術(shù)突破

        根據(jù)上會(huì)稿，由于現(xiàn)代工業(yè)機(jī)器人技術(shù)主要集中于日本和歐洲，公司主要通過(guò)海外并購(gòu)獲得核心技術(shù)。

        2015年以來(lái)，公司先后收購(gòu)了噴涂機(jī)器人制造及系統(tǒng)集成商CMA、通用工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成商EVOLUT、中高端汽車白車身焊接系統(tǒng)集成商WFC，并投資了運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)公司ROBOX。目前公司擁有16項(xiàng)核心技術(shù)，其中7項(xiàng)為海外并購(gòu)后吸收創(chuàng)新，1項(xiàng)為引進(jìn)海外技術(shù)后吸收再研發(fā)。

        核心零部件方面，目前公司自主化率整體偏低，報(bào)告期內(nèi)主要靠外購(gòu)取得。受核心零部件國(guó)產(chǎn)化、自主化率偏低，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)間短，開(kāi)拓新客戶及新應(yīng)用領(lǐng)域前期試錯(cuò)成本高等因素影響，報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)毛利率低于同業(yè)。

        不過(guò)從變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)毛利率分別為10.51%、12.63%及16.38%，逐年上升。根據(jù)上會(huì)稿，這主要得益于公司核心零部件外購(gòu)價(jià)格下降，以及核心零部件中的控制器和減速器報(bào)告期內(nèi)逐漸開(kāi)始自主化替代。

        根據(jù)公司對(duì)監(jiān)管提出的核心零部件國(guó)產(chǎn)、自產(chǎn)化影響問(wèn)題的回復(fù)，若公司核心零部件實(shí)現(xiàn)完全自主化，公司整機(jī)業(yè)務(wù)毛利率可提升至36%左右，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)各期毛利率可分別上升0.8、0.27、0.31個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)，隨著公司核心零部件國(guó)產(chǎn)化、自主化率提升以及系統(tǒng)集成設(shè)計(jì)水平逐步提升，公司盈利水平將得到提升。

        商譽(yù)減值拖累利潤(rùn)

        通過(guò)海外并購(gòu)，埃夫特獲得了核心技術(shù)，但因海外并購(gòu)發(fā)生的中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)用以及并購(gòu)形成的無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用亦水漲船高，給公司凈利潤(rùn)帶來(lái)壓力。此外，并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期引發(fā)商譽(yù)減值，亦拖累公司凈利潤(rùn)。

        根據(jù)上會(huì)稿，一系列海外收購(gòu)給公司帶來(lái)合計(jì)約4.39億元的賬面商譽(yù)。截至報(bào)告期末，公司已發(fā)生商譽(yù)減值約6439.28萬(wàn)元，主要來(lái)自EVOLUT和WFC。

        埃夫特于2016年收購(gòu)EVOLUT，由此形成了智能拋光和打磨系統(tǒng)解決方案相關(guān)核心技術(shù)，并拓展出相關(guān)業(yè)務(wù)。相關(guān)回復(fù)顯示，EVOLUT在被收購(gòu)時(shí)已連續(xù)虧損多年。為維持其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，收購(gòu)至今埃夫特通過(guò)增資等方式累計(jì)對(duì)其進(jìn)行了約1890萬(wàn)歐元的財(cái)務(wù)資助。然而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，EVOLUT并表以來(lái)仍持續(xù)虧損，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)虧損約8639.47萬(wàn)元。2017及2018年，公司先后對(duì)其計(jì)提商譽(yù)減值合計(jì)約4435.29萬(wàn)元。

        2017年，埃夫特完成對(duì)WFC的收購(gòu)。2019年9月，公司結(jié)合預(yù)計(jì)訂單完成情況和WFC業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況，預(yù)計(jì)其無(wú)法達(dá)到預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)，并對(duì)其計(jì)提商譽(yù)減值約2003.99萬(wàn)元。截至2019年末，WFC未出現(xiàn)進(jìn)一步減值跡象。

        研發(fā)投入增加 自主化率提升

        報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入均按費(fèi)用化處理。2019年，公司發(fā)生研發(fā)費(fèi)用約7537.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約5.44%;研發(fā)費(fèi)用營(yíng)收占比約5.94%，較上年增加約0.5個(gè)百分點(diǎn)。

        截至報(bào)告期末，公司控制器、減速器等核心零部件自主化率均較期初得到提升。

        根據(jù)上會(huì)稿，公司自2018年4季度開(kāi)始控制器自主化，2019年自主化率達(dá)到30.18%。此外，通過(guò)投資奧一精機(jī)，公司自2018年4月實(shí)現(xiàn)RV減速器的小批量生產(chǎn)，至2019年自主化率達(dá)到10.32%。按照公司發(fā)展規(guī)劃，結(jié)合本次募投項(xiàng)目的投入，公司核心零部件設(shè)計(jì)產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)，2022年之前，公司將基本實(shí)現(xiàn)控制器、伺服驅(qū)動(dòng)、RV減速器的自主化。這將進(jìn)一步提高公司的毛利率和盈利能力。(GCH)

《電鰻快報(bào)》