《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 米萊

        5月11日晚間，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布了其控股股子公司Gland Pharma Limited境外上市的進(jìn)展公告。

        近日，該公司收到中國證監(jiān)會(huì)國際合作部《關(guān)于上海復(fù)星醫(yī)藥(集團(tuán))股份有限公司分拆所屬企業(yè)境外上市有關(guān)事宜的函》(國合函[2020]417號(hào))，中國證監(jiān)會(huì)國際合作部對(duì)本次分拆Gland Pharma境外上市事宜無異議。

        此前，2019年12月30日，復(fù)星醫(yī)藥2019年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了有關(guān)分拆Gland

        Pharma及其境外上市方案等相關(guān)事項(xiàng)，控股子公司Gland Pharma擬于印度國家證券交易所和孟買證券交易所上市。

        復(fù)星醫(yī)藥表示，盡管此次分拆取得了中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，但還須取得(其中包括)香港聯(lián)合交易所有限公司及印度相關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)，并考慮市場(chǎng)情況以及其他因素，方可作實(shí)。

        不菲對(duì)價(jià)獲得豐厚回報(bào)

        公開資料顯示，GlandPharma成立于1978年，總部位于印度海德拉巴，主要從事小分子注射劑仿制藥的開發(fā)及生產(chǎn)，是印度第一家獲得美國FDA批準(zhǔn)的注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)，并獲得全球各大法規(guī)市場(chǎng)的GMP認(rèn)證。值得注意的是，雖然Gland Pharma在印度，但是它90%的銷售收入來自歐美市場(chǎng)，而且主要是美國。

        2017年10月，復(fù)星醫(yī)藥以10.91億美元(約72億人民幣)收購印度仿制藥企業(yè)Gland Pharma 74%的股權(quán)(由于印度國內(nèi)的某些因素，股權(quán)比例比最初降低了8%)曾轟動(dòng)一時(shí)。

        當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，復(fù)星醫(yī)藥為這筆交易付出了不菲的對(duì)價(jià)，因?yàn)樵?016財(cái)政年度Gland Pharma實(shí)現(xiàn)營收13.58億元，凈利潤3.14億元(人民幣)，也就是說，這筆交易當(dāng)時(shí)是約30倍PE完成的，考慮到2017財(cái)年的增長，實(shí)際約24倍PE。

        不過，從近兩年的業(yè)績來看，復(fù)星醫(yī)藥為這筆交易付出的對(duì)價(jià)是值得的，2018年里，Gland Pharma營收和凈利潤分別較2017年增長了約19.50%、29.02%。2019年，該自公司的凈利潤又比2018年增長了52.2%?，F(xiàn)在Gland Pharma儼然已是復(fù)星醫(yī)藥的核心子公司。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2019年Gland Pharma公司除了業(yè)績?cè)鲩L引人注目外，其在新藥的研發(fā)及應(yīng)用上也成績顯著。該子公司共計(jì)15個(gè)仿制藥產(chǎn)品獲得美國FDA上市批準(zhǔn)，已有2個(gè) Gland Pharma 的產(chǎn)品(注射用右雷佐生、唑來膦酸注射液)報(bào)進(jìn)口注冊(cè)上市申請(qǐng)(IDL)，4個(gè)Gland Pharma 的產(chǎn)品(注射用唑來膦酸濃溶液、注射用醋酸卡泊芬凈、鹽酸伊立替康注射液、注射用替加環(huán)素)報(bào)進(jìn)口注冊(cè)臨床試驗(yàn)申請(qǐng)(CTA)。另外，Gland Pharma 的4個(gè)制劑生產(chǎn)場(chǎng)地多條無菌生產(chǎn)線于報(bào)告期內(nèi)通過美國、歐盟、日本、澳大利亞、巴西等藥品GMP審計(jì)/認(rèn)證。

        2019年，Gland Pharma進(jìn)行了一系列股權(quán)期權(quán)授予，為其上市鋪平了道路。2019年6月25日，復(fù)星醫(yī)藥2018年股東大會(huì)審議通過關(guān)于 Gland Pharma 股份期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的議案。根據(jù)上述股份期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬授予的股份期權(quán)總數(shù)最高不超過17萬份，占 Gland Pharma 股東會(huì)批準(zhǔn)股份期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之日 Gland Pharma 已發(fā)行股份總數(shù)的1.1%。

