去年創(chuàng)業(yè)板IPO被斃的奕瑞科技轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，業(yè)績增長難掩來自內(nèi)部和外部的雙重隱憂

        出品 |每日財報

        作者 |劉雨辰

        近期，證監(jiān)會披露了奕瑞科技的招股書，公司擬登陸上交所科創(chuàng)板，此次募集資金7.7億元，投向生產(chǎn)基地建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)等4個項目。對此，《每日財報》發(fā)函致電奕瑞科技回復(fù)稱，公司3月就向上交所報送首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請文件，并獲得受理，目前處于問詢階段。

        需要注意的是，去年6月份公司申請創(chuàng)業(yè)板IPO被發(fā)審委否決，疫情發(fā)生后政策明確表示將積極配合上交所，大力支持與疫情防控相關(guān)的科技創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市，奕瑞科技因此借抗疫之勢申請科創(chuàng)板IPO。

        據(jù)《每日財報》的了解，上海奕瑞光電子科技股份有限公司(簡稱“奕瑞科技”)成立于2011年，是一家數(shù)字化X線探測器生產(chǎn)商，主要從事數(shù)字化X線探測器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，生產(chǎn)的數(shù)字化X線探測器覆蓋包括醫(yī)療、齒科、放療、獸用、工業(yè)和安防等諸多應(yīng)用領(lǐng)域。

        盈利逐年增長，內(nèi)外隱憂不斷凸顯

        根據(jù)公開資料，公司經(jīng)過多年發(fā)展，已成為全球數(shù)字化X線探測器行業(yè)知名企業(yè)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷亞洲、美洲、歐洲等地共計70余個國家和地區(qū)。《每日財報》統(tǒng)計顯示，2017年至2019年，公司營業(yè)收入分別為3.56億元、4.39億元、5.46億元，歸母凈利潤分別為7202.93萬元、7825.98萬元、9640.08萬元，逐年遞增。

        報告期公司在國內(nèi)細(xì)分市場中始終排名第一，在普放領(lǐng)域，公司與全球醫(yī)療設(shè)備三巨頭(GE醫(yī)療、飛利浦、西門子)和傳統(tǒng)CR(計算機(jī)X線攝影)四大制造商(銳珂、富士、柯尼卡和愛克發(fā))中的絕大部分已達(dá)成合作;在放療領(lǐng)域，全球放療設(shè)備三巨頭(瓦里安、醫(yī)科達(dá)和安科銳)中除瓦里安擁有自己的探測器公司無需對外采購?fù)猓疽呀?jīng)向醫(yī)科達(dá)和安科銳批量銷售產(chǎn)品。

        與全球知名企業(yè)產(chǎn)生合作關(guān)系會鞏固公司的市場地位，但在當(dāng)下的國際環(huán)境下又何嘗不是一種隱憂，目前公司對美國銷售收入的銷售收入占到了總收入的近30%，從長期來看，兩個國家的對立似乎是不可避免的。

        2018年7月6日，美國正式對340億美元中國商品加征25%關(guān)稅，涉及的818項中國商品主要集中在航空航天、電子信息技術(shù)、高性能醫(yī)療器械等高科技領(lǐng)域。公司主營產(chǎn)品為數(shù)字化X線探測器，作為高性能醫(yī)療器械的核心部件，因此被美國貿(mào)易代表辦公室列入首批340億美元加征關(guān)稅商品清單。為此，奕瑞科技對《每日財報》稱，公司根據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃，并與客戶友好協(xié)商后，采取了“韓國子公司實現(xiàn)量產(chǎn)并向美國客戶供貨”、“與客戶協(xié)商共擔(dān)關(guān)稅”等應(yīng)對措施，能夠有效緩解貿(mào)易摩擦對發(fā)行人收入、成本、毛利的影響。

        奕瑞科技進(jìn)一步稱，2019年，加征關(guān)稅對利潤總額的影響占公司全年利潤總額的比重約為4%，相比2018年影響金額及比重均有明顯下降。報告期內(nèi)，美國客戶的發(fā)貨量總體上也保持上漲的趨勢。目前，中美雙方已簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，美國將履行分階段取消對華產(chǎn)品加征關(guān)稅的相關(guān)承諾，實現(xiàn)加征關(guān)稅由升到降的轉(zhuǎn)變，但仍不能排除未來中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級等的可能性。公司將進(jìn)一步提高產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量，加強(qiáng)自身綜合實力及競爭力，以應(yīng)對持續(xù)變化的國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)形勢。

        除了來自國際的沖擊加大，國內(nèi)的競爭壓力也開始顯現(xiàn)。隨著國內(nèi)廠家成功研發(fā)數(shù)字化X線探測器并逐漸實現(xiàn)進(jìn)口替代和產(chǎn)業(yè)化，行業(yè)市場競爭加劇，產(chǎn)品價格在全球范圍內(nèi)持續(xù)下降。

        《每日財報》注意到，數(shù)字化X線探測器產(chǎn)品的均價呈下降趨勢，已從2015年的7.99萬元/臺降至2019年4.59萬元/臺。依靠產(chǎn)品降價雖然可以獲得高收入，但利潤的含金量也在不斷下滑，2017-2019年公司應(yīng)收賬款余額分別為0.86億元、1.52億元、2.18億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為22.45%、30.88%和31.25%，已經(jīng)影響到公司資金的周轉(zhuǎn)運(yùn)營。

