????????《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

????????4月30日晚間，濟(jì)民制藥發(fā)布了2019年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.7億元，同比增長(zhǎng)10.53%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6919.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)115.82%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-366.57萬(wàn)元。

????????截至2019年末，濟(jì)民制藥的總資產(chǎn)為20.8億元，較期初下滑1.9%;歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為8.7億元，較期初增長(zhǎng)7.70%。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，盡管濟(jì)民制藥的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，然而其扣非后凈利潤(rùn)仍然沒(méi)有轉(zhuǎn)正。而且，近幾年來(lái)，濟(jì)民制藥的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直徘徊不前。2014年至2018年，該公司的扣非后凈利潤(rùn)增速分別為-27%、-4.8%、-20.57%、33.26%和-293.15%，而且，2018年該公司的扣非后凈利潤(rùn)下滑至-1億元。2019年該公司扣非后凈利潤(rùn)繼續(xù)為負(fù)數(shù)，致使該公司扣非后凈利潤(rùn)連續(xù)兩年為負(fù)數(shù)。

????????業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)萎靡不振，濟(jì)民制藥的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)遇到了什么問(wèn)題?財(cái)報(bào)顯示，濟(jì)民制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)療服務(wù)，化學(xué)制藥及醫(yī)療器械的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售主要產(chǎn)品為醫(yī)療服務(wù)，大輸液，安全注射器，無(wú)菌注射器，輸液器和體外診斷試劑等產(chǎn)品。

????????需求受限 大輸液產(chǎn)銷齊降

????????2019年，該公司63.6%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自醫(yī)藥制造行業(yè)，32.5%的收入來(lái)自醫(yī)療服務(wù)。按產(chǎn)品劃分，該公司來(lái)自大輸液的收入占比為40.3%，來(lái)自醫(yī)療器械的收入占比為26%，來(lái)自醫(yī)療服務(wù)的收入占比為32.5%。全年濟(jì)民制藥的毛利率為45.63%，同比上升了3.86個(gè)百分點(diǎn)。

????????由此可見(jiàn)，來(lái)自大輸液的收入對(duì)該公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)影響較大，大輸液是指50ml或以上的大容量注射液，目前該公司大輸液生產(chǎn)所需的主要原輔料包括生產(chǎn)藥包材所需的聚烯烴粒子，葡萄糖、氯化鈉等原料藥。

????????2019年，濟(jì)民制藥的大輸液收入為3.1億元，比上年增長(zhǎng)了1.28%?！峨婗犡?cái)經(jīng)》注意到，該公司來(lái)自大輸液收入的緩慢增長(zhǎng)與整個(gè)行業(yè)需求受限有關(guān)。根據(jù)國(guó)家藥品不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)中心發(fā)布的2019年藥品不良反應(yīng)/事件報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，注射給藥占62.8%，遠(yuǎn)超占比32.5%的口服給藥，在注射給藥中，靜脈注射給藥又占到了92.5%。報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)：能口服給藥的，不選用注射給藥，能肌肉注射給藥的，不選用靜脈注射或滴注給藥。預(yù)計(jì)近幾年，我國(guó)大輸液行業(yè)政策仍將保持高壓狀態(tài)。

????????數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，受"限抗令"、"限輸令"等政策及國(guó)內(nèi)大環(huán)境影響，我國(guó)大輸液產(chǎn)量增長(zhǎng)率總體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。結(jié)合當(dāng)前我國(guó)各地"限輸令"推行情況及主要企業(yè)產(chǎn)量變化情況測(cè)算，2019年，我國(guó)大輸液產(chǎn)品產(chǎn)量仍將維持下降趨勢(shì)，初步估計(jì)2019年我國(guó)大輸液產(chǎn)量為110億瓶(袋)左右，而在2013年，這一數(shù)字為134億瓶(袋)，當(dāng)時(shí)創(chuàng)歷史新高。

????????此外，在大輸液消費(fèi)量方面，2008-2016年，我國(guó)大輸液消費(fèi)量總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2016年達(dá)到了113億瓶，創(chuàng)近年新高，隨著各地"能口服不肌注，能肌注不輸液"的用藥原則的推行，我國(guó)大輸液產(chǎn)品消費(fèi)量近年來(lái)逐步下滑，初步估計(jì)，2019年，我國(guó)大輸液消費(fèi)量約下降至105億瓶(袋)左右。

????????由此可見(jiàn)，不論產(chǎn)量還是銷量，大輸液行業(yè)都呈下滑趨勢(shì)，而將大輸液作為主要業(yè)務(wù)的濟(jì)民制藥難逃整個(gè)行業(yè)萎縮帶來(lái)的不利影響。

