IPO行業(yè)門(mén)檻“黑白配”!科創(chuàng)板：來(lái)我這，我有“白名單”，創(chuàng)業(yè)板：“負(fù)面清單”之外，我大幅“留白”

        來(lái)源：證事聽(tīng)

        原創(chuàng) 杜哈哈/文

        4月27日，監(jiān)管部門(mén)就曾透露，創(chuàng)業(yè)板會(huì)有新定位，于是，“負(fù)面清單”(征求意見(jiàn)稿)日前翩然而至……

        說(shuō)到這個(gè)“負(fù)面清單”，小編最先想到的就是目前科創(chuàng)板實(shí)施的“白名單”制度，即“3+5”科創(chuàng)指標(biāo)，畢竟同為試點(diǎn)注冊(cè)制，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的相關(guān)規(guī)則總免不了被擺在一起分析。

        既然如此，小編今天就帶著大家好好說(shuō)道說(shuō)道。

        首先，我們來(lái)看看負(fù)面清單的具體內(nèi)容：深交所起草的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》(下稱《暫行規(guī)定》)明確，包括農(nóng)林牧漁、農(nóng)副食品加工、采礦、食品飲料、紡織服裝、黑色金屬、電力熱力燃?xì)狻⒔ㄖ⒔煌ㄟ\(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)郵政、住宿餐飲、金融、房地產(chǎn)、居民服務(wù)和修理等傳統(tǒng)行業(yè)，原則上不支持屬于上述行業(yè)的企業(yè)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市。

        當(dāng)然，這也不是絕對(duì)的，畢竟《暫行規(guī)定》也說(shuō)了，如果上述行業(yè)中能與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、新能源、人工智能等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，還是可以在創(chuàng)業(yè)板上市的。

        深圳某資深券商人士：

        從目前來(lái)看，科創(chuàng)板的門(mén)檻更加明確，創(chuàng)業(yè)板在行業(yè)包容性上做得更好，覆蓋面更加寬泛。在制度設(shè)計(jì)上，創(chuàng)業(yè)板改革設(shè)計(jì)得更加有彈性。不過(guò)，目前來(lái)看，在A股所有板塊里，科創(chuàng)板定位是最鮮明的，無(wú)論從估值、流動(dòng)性等各方面來(lái)看，都表現(xiàn)比較出色。

        中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示：

        創(chuàng)業(yè)板的“負(fù)面清單”明確支持“三創(chuàng)四新”企業(yè)，給了市場(chǎng)一個(gè)明確預(yù)期。“負(fù)面清單”推出后，其優(yōu)勢(shì)在于對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革后的定位，以及支持哪種類型的企業(yè)，都做出了清晰的表述和定位，符合創(chuàng)業(yè)板此次改革的定位，也符合資本市場(chǎng)發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

        事實(shí)上，資本市場(chǎng)改革的目的，就是為了用更好的制度，將資源分配到更多優(yōu)秀的、需要扶持的企業(yè)中去。

        深圳某資深券商人士：在這方面來(lái)看，科創(chuàng)板做得也很好。當(dāng)然，相對(duì)來(lái)說(shuō)‘白名單’制度可能使符合要求的企業(yè)少一點(diǎn)，但是不代表這個(gè)板塊潛在公司不足，反而如果堅(jiān)持住了科創(chuàng)屬性，科創(chuàng)板會(huì)在證券市場(chǎng)里會(huì)發(fā)揮越來(lái)越重要的資源配置作用。

        而除了包容性外，創(chuàng)業(yè)板“負(fù)面清單”對(duì)于保薦人，亦提出了更高的要求。

        中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛：在科創(chuàng)板“3+5”的“白名單”指標(biāo)中，對(duì)科創(chuàng)屬性的定義給出了量化標(biāo)準(zhǔn)，保薦機(jī)構(gòu)可對(duì)發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位進(jìn)行充分論證。而在實(shí)施創(chuàng)業(yè)板“負(fù)面清單”時(shí)，保薦人應(yīng)注意國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，推薦符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以及其他符合創(chuàng)業(yè)板定位的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。特別是此次規(guī)定即使企業(yè)所處行業(yè)在“負(fù)面清單”，但與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，也是放行的。因此，保薦人對(duì)推薦的此類企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查中，需要做出專業(yè)判斷，在發(fā)行保薦書(shū)中說(shuō)明相關(guān)核查過(guò)程、依據(jù)和結(jié)論，充分體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的定位。

        對(duì)于此次創(chuàng)業(yè)板的“負(fù)面清單”來(lái)說(shuō)，業(yè)內(nèi)除了會(huì)將其與科創(chuàng)板相比對(duì)外，還有一個(gè)最為關(guān)心的問(wèn)題，就是發(fā)布分拆創(chuàng)業(yè)板上市的子公司中，其行業(yè)是否會(huì)與“負(fù)面清單”所重疊?

        小編手動(dòng)統(tǒng)計(jì)了一下，剔除被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查而暫停分拆上市計(jì)劃的延安必康(維權(quán))后，截至5月12日，共有21家上市公司發(fā)布分拆預(yù)案。其中，11家選擇分拆子公司至創(chuàng)業(yè)板，8家選擇分拆至科創(chuàng)板，2家選擇分拆至主板。

        從具體的分拆子公司和業(yè)務(wù)來(lái)看，如下圖：

        數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公告 制圖：杜雨萌

        專家說(shuō)

        國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超：上市公司選擇分拆子公司至創(chuàng)業(yè)板上市，可以說(shuō)是當(dāng)前市場(chǎng)普遍看好創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制所帶來(lái)的政策預(yù)期。

        從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，雖然上述21家上市公司擬分拆的子公司中，多數(shù)集中在新能源、新材料、生物醫(yī)藥、移動(dòng)通信、電商運(yùn)營(yíng)、信息技術(shù)等行業(yè)板塊，但仍有1至2家或?qū)儆?ldquo;負(fù)面清單”的“擦邊行業(yè)”。

        國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超：如果監(jiān)管層最終確認(rèn)分拆子公司行業(yè)類別屬于“負(fù)面清單”，那么其相關(guān)的分拆路徑可能會(huì)在某種程度上受阻，預(yù)計(jì)上市公司也會(huì)適當(dāng)調(diào)整其子公司的分拆上市路徑。不過(guò)從另一角度來(lái)看，合理有效的分拆上市制度，確實(shí)應(yīng)做到層層篩選、實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，以此激勵(lì)企業(yè)不斷改善經(jīng)營(yíng)管理水平、增強(qiáng)轉(zhuǎn)型升級(jí)動(dòng)力，激發(fā)企業(yè)及投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。

        粵開(kāi)證券策略組負(fù)責(zé)人譚韞琿：雖然創(chuàng)業(yè)板在明確“負(fù)面清單”的基礎(chǔ)上有針對(duì)性地扶持“三創(chuàng)四新”企業(yè)，但也要注意如何在此過(guò)程中，有效杜絕傳統(tǒng)企業(yè)蹭上“三創(chuàng)四新”進(jìn)而在創(chuàng)業(yè)板上市，建議監(jiān)管部門(mén)在發(fā)行上市審核方面，能對(duì)此類申報(bào)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式、核心技術(shù)、研發(fā)優(yōu)勢(shì)等情況予以重點(diǎn)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》