        不過對于產(chǎn)品價格單價的下降趨勢，奕瑞科技對《每日財報》表示，報告期內(nèi)，一方面公司積極參與全球市場競爭，主動調(diào)整產(chǎn)品售價;另一方面新產(chǎn)品的推出以及老產(chǎn)品的迭代更新，一定程度上帶動老產(chǎn)品價格下降。2017年至2019年，公司憑借自主研發(fā)的先進(jìn)技術(shù)、高效的運(yùn)營管理和成本控制手段，公司營業(yè)收入及主營業(yè)務(wù)毛利年復(fù)合增長率均超20%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為51.72%、45.78%和49.93%，基本保持穩(wěn)定。同時在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、應(yīng)用領(lǐng)域、客戶服務(wù)、運(yùn)營成本等方面具備明顯的優(yōu)勢，使得公司能在行業(yè)內(nèi)保持較強(qiáng)的競爭力。

        拎不清的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不存在利益輸送

        根據(jù)披露的信息，2012 年10月12日，奕瑞有限股東會通過決議：(1)同意上海奕原禾銳將0.0075萬元出資額(占注冊資本 0.0025%)平價轉(zhuǎn)讓給上海和毅投資;將18萬元出資額(占注冊資本 6.00%)轉(zhuǎn)讓給新股東天津紅杉聚業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“天津紅杉”)，轉(zhuǎn)讓金額為 2374.75 萬元。同日，上海奕原禾銳分別與上海和毅投資、天津紅杉簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。(2)前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，同意增加注冊資本 52.90 萬元，其中北極光創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、天津紅杉均以 3172.34萬元的價格分別認(rèn)購26.45萬元出資額;本次新增注冊資本溢價6291.77萬元計入資本公積。

        《每日財報》注意到，以上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的價格并不一致，上海奕原禾銳將18萬元出資額作價2374.75萬元轉(zhuǎn)讓給天津紅杉，每份出資額的轉(zhuǎn)讓價格為131.93元，而北極光創(chuàng)業(yè)、天津紅杉各以3172.34萬元的價格分別認(rèn)購26.45萬元出資額，每份的認(rèn)購價格為119.94元，二者之間的每份價格相差近12元錢，轉(zhuǎn)讓價格高于增資價格，外界有人認(rèn)為這是新股東變相向老股東輸送利益。

        更為混亂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓在之后屢次發(fā)生，2014年8月6日，鼎成合眾以11.8元/每份出資額的價格轉(zhuǎn)讓奕瑞科技的股權(quán)給予辰德春華。2015年6月25日，上海常則投資咨詢合伙企業(yè)以1.62元/出資額的價格入股奕瑞科技，相隔短短11個月，奕瑞科技每出資額價格縮水了86.27%。而就在同一天，鼎成合眾竟然分別無償轉(zhuǎn)讓奕瑞科技的股份給予禾源北極、紅杉信遠(yuǎn)及辰德春華。

        一年之后，鼎成合眾再次以0.11元/出資額的價格轉(zhuǎn)讓奕瑞科技的股份給予上海慨聞管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)。上海慨聞管理咨詢是由Chengbin Qiu設(shè)立，掌控了這家公司99.5%的股權(quán)，而Chengbin Qiu是奕瑞科技的四位共同實際控制人之一。頻繁混亂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓人眼花繚亂，內(nèi)部關(guān)系的復(fù)雜性讓人暈頭轉(zhuǎn)向，去年創(chuàng)業(yè)板過會的時候就曾引起證監(jiān)會的高度關(guān)注，要求奕瑞科技說明同時間、同批次入股但入股價格不一致的原因及合理性，2015年兩次股權(quán)激勵價格差異較大的原因及合理性，而奕瑞科技并沒有說服發(fā)審委。

        針對歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁混亂的問題，奕瑞科技對《每日財報》表示，公司已依法設(shè)立董事會、監(jiān)事會等管理機(jī)構(gòu)，制定各項管理制度，歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓均履行應(yīng)有程序。針對公司歷史股轉(zhuǎn)對價問題，公司所進(jìn)行的股轉(zhuǎn)交易均建立在交易雙方平等公平的基礎(chǔ)上，交易對價反映真實，交易合理合規(guī)，不存在利益輸送及損害公司及股東利益的情況。而公司信息披露，一直嚴(yán)格遵守證監(jiān)會、上交所相關(guān)規(guī)定。

        此外，對于外界懷疑公司董事長存在競業(yè)禁止的問題，奕瑞科技表示，公司與 TCL 醫(yī)療經(jīng)營的并非同類業(yè)務(wù)。曹紅光先生曾在TCL醫(yī)療任職期間曾與TCL醫(yī)療簽署簽署過《競業(yè)禁止協(xié)議》，但根據(jù)曹紅光先生本人、TCL醫(yī)療及其股東TCL集團(tuán)的書面確認(rèn)，曹紅光先生在TCL醫(yī)療任職期間及從TCL醫(yī)療離職后的期間，不存在違反對TCL醫(yī)療的競業(yè)限制義務(wù)的情形，且TCL醫(yī)療與曹紅光先生也未因此發(fā)生過任何糾紛爭議或潛在糾紛爭議。

《電鰻快報》