本周以來，金價呈現漲升趨勢。周二倫敦金一度上漲至1746.4美元/盎司，創下2012年12月以來的最高水平，周三穩定在1700美元/盎司上方，紐約黃金期貨的價格也在試探新高點，COMEX 6月黃金期貨周二盤中觸及2012年10月以來的最高水平1788.80美元/盎司，最終收漲0.4%。

        這是金價在3月份劇烈波動后的上漲。3月黃金現期貨K線圖均呈現深“V”形態，受到油價、美股暴跌的影響，3月中旬黃金遭到恐慌拋售，下跌10余天;3月下旬開始反攻，漲至原有水平后，4月開啟小幅震蕩、總體上升趨勢。

        中信證券分析稱，受美元流動性和油價危機影響，黃金在3月份出現大幅回調，目前流動性緊張緩解，金價開始反彈。卓創資訊貴金屬分析師張偉也對上證報表示，全球央行大規模刺激救市，市場流動性較之前大幅緩解，金價在前期超跌后，正走在上行通道中。

實際利率走低成增持黃金邏輯

        在流動性改善的大背景下，實際利率走低是增持黃金的背后邏輯，根據費雪方程式，實際利率是名義利率與通脹預期的差值。

        在全球新冠肺炎疫情沖擊下，各國央行都在“放水”，全球市場名義利率大跌。中國銀行研究院研究員王有鑫分析稱，目前全球近30家央行采取降息操作，不少國家央行距離零利率僅一步之遙，全球進入負利率的國債規模進一步擴大。

        在此前油價暴跌的影響下，通縮預期引發對金價下跌的一定擔憂。“隨著沙特、俄羅斯重回談判桌，油價出現企穩跡象，如最終更多石油生產大國可以參與減產談判，油價底部將正式確立，實際利率將大幅收窄。”財通證券研究團隊表示。實際利率大幅下降讓黃金持倉成本大降，吸引力大增。

        此外，全球疫情蔓延和經濟衰退引發的避險情緒也成為催化劑。方正中期期貨分析表示，市場整體風險正在增強，除公共衛生事件外，還包括地緣政治風險等，風險資產全面下沉的同時，黃金成為比較少見的多頭品種。

資金涌入 機構看漲

        一季度全球黃金ETF的資產管理規模創下歷史紀錄，世界黃金協會最新數據顯示，今年一季度，全球ETF及類似產品資金凈流入合計230億美元，持倉增長了298噸，這是歷史上以美元絕對值衡量的最高的季度資產管理規模增幅。

        “本周一，全球最大黃金ETF—SPDR黃金持倉突破1000噸，時隔7年之后再度回升至千噸以上，也說明當前黃金走勢正在進入一個嶄新階段。”張偉表示，“紐約國際金價1800美元的高位，可以說是觸手可及。”

        國內黃金ETF陣營也持續壯大，4月13日，華夏黃金ETF聯接基金開始發行，工銀瑞信黃金ETF和工銀瑞信黃金ETF聯接基金、前海開源黃金ETF和前海開源黃金ETF聯接基金等均在募集期。

        許多機構對金價仍然看漲。中信證券預計二季度黃金將開啟持續上漲勢頭，理由是：一方面流動性緩解將壓制美元指數下行，另一方面美聯儲資產負債表急劇擴張，債務壓力會引發黃金避險需求。方正中期期貨分析稱，各國政府將通過大量印鈔來降低負面沖擊，提振經濟，黃金的抗通脹效應也會增強。

        不過，也有市場研究稱，黃金短期急漲后投資者可能會選擇獲利了結。此外，現貨黃金的運輸受疫情影響較大，世界黃金協會首席市場策略師及研究部負責人芮強對上證報表示，目前參與者進行大量現期互轉的意愿已經減弱，黃金期貨的投機性買盤推動了其相對于倫敦金的溢價升高，這也會影響黃金期貨交易和場外交易(OTC)市場的流動性。

《電鰻快報》