        2019年6月27日，根據(jù)Gland Pharma 股份期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已向103位參與者授予涉及共計(jì)15.5萬股 Gland Pharma 股份的期權(quán)，行使價(jià)格為5420盧比/股，因上述期權(quán)獲行使而可能發(fā)行的Gland Pharma 股份數(shù)目相當(dāng)于 Gland Pharma 股份期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲采納之日Gland Pharma 已發(fā)行股份總數(shù)的約 1%。

        截至2019年末，Gland Pharma的102位股份期權(quán)機(jī)制計(jì)劃參與者接受了共計(jì)15.5萬股 Gland Pharma 股份的期權(quán)，其中5位參與者已不再為 Gland Pharma 雇員，對(duì)應(yīng)共計(jì)3300股 Gland Pharma 股份的期權(quán)已被注銷。

        一季度業(yè)績下滑 但研發(fā)成果顯著

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，Gland Pharma境外上市，有利于其在印度本土市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展壯大，改善該子公司的治理及資本結(jié)構(gòu)，繼續(xù)擴(kuò)大其行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并有利于提升復(fù)星醫(yī)藥作為控股股東的聲譽(yù)和投資回報(bào)。另一方面，如果Gland Pharma境外上市成功獲得獨(dú)立融資平臺(tái)，也有助于復(fù)星醫(yī)藥各業(yè)務(wù)板塊通過公司直接融資更好地獲得發(fā)展。此外，該子公司的上市也能對(duì)沖新冠疫情對(duì)復(fù)星醫(yī)藥2020年的業(yè)績沖擊。

        近日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布的2020年第一季度報(bào)告顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入58.8億，同比下降12.6%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.8億，同比下降19%;每股收益為0.23元。第一季度該公司的毛利率為55.1%，同比降低4.0個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為11%，同比降低1.6個(gè)百分點(diǎn)。

        新冠疫情影響了絕大多數(shù)上市公司的當(dāng)期業(yè)績，隨著疫情進(jìn)一步穩(wěn)定，這些公司的業(yè)績后續(xù)將逐步恢復(fù)。復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)績負(fù)增長估計(jì)主要是疫情對(duì)于經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

        財(cái)報(bào)顯示，復(fù)星醫(yī)藥今年第一季度的銷售費(fèi)用率28.59%，同比下滑5.02個(gè)百分點(diǎn)，主要是疫情對(duì)銷售工作有負(fù)面影響;同期研發(fā)費(fèi)用率為8.38%，同比上升了2.53個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)投入力度在持續(xù)加大;同期財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.29%，同比下滑1.55個(gè)百分點(diǎn)，主要是帶息債務(wù)利率、規(guī)模同比下降以及控股子公司以美元計(jì)價(jià)的銷售收入產(chǎn)生的匯兌收益貢獻(xiàn)所致。

        另外，今年第一季度該公司的投資凈收益6.49億元，同比增長97.79%，主要是出售金融資產(chǎn)所獲收益所致;其中對(duì)聯(lián)營和合營企業(yè)的投資收益2.01 億元，同比增長33.36%，估計(jì)是國藥產(chǎn)業(yè)投資等子公司受到新冠疫情影響較大。

        總的來看，今年第一季度復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)績受新冠疫情影響較大，但令人欣慰的是，該公司的研發(fā)成果喜訊頻傳。今年第一季度，該公司多項(xiàng)創(chuàng)新藥研發(fā)取得進(jìn)展，阿伐曲泊帕片獲批上市，CAR-T提交上市申請(qǐng)并納入優(yōu)先審評(píng)，引進(jìn) COVID-19 的 mRNA 疫苗，復(fù)格列汀公示 III 期臨床，PD-1 公示針對(duì)頭頸部腫瘤的II期臨床，F(xiàn)IC創(chuàng)新藥ORIN1001公示國內(nèi)I期臨床。截至目前，該公司今年已共有4項(xiàng)新藥或新適應(yīng)癥處于上市申請(qǐng)，超過10項(xiàng)III期臨床正在推進(jìn)。

《電鰻快報(bào)》