東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇近日在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，對(duì)A股中長(zhǎng)期走勢(shì)保持樂(lè)觀態(tài)度。對(duì)美股未來(lái)走勢(shì)持偏謹(jǐn)慎看法。我國(guó)居民金融資產(chǎn)配置將發(fā)生顯著改變，權(quán)益類資產(chǎn)比重會(huì)提升，地產(chǎn)類資產(chǎn)比重會(huì)下降。

對(duì)A股市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度

        中國(guó)證券報(bào)：A股會(huì)否延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)?2020年哪些行業(yè)將有更好表現(xiàn)?

        邵宇：新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，A股在全球權(quán)益類市場(chǎng)中的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。除春節(jié)后開(kāi)盤(pán)首日補(bǔ)跌，并未出現(xiàn)類似于海外市場(chǎng)那樣的連續(xù)暴跌情況。前段時(shí)間關(guān)于A股成為全球避風(fēng)港的討論就是一個(gè)證明。而且，海外大型投行，例如摩根士丹利也建議加倉(cāng)A股。結(jié)合近期關(guān)于金融開(kāi)放和創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制政策來(lái)看，用改革推動(dòng)資本市場(chǎng)理性繁榮的思路已非常明確。雖然疫情導(dǎo)致A股出現(xiàn)一定程度波動(dòng)，但中長(zhǎng)期我們保持樂(lè)觀。

        就行業(yè)來(lái)說(shuō)，看好新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和數(shù)字化、智能化應(yīng)用領(lǐng)域。此外，金融行業(yè)中的證券和保險(xiǎn)業(yè)也值得關(guān)注。

        中國(guó)證券報(bào)：有觀點(diǎn)認(rèn)為，美股會(huì)有第二波下跌，你怎么看?

        邵宇：我們對(duì)美股未來(lái)走勢(shì)持中性偏謹(jǐn)慎看法，原因有兩個(gè)：一是從估值看，當(dāng)前美股反彈已經(jīng)出現(xiàn)超調(diào)跡象;二是美股內(nèi)部出現(xiàn)分化和失衡，指數(shù)走勢(shì)主要由FAANG(Facebook、蘋(píng)果、亞馬遜、NETFlix、谷歌)這樣的頭部科技公司支撐。把這五家公司去掉，標(biāo)普500過(guò)去兩年是下跌的。

        那么，是什么支撐科技類公司股價(jià)?除了盈利能力之外，還有回購(gòu)。這是從19世紀(jì)70年代就興起的模式，背景是股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的廣泛運(yùn)用。當(dāng)然，不局限于科技公司，傳統(tǒng)公司也有大量回購(gòu)。這實(shí)際上能達(dá)到粉飾資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表作用。但這輪美國(guó)政府“救市”附加了關(guān)于限制回購(gòu)的條件，這將對(duì)美股未來(lái)走勢(shì)形成壓力。歐美疫情可能在二季度末迎來(lái)高峰。如果出現(xiàn)大型金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)公司破產(chǎn)，投資者須多加小心。

        中國(guó)證券報(bào)：國(guó)際金價(jià)沖高后略有回落，目前還有配置價(jià)值嗎?

        邵宇：黃金仍然具備配置價(jià)值。自2008年金融危機(jī)以來(lái)，不斷出現(xiàn)逆全球化現(xiàn)象，到目前為止主要體現(xiàn)為跨境資本流動(dòng)收縮。

        全球化歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，這種局部的逆全球化現(xiàn)象只是暫時(shí)的。從產(chǎn)業(yè)鏈重組角度，結(jié)合當(dāng)下時(shí)政來(lái)看，經(jīng)常賬戶很可能會(huì)出現(xiàn)向下拐點(diǎn)。而每一次逆全球化都伴隨著經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。與此同時(shí)，為應(yīng)對(duì)疫情和資本市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊，很多經(jīng)濟(jì)體出臺(tái)了寬松的財(cái)政、貨幣政策，海量信貸投放“覆水難收”，資產(chǎn)價(jià)格又到一個(gè)高位，那么黃金的避險(xiǎn)屬性將進(jìn)一步凸顯。

居民資產(chǎn)配置渠道將拓寬

        中國(guó)證券報(bào)：國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，何時(shí)是較好投資時(shí)期?

        邵宇：4月下旬以來(lái)，原油價(jià)格進(jìn)入復(fù)蘇區(qū)間，目前現(xiàn)貨價(jià)格在27-28美元/桶，與2003年年中持平，低于2008年金融危機(jī)之后的低位(約40美元/桶)。當(dāng)下可能處在復(fù)蘇途中。原因在于，這個(gè)價(jià)格可能只有中東產(chǎn)油國(guó)和俄羅斯能賺錢(qián)，美國(guó)頁(yè)巖油是賠錢(qián)的，頁(yè)巖油成本基本在40美元/桶以上。美國(guó)是這次原油談判的重要參與者，原本今年美國(guó)很可能成為原油凈出口國(guó)，所以美國(guó)對(duì)原油價(jià)格的漲跌態(tài)度已發(fā)生變化。漲價(jià)對(duì)美國(guó)有利。

        但考慮到大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈，相應(yīng)衍生品交易杠桿較大，因此非專業(yè)投資者不適合大量介入。

        中國(guó)證券報(bào)：在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，金融資產(chǎn)配置會(huì)發(fā)生哪些變化?哪些大類資產(chǎn)會(huì)是優(yōu)質(zhì)賽道?

        邵宇：這次疫情后出臺(tái)的一系列政策表明，以改革開(kāi)放推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的思路更加堅(jiān)定。這意味著發(fā)展模式正在向依靠科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、資本市場(chǎng)改革和新基建的模式轉(zhuǎn)型。

        央行最新的城鎮(zhèn)居民調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)居民近70%的資產(chǎn)被綁定在房地產(chǎn)市場(chǎng)，這種形式在未來(lái)要發(fā)生顯著改變，權(quán)益類資產(chǎn)占比會(huì)提升，地產(chǎn)類資產(chǎn)比重會(huì)下降。隨著金融開(kāi)放推進(jìn)，居民投資海外金融產(chǎn)品的渠道會(huì)更加豐富。

        我們正處在新一輪技術(shù)革命的引入期，未來(lái)20年會(huì)成長(zhǎng)起來(lái)一批“巨無(wú)霸”型企業(yè)，相信注冊(cè)制以及資本市場(chǎng)配套改革措施有助于產(chǎn)生偉大的企業(yè)。所以從二級(jí)市場(chǎng)到一級(jí)市場(chǎng)，有些另類投資，如私募股權(quán)基金類產(chǎn)品也值得關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》