新浪財(cái)經(jīng)重磅推出小視頻解讀上市公司財(cái)報(bào)表現(xiàn)，直觀生動(dòng)地展示上市公司經(jīng)營(yíng)境況。

        大家好，這里是新浪財(cái)經(jīng)2分鐘解讀財(cái)報(bào)欄目，今天我們聚焦的是東阿阿膠(29.710, 2.69, 9.96%)。

        東阿阿膠作為知名白馬股，一直保持著業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，上市24年以來，僅2014年和2018年?duì)I收微降0.18%、0.46%，凈利潤(rùn)更是自2006年起就維持兩位數(shù)的增速，直到2018年增速跌至1.98%。因?yàn)榱裂鄣臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)，東阿阿膠股價(jià)也由初上市的0.93元/股一路上漲至2017年最高69.1元/股。

        然而號(hào)稱“藥中茅臺(tái)”的東阿阿膠，卻在2019年上演了一出“業(yè)績(jī)暴雷”。2019年全年公司營(yíng)收大幅下降59.68%至29.59億元，營(yíng)收倒退回2012年的水平;凈利潤(rùn)更是直接虧損4.44億元，為上市24年來首度虧損。事實(shí)上，早在2018年?yáng)|阿阿膠便隱有業(yè)績(jī)變臉的預(yù)兆，股價(jià)也從2018年初約60元/股一路下行至目前26.45元/股，股價(jià)跌超五成。

        東阿阿膠在年報(bào)中解釋，公司業(yè)績(jī)下滑主要系公司主動(dòng)嚴(yán)格控制發(fā)貨，尤其是在下半年加大了渠道庫(kù)存清理力度所致。但從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，東阿阿膠的“去庫(kù)存”行動(dòng)進(jìn)展并不順利，賬面存貨不降反增。截至2019年末，東阿阿膠存貨金額為35.2億元，對(duì)比2018年增長(zhǎng)4.59%。鷹眼預(yù)警顯示，2019年公司存貨周轉(zhuǎn)率降至0.4次，已連續(xù)三年下滑。

        有觀點(diǎn)認(rèn)為，東阿阿膠業(yè)績(jī)“暴雷”或有兩方面原因。一是因?yàn)檫B年提價(jià)導(dǎo)致消費(fèi)者不再買賬，靠提價(jià)支撐的增長(zhǎng)邏輯遭遇“天花板”。據(jù)悉，2005年至今，東阿阿膠累計(jì)提價(jià)高達(dá)18次，價(jià)格增長(zhǎng)20倍。二是因?yàn)樾l(wèi)計(jì)委“水煮驢皮”事件，引發(fā)消費(fèi)者對(duì)阿膠功效的討論和質(zhì)疑，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)。

        一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告表明，2020年一季度東阿阿膠虧損6684萬元-9436萬元，“去庫(kù)存”之路仍然漫漫。

《電鰻快報(bào)》