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????來源：每日財報網

????????原標題：并購尺度很大、效果難言 康芝藥業賣房難改業績頹勢

????????突入其來且形勢陡然嚴峻的疫情，讓許多企業轉產生產口罩， 康芝藥業 也不例外。2020年3月18日，康芝藥業發布公告，投資3.7億元(含2.9億元銀行貸款，自籌資金8036萬元)在海南建設醫療防護用品生產基地，項目預計在2022年3月建成。

????????早在2020年2月8日，康芝藥業就對外披露，成功試產海南省第一只自主生產的一次性醫用口罩，也是該省首個建立口罩生產線的企業。

????????口罩動作夠快夠早，可見是熱情十足，但不可否認的是其中存在的風險。隨著后續全球肺炎疫情完全得到控制，過剩的產能或將使行業變的供過于求，康芝藥業重金投入的這一項目能否繼續盈利還很難說。前景難料的情況下，康芝藥業的問題也在慢慢浮現。

????????賣房難改業績頹勢

????????去年康芝藥業還曾四次出售多套房產，所以有很多投資者都質疑康芝藥業在賣房換業績，可根據2019年公司業績來看，此舉效果并不大。

????????2019年12月13日，康芝藥業公告稱，董事會當日審議通過了出售閑置資產交易方案的議案》，擬出售資產為位于海口市秀英區永萬工業區港澳工業大廈地下室及其1層部分、2層部分、3-6層。

????????早在5月28日，康芝藥業就曾公告“處置閑置房產”——決議出售位于海口市總計面積為8807.35平方米的房產;6月25日，康芝藥業又發布公告，出售海口市另一處的四套房產;而在8月27日，公司再發公告，以提高公司資產使用效率為由，將部分自用房地產轉為投資性房地產，用于出租獲取收益。

????????雖然用房換業績的戲碼每年都上演，但大多成效如康芝藥業一樣，為權宜之計，治標不治本。

????????財報數據顯示，2019年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2646.30萬元，同比下降297.98%。進入2020年，頹勢依舊沒有緩和。2020年第一季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1146.63萬元，同比下降142.28%。

????????顯然賣房并沒有止住血，康芝藥業的業績頹勢仍存，或許還有更深層原因，比如并購表現。

????????收購尺度大開，效果難言

????????公開資料顯示，康芝藥業成立于1994年，公司主要以兒童藥、嬰童康護用品的研發生產與銷售、生殖醫學及婦兒健康醫療服務為主營業務。2010年于深交所創業板上市，公司控股股東為海南宏氏投資有限公司(以下簡稱“宏氏投資”)，實控人、董事長洪江游。

????????上市之初康芝藥業便開始了系列收購，但是收購的效果并不好，不少子公司處于虧損狀態。

????????2010年，康芝藥業入主北京順鑫祥云藥業有限責任公司(簡稱祥云藥業)。2011年6月和11月，康芝藥業通過收購和參與競拍，取得沈陽延風制藥有限公司100%的股權和河北天合制藥集團有限公司全部資產。

????????2014年、2016年，康芝藥業先入3841萬元收購廣東元寧制藥股份有限公司、中山宏氏健康科技有限公司100%股權。

????????2018年，收購中山愛護日用品有限公司(簡稱中山愛護)100%股權、云南九州醫院。

????????據年報披露的信息，在旗下12家對公司凈利潤達10%以上的控股及參股子公司中，僅有2家能夠實現盈利，12家虧損10家，這個虧損比例高達83%。其中，歸屬于醫藥制造板塊的子公司悉數虧損，僅就云南九州醫院和廣東康大藥品營銷有限公司扛起了創收的大旗，分別貢獻了超過4433萬元及2909萬元的營業利潤。

????????研發費用不增反減，新藥道阻且長

????????根據中商產業研究院數據顯示，目前兒童用藥市場規模僅占醫藥行業的5%，而兒童占全國人數約16.6%，兒童用藥市場遠未飽和。2014年中國兒童藥品市場規模突破千億元，2018年突破1500億元，預計2020年市場規模將超1700億元。

????????而作為專注兒童醫藥市場的康芝藥業能否抓住這一大好時機?或許還需要下大功夫在提升內功上，但是《每日財報》發現康芝藥業的研發費用不增反減。

????????年報數據顯示，2019年，公司營收為10.08億元，投入的研發費用為1720萬元，2018年的研發費用為1750萬元，研發費用占營收總額的比例也由1.98%下降至1.7%。同時，康芝藥業去年的研發人員數量減少了153名。

????????不僅如此，《每日財報》注意到，5年前投入研發的明星產品蘇拉明鈉目前僅完成1期。

????????有投資者在互動易詢問新藥進展，2020年4月17日，康芝藥業回復稱，蘇拉明鈉的臨床試驗共分3期，目前僅完成1期，臨床試驗的時間具有不確定性。藥品研發投資大、周期長，不同階段需不同的審批單位進行審批，因此其審批的時間都具不確定性。

????????其實早在2015年，康芝藥業花費1800萬元買下中法合作中科院上海巴斯德研究所的“治療病毒疾病的成分和方法”專利技術之后，并計劃投入5000萬元用于蘇拉明鈉的后續研發。

????????5年了，明星產品蘇拉明鈉的上市路真的是：道阻且長。

《電鰻快報》