????????醫(yī)療服務(wù)增長(zhǎng)25% 將回歸正軌

????????醫(yī)療服務(wù)是濟(jì)民制藥第二大收入來(lái)源。2019年，該公司醫(yī)療服務(wù)的收入為2.5億元，較去年同期增長(zhǎng)24.52%。事實(shí)上，受疫情影響，今年第一季度國(guó)內(nèi)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的收入受到了不同程度的影響。

????????數(shù)據(jù)顯示，多家醫(yī)療服務(wù)企業(yè)一季度利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次疫情給民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)帶來(lái)較大影響，門診量下滑，成本持續(xù)支出，一些機(jī)構(gòu)將面臨關(guān)?；蛘弑晦D(zhuǎn)讓。

????????事實(shí)上，濟(jì)民制藥的醫(yī)療服務(wù)也收到了疫情的不利影響。該公司2020年第一季度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.3億元，同比下滑31.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-730萬(wàn)元，較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧。

????????不過(guò)，隨著疫情進(jìn)一步穩(wěn)定，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)正步入正軌。截至4月30日，湖北武漢已開(kāi)放接診非新冠肺炎患者醫(yī)療機(jī)構(gòu)69家，門急診總量93600余人次，床位使用率48%。北京三級(jí)醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)量已恢復(fù)到去年同期的60%左右。

????????另外，國(guó)家衛(wèi)健委要求，低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)要全面恢復(fù)醫(yī)療服務(wù)，保障門急診、住院、手術(shù)、檢查檢驗(yàn)等服務(wù)。各地醫(yī)療機(jī)構(gòu)要確保急診急救全天候開(kāi)放，滿足血液透析等慢性病患者，需定期放化療的腫瘤患者以及孕產(chǎn)婦、兒童、老年人等特殊群體的就醫(yī)需求。對(duì)病情穩(wěn)定的慢性病患者，可開(kāi)具12周以內(nèi)長(zhǎng)處方，由簽約的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。

????????醫(yī)療器械業(yè)務(wù)喜憂參半

????????醫(yī)療器械是濟(jì)民制藥的第三大收入來(lái)源，2019年實(shí)現(xiàn)收入2億元，同比增長(zhǎng)11.79%。而此次新冠疫情給該行業(yè)帶來(lái)了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

????????近年來(lái)，隨著行業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展，健康需求不斷增加，中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)迎來(lái)了巨大的發(fā)展機(jī)遇，據(jù)醫(yī)械研究院測(cè)算，2018年中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模約為5304億元，同比增長(zhǎng)19.86%，我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)保持在15%左右?？紤]到行業(yè)未來(lái)的良好發(fā)展前景，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)?；?qū)⑼黄?000億元。

????????今年第一季度，受新冠肺炎疫情的影響，我國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)的業(yè)績(jī)狀況可以說(shuō)喜憂參半。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，共有40家醫(yī)藥器械上市公司發(fā)布了2020年一季度成績(jī)單。其中，21家企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，13家業(yè)績(jī)不及同期，1家扭虧，5家虧損。

????????進(jìn)一步分析，2020年第一季度，有28家器械企業(yè)營(yíng)收突破億元。邁瑞醫(yī)療營(yíng)收最高接近48億元位于榜首，魚(yú)躍醫(yī)療營(yíng)收接近14億元。華大基因、英科醫(yī)療、山東藥玻、奧美醫(yī)療、萬(wàn)孚生物、邁克生物6家營(yíng)收突破5億元，碩世生物的營(yíng)收同比增長(zhǎng)276%達(dá)到2億元。

????????利潤(rùn)方面，僅邁瑞醫(yī)療一家利潤(rùn)破10億元。魚(yú)躍醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療、達(dá)安基因、健帆生物、美康生物、藍(lán)帆醫(yī)療、華大基因、英科醫(yī)療、碩世生物等9家利潤(rùn)均破億。其中，英科醫(yī)療、美康生物、達(dá)安基因的盈利與2019年一季度相比，分別增長(zhǎng)284%、140%、607%，達(dá)到1.3億元、1.7億元、2億元。另外，九安醫(yī)療實(shí)現(xiàn)扭虧，而博暉創(chuàng)新虧損增大。開(kāi)立醫(yī)療、透景生命、楚天科技、和佳醫(yī)療出現(xiàn)首虧。

????????總的來(lái)看，濟(jì)民制藥的三大業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)情況與所屬行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r基本吻合。未來(lái)能否三大業(yè)務(wù)上有所突破，還要看該公司的研發(fā)和創(chuàng)新能力。2019年濟(jì)民制藥的研發(fā)費(fèi)用為2134萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了25.01%，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例為2.77%。

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《電鰻快報(bào)》