來源：大眾證券報

        原標題：研發投入靠融資 康希諾巨虧之下沖刺科創板

        隨著科創板的誕生，虧損中的生物醫藥公司又多了一條沖刺A股市場的途徑。4月30日，上交所科創板發審委將審議康希諾生物股份公司(下稱“康希諾”)的上市申請。

        2019年3月28日，康希諾帶著“港股疫苗第一股”的光環正式登陸港交所，在上市之后股價一度大漲近400%。雖然2019年年報成績單不甚理想，但是因為公司年初稱重組新冠肺炎病毒疫苗獲批已進入臨床試驗，仍然獲得了資本的追捧。

        隨著上會審核的日益臨近，康希諾能否實現“H+科創板”上市，格外引發市場的關注。

        持續虧損存退市風險研發投入靠融資

        據康希諾4月21日更新的招股說明書(上會稿)顯示，公司目前并沒有任何產品上市銷售，營業收入具有偶發性。公司2017年度、2018年度、2019年度(下稱“報告期內”)分別實現營收18.72萬元、281.19萬元、228.34萬元;凈利潤持續三年虧損，且呈逐年擴大態勢，同期分別為-6444.91萬元、-13827.17萬元、-15678.15萬元。

        盡管沒有主營收入且持續虧損，但康希諾在研發上“砸錢”卻毫不手軟，康希諾在報告期內的研發投入分別為8941萬元、1.24億元以及1.56億元，同時公司還在招股書中稱，未來三年(2020-2022年)將要投入9-12億元，研發投入或將使虧損持續增加。

        報告期各期末，康希諾流動資產金額分別為4.27億元、2.21億元和7.94億元，其中2019年流動資產大幅增多的原因，系當年公司收到H股的募集資金。但由于在研產品的高投入，且公司尚無盈利的現狀，這或許是康希諾選擇同時在港股和科創板上市融資的重要原因。

        在此前康希諾回復上交所的問詢函中，康希諾表示“公司是一家創新型疫苗研發制造企業，具有研發投入大、研發周期長、投資風險大等特點”。因常年持續虧損，招股書中還提示了公司存在可能觸發退市條件的風險，不排除未來幾年持續虧損，進而觸發《科創板上市規則》財務類強制退市條款的可能。

        企查查數據顯示，康希諾在赴港上市之前，累計完成六輪融資，其中C輪完成的4.5億元人民幣融資，創下了中國疫苗行業單筆融資金額最高記錄。2019年3月28日，康希諾在港交所上市，募集資金12.59億港元。機構投資者的融資，或許是康希諾高額研發投入費用的主要來源。

        新冠肺炎疫苗研制仍存不確定性

        作為一家創新型疫苗研發制造企業，康希諾高投入的同時，還需承擔產品商業化的不確定性風險。

        2015年2月，康希諾重組埃博拉病毒疫苗Ad5-EBOV已取得新藥證書及生產文號，這也是亞洲第一個、全球第三個進入人體臨床的埃博拉病毒疫苗。

        但這支讓康希諾“一戰成名”的疫苗并沒有給公司帶來商業化的收益?？迪ＶZ在招股書中表示，目前Ad5-EBOV埃博拉病毒疫苗僅供應急使用及未來國家儲備安排，僅在國家有關衛生管理部門指導下使用，公司將根據國家特別需求安排生產，預計不會成為公司未來收入的主要來源。

        2020年初，新冠肺炎疫情全球蔓延，康希諾與軍科院生物工程研究所聯合開展重組新冠肺炎疫苗(腺病毒載體)的研發工作。目前該疫苗已通過臨床批準，于2020年4月開始II期臨床試驗。

        即使康希諾的新冠肺炎病毒疫苗研發進展一切順利，公司仍將面臨國內外諸多競爭對手的“圍剿”。美國生物技術公司Moderna研發的新冠肺炎病毒疫苗mRNA-1273于2020年3月開始I期臨床試驗;德國生物科技公司BioNTech研發的新冠肺炎病毒疫苗于2020年4月開展[s1]

        I期臨床試驗;美國生物技術公司Inovio的DNA藥物平臺醫藥、武漢生物制品研究所和北京科興中維生物技術有限公司的滅活疫苗、國藥集團中國生物武漢生物制品研究所研發的新冠肺炎病毒滅活疫苗，都陸續獲批進入臨床。

        公司也坦言，盡管目前Moderna的mRNA疫苗尚無產品獲批上市，安全性和有效性有待驗證，但該方法比康希諾的腺病毒載體技術，具有生產工藝更簡化、研發速度更快的優勢。

        為應對即將到來的市場競爭，康希諾緊急組建了銷售團隊，并在針對發審委的回復函中稱：“預計2020年年末，公司銷售團隊人員為100人。”但截至2019年底，公司銷售人員人數僅19人，占總人數的4.43%;另外，記者通過檢索招聘網站信息發現，康希諾并未在繼續招聘銷售人員。而500余萬元的銷售費用，有75%的比例計入了銷售人員的薪酬，可見康希諾并未進行太多的銷售活動。

《電鰻快報》